Sóng tăng vốn chưa dứt
Ngày 23/1 vừa qua, Công ty cổ phần Chứng khoán SSI đã công bố hoàn tất đợt phát hành hơn 415 triệu cổ phần, đưa vốn điều lệ của SSI lên mức 24.932 tỷ đồng. Với đợt phát hành này, SSI trở lại là công ty chứng khoán có vốn điều lệ lớn nhất thị trường, vượt qua Công ty cổ phần Chứng khoán Kỹ thương (TCBS).
SSI đã thực hiện phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu ở mức giá 15.000 đồng/cổ phiếu, thu về hơn 6.227 tỷ đồng. Theo phương án sử dụng vốn, một nửa số tiền thu được sẽ phân bổ để tăng quy mô cho vay giao dịch ký quỹ, nửa còn lại bổ sung cho hoạt động đầu tư chứng chỉ tiền gửi.
Trước đó, một công ty chứng khoán vốn nước ngoài là Công ty cổ phần Chứng khoán KIS Việt Nam đã kết thúc đợt chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ sở hữu để tăng vốn điều lệ vào ngày 23/12/2025. Hơn 78,9 triệu cổ phiếu đã được chào bán và hơn 78,8 triệu cổ phiếu được phân phối cho 4 cổ đông, đưa tổng số lượng cổ phiếu sau khi chào bán tăng lên 454,9 triệu đơn vị.
Sau đợt chào bán này, vốn điều lệ của KIS Việt Nam tăng từ 3.762 tỷ đồng lên 4.549 tỷ đồng. Hơn 75% số tiền thu được từ đợt chào bán được dự kiến bổ sung cho hoạt động cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán, phần còn lại sẽ bổ sung vốn cho hoạt động tự doanh. Thời gian sử dụng trong năm 2025 và 2026.
Ở các công ty chứng khoán khác, những phương án tăng quy mô cũng đã được lên kế hoạch triển khai, chuẩn bị sẵn sàng cho giai đoạn tới.
Công ty cổ phần Chứng khoán MB (MBS) vừa kết thúc đợt phát hành 8,6 triệu cổ phiếu ESOP vào ngày 22/1/2026, qua đó tăng vốn điều lệ lên hơn 6.673 tỷ đồng. Trước đó, Đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2025 của MBS đã thông qua việc tiếp tục triển khai phương án phát hành ESOP như đã được Đại hội đồng cổ đông phê duyệt trước đó và đồng thuận với phương án phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ sau khi kết thúc đợt ESOP.
Lãnh đạo MBS cho biết, việc tăng vốn là cần thiết trong giai đoạn sắp tới nhằm nâng cao năng lực tài chính, có điều kiện tăng quy mô vốn cho hoạt động kinh doanh, cho vay giao dịch ký quỹ, đầu tư tài chính… và nâng cao năng lực cạnh tranh, sẵn sàng nguồn lực cho các yêu cầu tăng trưởng cao hơn, nâng cao năng lực để tham gia các mảng kinh doanh mới phù hợp.
Theo phương án được thông qua, MBS sẽ thực hiện chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng tối đa 333,6 triệu cổ phiếu, tỷ lệ thực hiện quyền tại thời điểm chào bán là 2:1, giá phát hành 10.000 đồng/cổ phiếu. Tổng thu được dự kiến tối đa 3.336 tỷ đồng sẽ được bổ sung cho các hoạt động kinh doanh, ưu tiên bổ sung vốn cho hoạt động tự doanh khoảng 1.000 tỷ đồng, tiếp đến là bổ sung và cung ứng vốn cho hoạt động giao dịch ký quỹ khoảng 2.336 tỷ đồng.
Trong khi đó, Công ty cổ phần Chứng khoán VPS đã xin ý kiến cổ đông bằng văn bản để thông qua phương án phát hành cổ phiếu nhằm tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu.
Trước đó, VPS cho biết, Công ty đang xây dựng kế hoạch sử dụng nguồn lợi nhuận chưa phân phối sau thuế năm 2025, cùng thặng dư vốn cổ phần để tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ dự kiến chia xấp xỉ 1:1, thị giá cổ phiếu của VPS trên sàn sẽ điều chỉnh trong vùng 26.000 - 28.000 đồng/cổ phiếu. Công ty dự kiến tiến hành lấy ý kiến cổ đông và nếu được thông qua sẽ thực hiện trong nửa đầu năm 2026.
Làn sóng tăng vốn đã diễn ra mạnh mẽ trong năm 2025 và dự báo tiếp diễn trong năm 2026. Tổng kế hoạch tăng vốn của các công ty chứng khoán trong năm 2025 đạt gần 100.000 tỷ đồng. Việc tăng vốn giúp các công ty nới rộng “room” cho vay, đáp ứng nhu cầu đòn bẩy ngày càng lớn trong bối cảnh chuẩn bị cho nâng hạng thị trường.
Theo dự báo của chuyên gia Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), năm 2026, các công ty chứng khoán sẽ tiếp tục mở rộng quy mô với tổng nguồn vốn ước tính tăng thêm hơn 77.800 tỷ đồng, dư địa để các công ty đẩy mạnh dư nợ margin trong năm nay là cực lớn.
