Đầu tư lớn vào cổ phiếu TCB và HPG
Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, Công ty cổ phần Thế giới số (Digiworld, mã DGW) đã chi hơn 772 tỷ đồng để đầu tư vào chứng khoán niêm yết. Danh mục đầu tư tập trung chủ yếu vào cổ phiếu TCB của Techcombank với giá trị 286 tỷ đồng, tạm lỗ hơn 52 tỷ đồng; cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hòa Phát với giá gốc 227 tỷ đồng, tạm lỗ 12 tỷ đồng; và cổ phiếu VPB của VPBank với giá trị gần 78 tỷ đồng, tạm lỗ khoảng 7 tỷ đồng. Tại thời điểm cuối năm, doanh nghiệp đã phải trích lập dự phòng giảm giá hơn 90 tỷ đồng cho danh mục này.
Xét về quy mô, khoản đầu tư chứng khoán này tương đương gần một nửa giá trị tiền và tương đương tiền của Digiworld tại thời điểm cuối quý IV/2025, đồng thời cũng là con số đáng kể so với dư nợ vay và thuê tài chính ngắn hạn ở mức 2.900 tỷ đồng. Giá trị đầu tư so với vốn và tổng tài sản chưa đến ngưỡng phải xin ý kiến Đại hội đồng cổ đông, nhưng khoản dự phòng 90 tỷ đồng tương đương khoảng một phần sáu lợi nhuận sau thuế 547 tỷ đồng trong năm 2025 của Công ty.
Dù phải trích lập dự phòng, Công ty vẫn hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận năm. Tuy nhiên, khoản dự phòng này phản ánh mức độ rủi ro cao của hoạt động đầu tư chứng khoán. Đến thời điểm hiện tại, sau các biến động mạnh của thị trường, Digiworld nhiều khả năng vẫn chưa thể hoàn nhập khoản dự phòng.
Yếu tố khó định lượng
Một quyết định đầu tư bất ngờ mà cổ đông không được thông tin đầy đủ và các thành viên HĐQT độc lập không khuyến nghị.
Đối với cổ đông, việc Công ty bất ngờ tham gia đầu tư chứng khoán niêm yết là yếu tố khó định lượng trong quá trình định giá cổ phiếu DGW, khiến thị giá dễ biến động hơn trong bối cảnh thị trường diễn biến khó lường. Đáng chú ý, trước khi thực hiện khoản đầu tư này, không có nghị quyết của Hội đồng quản trị về hạn mức đầu tư; tại đại hội cổ đông thường niên năm 2025, ban lãnh đạo cũng không đề cập đến chủ trương này.
Thậm chí, khi một cổ đông đặt câu hỏi về tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu ở mức 1,5 lần và lo ngại rủi ro lãi suất, Chủ tịch Hội đồng quản trị Đoàn Hồng Việt cho biết, nếu tính cả 1.500 tỷ đồng tiền mặt, tỷ lệ nợ vay chỉ tương đương 50% vốn chủ sở hữu - một mức được xem là an toàn.
Trong các bản tin nhà đầu tư quý II và quý III/2025, Digiworld cũng không đề cập đến kế hoạch đầu tư chứng khoán niêm yết và Hội đồng quản trị chưa ban hành nghị quyết liên quan đến ngân sách cho hoạt động này. Trong khi đó, một doanh nghiệp niêm yết khác là Nhà Từ Liêm, trước khi triển khai đầu tư chứng khoán đã công bố chủ trương rõ ràng, ban hành nghị quyết về ngân sách và gần đây tiếp tục điều chỉnh tăng ngân sách khi giá cổ phiếu trong danh mục giảm mạnh.
Trong bối cảnh cuối năm 2025, lãi suất tiền gửi có xu hướng tăng và tín dụng bị siết chặt, quyết định phân bổ vốn vào chứng khoán cho thấy ban lãnh đạo Digiworld chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn. Một số doanh nghiệp khác, nhằm tối ưu hóa dòng vốn, lựa chọn các kênh ít rủi ro hơn như cho vay, ủy thác đầu tư với lãi suất cam kết hoặc đầu tư trái phiếu. Khi thông tin Công ty đầu tư chứng khoán và đang có khoản dự phòng, tạm lỗ 90 tỷ đồng được công bố, giá cổ phiếu DGW đã chịu tác động tiêu cực, khiến không ít nhà đầu tư lo ngại.
Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư đầu tháng 2/2026, ông Nguyễn Văn Thuận, Trưởng phòng Tài chính Digiworld cho biết, ban lãnh đạo đánh giá danh mục cổ phiếu đầu tư có mức độ an toàn và thanh khoản tốt; phần lỗ hiện tại chỉ mang tính tạm thời và kỳ vọng sẽ cải thiện trong thời gian tới.
Những băn khoăn cần làm rõ
Với cổ đông, việc Digiworld bất ngờ tham gia đầu tư chứng khoán niêm yết là một yếu tố khó đo lường, khiến thị giá DGW dễ biến động hơn.
Điều đáng chú ý là trong tài liệu Đại hội đồng cổ đông của Digiworld năm 2026 vừa công bố, không có thông tin cập nhật về mục tiêu đầu tư chứng khoán niêm yết, quy trình ra quyết định hay các biện pháp kiểm soát rủi ro liên quan đến khoản đầu tư này. Trong báo cáo đánh giá Hội đồng quản trị, hai thành viên độc lập là ông Trần Bảo Minh và ông Nguyễn Duy Tùng đều nhận định, Công ty đã tuân thủ các nguyên tắc theo Thông tư 116/2020/TT-BTC, đồng thời tiếp tục nâng cao chất lượng quản trị theo Bộ Nguyên tắc quản trị công ty áp dụng cho doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam và Bộ tiêu chí đánh giá quản trị công ty khu vực ASEAN.
Theo Thông tư 116/2020/TT-BTC về quản trị công ty áp dụng đối với công ty đại chúng, doanh nghiệp phải bảo đảm tính minh bạch trong quy trình ra quyết định và phân định rõ thẩm quyền, đồng thời thực hiện quản trị rủi ro đối với tất cả hoạt động đầu tư. Đầu tư chứng khoán là lĩnh vực có mức độ rủi ro cao hơn hoạt động kinh doanh cốt lõi, do đó quy chế nội bộ cần quy định cụ thể về quy trình kỹ thuật và kiểm soát rủi ro, bao gồm: Hội đồng quản trị ban hành hạn mức, xác định thẩm quyền, tiêu chí lựa chọn danh mục, phân công trách nhiệm ra quyết định và thực hiện giao dịch, cũng như cơ chế báo cáo định kỳ… Những thông tin này cần được công bố đầy đủ để cổ đông có cơ sở đánh giá rủi ro đối với doanh nghiệp và cổ phiếu.
Theo Bộ tiêu chí đánh giá quản trị công ty khu vực ASEAN, các thông tin trọng yếu có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư phải được công bố kịp thời và đầy đủ. Việc chuyển dịch một phần nguồn vốn từ hoạt động kinh doanh cốt lõi sang đầu tư chứng khoán là thay đổi quan trọng về chiến lược và cấu trúc rủi ro. Trong kịch bản bất lợi, doanh nghiệp có thể phải gia tăng trích lập dự phòng, qua đó tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu.
Một quyết định đầu tư mang tính bất ngờ như vậy, nếu cổ đông không được cung cấp đầy đủ thông tin và các thành viên Hội đồng quản trị độc lập không có khuyến nghị tương ứng, sẽ khiến doanh nghiệp bị đánh giá thấp về mức độ minh bạch theo các chuẩn mực quản trị trong nước và khu vực ASEAN.
