Tài sản trú ẩn trong thời kỳ đại biến động
Theo ông Heng Koon How, Giám đốc chiến lược thị trường tại UOB, vàng từ lâu đã được xem là một kênh lưu trữ giá trị trong thời kỳ bất ổn. Điều này là do tính dự đoán và độ tin cậy của vàng trong dài hạn.
"Vàng từ lâu đã chứng minh được hiệu quả như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư để cân bằng giữa lợi nhuận và biến động", ông cho biết.
Christopher Wong, chiến lược gia ngoại hối tại OCBC cho rằng sự tăng vọt gần đây của giá vàng nhấn mạnh vai trò của kim loại quý này vừa là "hàng rào chống lại căng thẳng địa chính trị" vừa là "kho lưu trữ giá trị trong thời kỳ bất ổn chính sách và thể chế".
Trong một năm đầy biến động, vàng nằm trong số những tài sản có hiệu suất tốt nhất, khi tăng hơn 50% kể từ đầu năm.
Chris Weston, giám đốc nghiên cứu tại Pepperstone cho biết đây là mức tăng giá ấn tượng nhất kể từ năm 1979.
Bên cạnh đó, các nhà phân tích cho rằng một vấn đề chính thúc đẩy các nhà đầu tư hướng đến vàng hiện nay là việc chính phủ Mỹ đóng cửa, đây được xem là yếu tố góp phần thúc đẩy giá vàng.
Hầu hết các hoạt động của chính phủ Mỹ đã ngừng hoạt động vào ngày 1/10 do Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ không đạt được thỏa thuận về dự luật tài trợ cho các dịch vụ của chính phủ kể từ tháng 10 trở đi.
"Nhìn lại những sự kiện trước đây cho thấy thời gian đóng cửa có thể khác nhau và tác động lên các loại tài sản có thể không đồng đều", chiến lược gia Christopher Wong nhận định.
Trong đợt chính phủ Mỹ đóng cửa trước đó, kéo dài 35 ngày từ tháng 12/2018 đến tháng 1/2019, giá vàng đã tăng gần 4%.
Ngoài ra, mối quan hệ đang xấu đi giữa Nga và các quốc gia thuộc Tổ chức Hiệp ước Bắc Đại Tây Dương (NATO) cũng là mối lo ngại, trong bối cảnh triển vọng ảm đạm về một lệnh ngừng bắn giữa Nga và Ukraine.
“Bất ổn chính trị ở Pháp, với việc Thủ tướng Sebastien Lecornu từ chức và ngày càng có nhiều lời kêu gọi bầu cử sớm cũng đã làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng đối với các nhà đầu tư”, Vivek Dhar, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu hàng hóa và phát triển bền vững tại Ngân hàng Commonwealth cho biết.
Đà tăng của giá vàng cũng diễn ra sau những lo ngại rằng đà tăng gần đây của thị trường chứng khoán do công nghệ thúc đẩy, vốn đã đưa một số thị trường chứng khoán lên mức cao kỷ lục và làm dấy lên những đồn đoán về bong bóng tài sản.
Các yếu tố khác
Kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất cũng góp phần thúc đẩy vàng tăng giá.
"Việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và dự báo về việc tiếp tục giảm lãi suất trong năm 2025 và năm 2026 đã làm giảm lợi suất, tăng sức hấp dẫn của vàng…Vàng thường có thành tích vượt trội trong các chu kỳ nới lỏng”, chiến lược gia Christopher Wong nhận định
"Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed, cùng với triển vọng đồng đô la yếu hơn đã đánh dấu một động lực mạnh mẽ mang tính chu kỳ cho vàng… Động lực này nổi lên mạnh mẽ khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu tại Hội nghị Jackson Hole vào tháng 8 rằng sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất từ tháng 9. Lãi suất thấp hơn của Mỹ làm tăng sức hấp dẫn của vàng so với các tài sản sinh lãi của Mỹ”, ông Vivek Dhar cho biết.
Vàng cũng được hưởng lợi từ sự dịch chuyển khỏi các tài sản trú ẩn an toàn khác sau khi Tổng thống Donald Trump công bố loạt thuế quan đối ứng vào tháng 4, khiến vàng nổi lên như một tài sản trú ẩn an toàn được ưa chuộng hơn so với đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ.
