Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTG
CTCK VPBank SC
Chúng tôi đánh giá sự phục hồi NIM là động lực quan trọng đối với tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi của CTG. Trong quý II/2026, thu nhập lãi thuần tăng 30,9% dù tín dụng chỉ tăng 5% so với đầu năm, phản ánh đóng góp ngày càng lớn từ việc cải thiện lợi suất tài sản thay vì chỉ mở rộng quy mô cho vay. Với NIM dự phóng tăng 0,19 điểm % trong 2026, thu nhập lãi thuần được kỳ vọng tăng 22%, cao hơn đáng kể mức tăng trưởng tín dụng 12%. Điều này cho phép CTG ưu tiên các khoản vay có hiệu quả sinh lời tốt hơn, hạn chế cạnh tranh lãi suất để mở rộng thị phần, đồng thời duy trì ROE ở mức cao.
Chúng tôi kỳ vọng áp lực dự phòng trong nửa cuối năm 2026 giảm so với nửa đầu năm, tạo điều kiện để tăng trưởng lợi nhuận phản ánh rõ hơn sự cải thiện của hoạt động kinh doanh cốt lõi. CTG đã thực hiện khoảng 76,5% kế hoạch trích lập đầu năm trong 6 tháng 2026. Mặc dù chúng tôi dự phóng cao hơn kế hoạch đầu năm của ban lãnh đạo, chi phí dự phòng nửa cuối năm 2026 của CTG vẫn được kỳ vọng giảm khoảng 40% so với nửa đầu năm 2026. Đồng thời, hoạt động thu hồi nợ tiếp tục là nguồn hỗ trợ lợi nhuận, khi CTG mới hoàn thành 44% mục tiêu thu hồi 10.000 tỷ đồng cả năm. Chúng tôi cho rằng sự kết hợp giữa tăng trưởng thu nhập lãi thuần và áp lực dự phòng giảm sẽ hỗ trợ lợi nhuận trước thuế tăng 20,9% năm 2026, dù ngân hàng vẫn duy trì chính sách trích lập thận trọng.
Lợi thế về mạng lưới khách hàng doanh nghiệp lớn và FDI không chỉ hỗ trợ tăng trưởng tín dụng mà còn tạo cơ hội mở rộng thu nhập phí từ thanh toán quốc tế, bảo lãnh và tài trợ thương mại. Thu nhập phí ròng tăng 58,2% trong quý II/2026 cho thấy CTG đang khai thác tốt hơn nhu cầu sử dụng dịch vụ từ nhóm khách hàng doanh nghiệp. Đây là động lực có ý nghĩa dài hạn do các hoạt động dịch vụ không đòi hỏi tăng trưởng tài sản có rủi ro tương ứng với tăng trưởng dư nợ cho vay. Ngoài ra, quy mô nợ đã xử lý còn lớn tiếp tục tạo dư địa thu hồi trong những năm tới .
Định giá vẫn hấp dẫn CTG hiện giao dịch tại P/B khoảng 1.15x, thấp hơn 17,4% so với trung bình 5 năm, dù ROE 6T26 đạt 22,2%, vượt đáng kể mức 16,5% bình quân ngành. Chúng tôi cho rằng mức chiết khấu này chưa tương xứng với khả năng sinh lời của CTG, đặc biệt khi ngân hàng duy trì tỷ lệ nợ xấu quanh 1,1– 1,2% và bộ đệm dự phòng tương đối cao. Khác với giai đoạn NIM suy giảm trước đây, triển vọng lợi nhuận hiện được hỗ trợ bởi sự phục hồi của biên lãi và hiệu quả hoạt động. Với ROE dự phóng duy trì trên 20% trong giai đoạn 2026 – 2027, chúng tôi cho rằng định giá của CTG vẫn hấp dẫn với mục tiêu đầu tư trung hạn.
Khuyến nghị tích lũy dành cho cổ phiếu SHB
CTCK TCBS
Cổ phiếu SHB giảm mạnh về dưới 10.000 đồng ngày 9/10 do lo ngại quanh việc niêm yết cổ phiếu phát hành thêm, nay thấp hơn giá chào bán cho cổ đông hiện hữu 12.500 đồng. Tại hội nghị, Ban lãnh đạo khẳng định thủ tục đang được hoàn tất và cổ phiếu mới dự kiến giao dịch từ giữa tháng 11.
Kết quả kinh doanh quý III/2026 tăng trưởng tốt (lợi nhuận trước thuế ước tăng 56,8%), TCBS ước lợi nhuận trước thuế quý IV tiếp tục vượt mức 5.000 tỷ đồng nhờ ghi nhận thêm lãi chuyển nhượng SHBFinance, qua đó đưa lợi nhuận trước thuế cả năm 2026 lên khoảng 19.500 tỷ đồng, vượt cả kịch bản kế hoạch tích cực 19.165 tỷ đồng của ngân hàng. Ở P/B 0,7 lần, P/E 4,2 lần trong khi ROE duy trì ở mức cao, nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu.
Kết quả quý III của KBC phục hồi, nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng
CTCK SSI
Trong quý III/2026, Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP (KBC – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.187 tỷ đồng (tăng 137% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 911 tỷ đồng (tăng 197%), cao hơn dự báo của chúng tôi.
Kết quả tích cực chủ yếu nhờ bàn giao 56ha đất khu công nghiệp (tăng 180%), phần lớn tại KCN Quế Võ mở rộng 2, cùng với tiếp tục bàn giao tại các dự án nhà ở xã hội. Kết quả quý III phục hồi, nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng.
