Sau khi rà soát các câu chuyện trên các trang tin tức tài chính Bloomberg, Reuters và MNI, nghiên cứu của ECB đã tìm thấy 368 câu chuyện dựa trên thông tin rò rỉ từ những người trong nội bộ ngân hàng trung ương từ năm 2002 đến năm 2021.
Tuy nhiên, nghiên cứu cho biết, mặc dù thông tin rò rỉ thường tác động đến thị trường hơn là tuyên bố công khai của những nhà hoạch định chính sách, chúng là những chỉ số không đáng tin cậy cho các quyết định trong tương lai và cần được xử lý một cách thận trọng.
Các quan chức cho biết: “Nhìn lại sau khi quyết định được đưa ra, những rò rỉ trước đó thường không đưa lãi suất thị trường đến gần hơn với kết quả chính sách thực tế. Những phát hiện của chúng tôi cho thấy những người tham gia thị trường nên bỏ qua những thông tin liên lạc không rõ ràng như vậy trong hầu hết các trường hợp”.
Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã cố gắng giảm rò rỉ thông tin kể từ khi tiếp quản vị trí từ cựu Chủ tịch ECB Mario Draghi vào tháng 11/2019 bằng cách thúc giục những người thiết lập lãi suất khác hạn chế bày tỏ sự bất đồng về các quyết định chính sách trong thời gian chuẩn bị cho các cuộc họp hoặc ngay sau đó.
Theo nghiên cứu của các quan chức từ ECB, Ngân hàng Trung ương Áo và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), số lượng bài báo dựa trên thông tin rò rỉ từ những người trong cuộc của ECB đã giảm kể từ khi bà Christine Lagarde tiếp quản, giảm từ mức cao nhất là 36 bài vào năm 2019 xuống còn 22 bài vào năm 2021.
Tuy nhiên, các quan chức nhận thấy gần đây đã có “sự gia tăng đáng kể” về rò rỉ thông tin sau các cuộc họp chính sách của hội đồng quản lý thiết lập lãi suất chính của ECB, vốn thường làm suy yếu thông điệp được đưa ra trong thông báo chính thức.
Các quan chức cho biết: “Rò rỉ xảy ra thường xuyên hơn khi cuộc tranh luận về chính sách gây nhiều tranh cãi hơn, khi có thể có sự bất đồng đáng kể giữa các nhà hoạch định chính sách”.
Mặc dù những câu chuyện dựa trên thông tin rò rỉ thường phản ánh quan điểm thiểu số và “nói chung” không cung cấp thông tin đáng tin cậy về các quyết định chính sách sắp tới”, nhưng chúng đã làm thay đổi thị trường.
Xem xét các biến động cứ sau 35 phút trên thị trường hoán đổi lãi suất qua đêm (OIS) mà các nhà đầu tư dự báo về biến động lãi suất, các nhà nghiên cứu phát hiện ra rằng rò rỉ thông tin khiến giá biến động nhiều hơn bình thường từ 60%-95%. Họ cũng cho biết các vụ rò rỉ đã tác động đến thị trường nhiều hơn 15%-30% so với các tuyên bố công khai trung bình của các thành viên hội đồng quản trị ECB.
Rò rỉ “thường đảo ngược xu hướng thị trường trước đó về lãi suất ngắn hạn” bằng cách đi ngược lại kỳ vọng của công chúng đối với các quyết định chính sách. Thông thường, những tuyên bố công khai của những nhà hoạch định chính sách sẽ “giảm thiểu tác động của việc rò rỉ” bằng cách đảo ngược một số tác động thị trường của chúng.
Các quan chức cho biết rò rỉ "không có ảnh hưởng đáng kể đến các quyết định chính sách và thường không làm giảm tính linh hoạt của chính sách". Họ nói thêm rằng “nhiều vụ rò rỉ chỉ gây ra yếu tố nhiễu trong cuộc tranh luận và gây biến động cho thị trường”.