"Điều này đánh dấu sự sắp xếp lại các tài sản trú ẩn an toàn, vì trong các đợt bán tháo lớn trên thị trường chứng khoán trước đây như cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và đại dịch Covid-19 năm 2020, vàng thường có hiệu suất kém hơn đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ", ông Vivek Dhar cho biết.
Trong khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ vàng, các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân cũng đang thúc đẩy đà tăng giá của vàng.
"Các tổ chức lớn đang xem xét lại tỷ lệ phân bổ cổ phiếu-trái phiếu cổ điển 60-40…Mặc dù vàng có thể đang ở vùng quá mua về mặt chiến thuật và kỹ thuật, nhưng nó vẫn còn ít được các tổ chức nắm giữ, do các nhà quản lý quỹ toàn cầu thường chỉ nắm giữ 2% vàng. Điều này dường như đang thay đổi, và chúng ta có thể đã thấy sự phân bổ lại này vào vàng diễn ra”, ông Weston cho biết.
Bên cạnh đó, nhu cầu theo mùa cũng có thể đóng vai trò thúc đẩy đà tăng của giá vàng.
Nhu cầu vàng vật chất thường tăng mạnh vào khoảng thời gian Tết Nguyên đán và vào khoảng tháng 8 đến tháng 10, trùng với mùa cưới hỏi và lễ hội tại Ấn Độ. Về mặt lịch sử, giá vàng thường có xu hướng tăng mạnh hơn vào tháng 1, tháng 8 và tháng 9. Mặc dù xu hướng theo mùa không quyết định xu hướng giá, nhưng nó có thể củng cố đà tăng khi các điều kiện vĩ mô thuận lợi.
Carsten Menke, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu thế hệ mới tại Julius Baer cho biết: "Ngoài những câu chuyện đã được biết đến về nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, lãi suất Mỹ thấp hơn và đồng đô la yếu hơn, những yếu tố đã thu hút những người tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn vào thị trường vàng kể từ đầu năm, đà tăng mới nhất còn được thúc đẩy bởi những lo ngại về tính độc lập của Fed và việc chính phủ Mỹ đóng cửa…Tuy nhiên, tác động của cả hai yếu tố này lên nền kinh tế Mỹ và đồng đô la Mỹ dường như rất hạn chế, ít nhất là ở thời điểm hiện tại".
Vàng có thể tiếp tục tăng giá?
Liệu đà tăng của vàng có phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng kinh tế sắp xảy ra? Theo ông Heng Koon How, mặc dù thị trường việc làm tại Mỹ đang chậm lại, ông cho rằng không có khả năng của một cuộc suy thoái toàn diện ở Mỹ hay trên toàn châu Á.
"Nhìn chung, các nền kinh tế châu Á đã hoạt động tốt trong năm nay bất chấp việc Mỹ tăng mạnh thuế quan thương mại…Nhìn chung, thương mại khu vực đang phát triển và tiêu dùng nội địa tăng cao của châu Á đang hỗ trợ cho các nền kinh tế khu vực, và chúng tôi không cho rằng sẽ có một cuộc suy thoái kinh tế nào sắp xảy ra", ông cho biết.
Theo các nhà phân tích, mặc dù có thể có một số trở ngại nhưng giá vàng dự kiến sẽ tiếp tục tăng.
"Không loại trừ khả năng giá vàng điều chỉnh giảm trong ngắn hạn, đặc biệt là nếu việc đóng cửa chính phủ Mỹ kết thúc nhanh chóng", chiến lược gia Christopher Wong nhận định.
Ông Heng cho biết, xét đến tất cả các động lực tích cực dài hạn quan trọng đối với vàng và sự gia tăng quan tâm đầu tư bán lẻ vào vàng, UOB đã nâng dự báo giá vàng lên 3.900 USD trong quý IV, và lần lượt là 4.000 USD, 4.100 USD và 4.200 USD cho quý I, quý II và quý III/2026.
Trong khi đó, Julius Baer dự kiến hoạt động mua vàng sẽ tiếp tục trong 3 đến 5 năm nữa, và đã điều chỉnh mục tiêu giá 3 tháng và 12 tháng tới lần lượt lên 4.150 USD và 4.500 USD.