Tăng lực cạnh tranh, đón đầu xu thế mới
Sau giai đoạn “cuộc chiến phí” làm bào mòn lợi nhuận, năm 2025 ghi nhận sự cải thiện về biên lợi nhuận, khi các công ty chứng khoán tập trung vào việc gia tăng dư nợ margin và các dịch vụ quản lý tài sản, thay vì chỉ dựa vào phí giao dịch thuần túy. Trên thị trường, loạt công ty chứng khoán cũng công bố những con số kỷ lục mới về lợi nhuận năm 2025.
Cụ thể, VPS báo cáo lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 3.579 tỷ đồng, tăng 42% so với năm 2024 - mức lợi nhuận cao chưa từng có trong lịch sử hoạt động. Trong đó, lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt hơn 2.504 tỷ đồng, tăng trưởng 42% và đóng góp 30% vào doanh thu hoạt động của Công ty. Dư nợ margin của VPS trên 22.083 tỷ đồng, tương ứng tăng hơn 80% so với đầu năm 2025.
TCBS tiếp tục là công ty có dư nợ margin lớn nhất thị trường, đạt gần 44.000 tỷ đồng, tăng gần 70% so với đầu năm. Cùng với tự doanh, lãi từ hoạt động cho vay mang về doanh thu lớn. Hai mảng này mang lại hơn 7.396 tỷ đồng doanh thu, đóng góp hơn 65% doanh thu hoạt động.
Công ty Chứng khoán VPBankS ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 4.476 tỷ đồng trong năm 2025, gấp gần 4 lần năm 2024. Trong đó, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt gần 4.456 tỷ đồng, gấp gần 4 lần năm 2024, với đóng góp cả từ danh mục cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp. Lãi từ các khoản cho vay và phải thu, chủ yếu đến từ hoạt động cho vay margin, đạt gần 1.909 tỷ đồng, gấp 2 lần so với năm 2024.
Nhìn chung, cho vay ký quỹ tiếp tục là hoạt động mang lại lợi nhuận ổn định và chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu, lợi nhuận của các công ty chứng khoán. Mảng đầu tư chứng khoán cũng gia tăng mạnh nhờ sự hồi phục mạnh mẽ của thị trường. Nhiều công ty chứng khoán đã tận dụng tốt các cơ hội, thu về lợi nhuận vượt trội từ việc đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ tài chính khác. Cùng với đó, mảng kinh doanh nguồn vốn cũng tăng trưởng tốt do lãi suất hồi phục sau khi chạm đáy.
Các công ty chứng khoán vẫn thúc đẩy quy mô vốn để tăng bổ sung, chú trọng vào hai mảng tự doanh và ký quỹ. Xu hướng này diễn ra trong bối cảnh triển vọng thị trường chứng khoán vẫn được đánh giá tích cực năm 2026.
VN-Index năm 2025 trải qua nhiều biến động, nhiều lần thiết lập đỉnh lịch sử mới. Dù có nhiều phiên biến động mạnh với sự xuất hiện của các nhịp điều chỉnh trung hạn, ngắn hạn…, chứng khoán Việt Nam vẫn đang được các chuyên gia, các quỹ đầu tư đánh giá là thị trường tiềm năng đang trong xu hướng tăng điểm dài hạn giai đoạn tới, đặc biệt sau khi FTSE Russell đã thông báo nâng hạng thị trường Việt Nam từ thị trường cận biên lên mới nổi thứ cấp.
Việc nâng hạng không chỉ giúp tăng niềm tin của giới đầu tư toàn cầu, mà còn mở ra dòng vốn ngoại quy mô lớn từ các quỹ đầu tư theo chỉ số như FTSE Emerging Index, ước tính hút 800 triệu USD vốn ngoại từ các nhà đầu tư thụ động FTSE và 4-6 tỷ USD từ các quỹ chủ động khác. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp niêm yết trong nước sẽ được định giá lại tích cực hơn, nhờ thanh khoản cải thiện và sự quan tâm từ các tổ chức quốc tế.
Với kỳ vọng thị trường tích cực, nhóm công ty chứng khoán sẽ được hưởng lợi trực tiếp. Đồng thời, các công ty chứng khoán có quy mô vốn lớn sẽ có lợi thế khi dòng vốn ngoại chính thức đổ vào đón thị trường nâng hạng.
Ngoài ra, những mảng hoạt động mới, như tài sản mã hóa, mở ra cơ hội cho các công ty chứng khoán, nhưng cũng sẽ yêu cầu rất lớn về nguồn vốn. Điều này được kỳ vọng tạo thêm một trụ cột doanh thu mới cho các công ty chứng khoán, nhất là sau khi nhiều công ty lớn như SSI, VIX, TCX… đã sớm tham gia lĩnh vực này bằng cách góp vốn thành lập các công ty về tài sản mã hóa.
Theo ước tính, các công ty chứng khoán sở hữu sàn, góp vốn sớm có thể tăng thêm 10-15% doanh thu đến năm 2030. Các công ty nhận thêm nguồn thu từ phí giao dịch, tư vấn token hóa, sản phẩm tài sản số và dự báo đóng góp 3-5% doanh thu ngành trong kịch bản cơ sở.
