Cuối tháng 1, đầu tháng 2/2009, sau khi Chính phủ thông qua gói kích cầu, mà trọng tâm thực hiện là thông qua bù lãi suất, đã giúp tín dụng trong nước tăng trưởng rất tốt trong các tháng sau đó và TTCK ngay lập tức phục hồi từ cuối tháng 2 đến tháng 10/2009. Tuy nhiên, sau một thời gian thả lỏng room tín dụng, thì vào quý IV/2009, NHNN bắt đầu tiến hành khép van tín dụng trước nguy cơ lạm phát có thể tăng cao trở lại, với quyết định tăng lãi suất cơ bản bằng tiền đồng từ 7% lên 8%. Việc thực hiện chính sách tiền tệ thận trọng đã khiến tăng trưởng tín dụng trong quý I/2010 ở mức rất thấp và tăng trưởng GDP chỉ nằm ở mức 5,83%. TTCK từ tháng 10/2009 đến tháng 3/2010 gần như rơi vào tình trạng “gấu ngủ” khi dòng tiền bị rút ra.

Có lẽ thấy được việc thắt chặt tín dụng có thể ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng GDP, nên sau phiên họp thường kỳ cuối tháng 3/2010, Chính phủ bắt đầu có chủ trương nới lỏng tín dụng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Chính điều này đã giúp TTCK khởi sắc trong tháng 4. Mặc dù vậy, thị trường được nâng đỡ về mặt tâm lý là chính, khi mà lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM) vẫn nằm trên khả năng đi vay của các doanh nghiệp, khiến tăng trưởng tín dụng bằng tiền đồng nói riêng và tăng trưởng tín dụng nói chung đến hết tháng 7 vẫn ở mức thấp so với cùng kỳ năm trước và chưa tạo được sự đột phá nào đáng kể cho TTCK, mặc dù đã khởi sắc hơn so với quý I.

Tính đến hết tháng 7, tăng trưởng tín dụng ước đạt 12,97%. Như vậy, dư địa dành cho 5 tháng còn lại của năm là rất lớn. Nhưng để đạt được mục tiêu tăng trưởng tín dụng 25% trong năm nay đòi hỏi nỗ lực rất lớn từ NHNN và các NHTM. Hiện nay, tín dụng đang vướng quy định về việc không cho các ngân hàng huy động trên thị trường liên ngân hàng quá 20% vốn huy động từ dân cư. Thị trường liên ngân hàng là nơi để các NHTM điều tiết vốn, nhưng với quy định này, vai trò này của thị trường liên ngân hàng giảm sút đáng kể, khiến các ngân hàng nhỏ không điều tiết được vốn phải tăng huy động từ khu dân cư, điều này có thể khiến lãi suất khó giảm mạnh trong thời gian tới.

 Mặc dù vậy, trong phiên họp cuối tháng 7 vừa qua, Chính phủ đã tỏ rõ quyết tâm hạ dần lãi suất cho vay khi giao cho NHNN tiếp tục điều hành thị trường lãi suất theo hướng giảm dần. TTCK hiện đang trông chờ những thông tin hỗ trợ từ tăng trưởng tín dụng trong tháng 8 và các tháng còn lại của năm. Thông thường, đầu quý III sẽ là thời điểm các doanh nghiệp đẩy mạnh đi vay để thực hiện sản xuất phục vụ cho tiêu dùng của người dân tăng cao trong quý IV. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp cho tín dụng các tháng cuối năm có bước chuyển biến đáng kể và tác động tích cực lên TTCK.