Vụ việc - có thể được quyết định sớm nhất vào thứ Sáu (9/1) - sẽ làm rõ liệu Tổng thống Trump có thể viện dẫn Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) để áp thuế mà không cần Quốc hội Mỹ phê duyệt hay không.
Trong phiên điều trần tháng 11/2025, các thẩm phán đã tỏ ra hoài nghi về thẩm quyền của Tổng thống Trump trong việc áp đặt các mức thuế này. Các thị trường đặt cược trực tuyến hiện chỉ đánh giá khoảng 30% khả năng tòa sẽ giữ nguyên các mức thuế.
Việc bác bỏ các mức thuế có thể ảnh hưởng đến doanh thu của Chính phủ Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và gây ra những làn sóng biến động mới trên thị trường chứng khoán.
“Chúng tôi chưa từng thấy phán quyết nào có tác động kinh tế lớn đến vậy… Nếu Tòa án Tối cao phán quyết bất lợi đối với Tổng thống Trump và buộc chính phủ phải hoàn trả tất cả các khoản thuế quan, đó sẽ là một trở ngại lớn cho thị trường. Điều này tương đương với việc hút cạn thanh khoản khỏi hệ thống”, Eddie Ghabour, Giám đốc điều hành của KEY Advisors Wealth Management cho biết.
Khi Tổng thống Trump công bố loạt thuế quan vào tháng 4/2025, cổ phiếu Mỹ đã giảm gần 5% và lợi suất trái phiếu kho bạc ban đầu giảm mạnh khi các nhà đầu tư phản ứng với sự không chắc chắn bằng cách đổ xô vào các tài sản an toàn. Kể từ đó, cổ phiếu đã phục hồi, tăng hơn 16% trong năm 2025 và đạt mức cao kỷ lục mới.
Mặt khác, một số nhà phân tích tin rằng cổ phiếu có thể phục hồi nếu Tòa án Tối cao hủy bỏ các mức thuế quan hiện hành, đặc biệt là đối với các công ty phải gánh chịu chi phí nhập khẩu cao.
Với phán quyết yêu cầu hoàn tiền, dự kiến các nhà nhập khẩu sẽ nhận được dòng tiền từ 150 - 200 tỷ USD trong những tháng tới.
"Nhìn chung, cổ phiếu có thể sẽ được hưởng lợi… Các lĩnh vực cụ thể bao gồm bán lẻ cũng như hàng tiêu dùng. Ngành điện tử cũng có thể sẽ hoạt động tốt”, John Velis, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô khu vực châu Mỹ tại BNY Markets cho biết.
Trong khi đó, các nhà phân tích cho rằng bất kỳ phản ứng vội vàng nào trên thị trường chứng khoán sau quyết định này đều có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, vì chính quyền Tổng thống Trump sẽ nhanh chóng sử dụng các điều khoản thay thế để áp đặt lại thuế quan nếu thuế quan đã ban hành bị bãi bỏ.
“Trong ngắn hạn, điều này chỉ là thông tin gây nhiễu…Thị trường đang phớt lờ việc tổng thống liên tục đe dọa áp thêm thuế mới”, John Pantakidis, đối tác điều hành tại Twin Focus Capital nhận định.
Theo David Seif, nhà kinh tế trưởng về thị trường phát triển tại Nomura, Tổng thống Trump có thể chuyển sang các con đường pháp lý khác để áp đặt thuế quan, một số có thể lên tới 15%. "Chắc chắn đến cuối năm 2026, chúng ta sẽ có một chính sách thuế quan gần như giống hệt như hiện tại", ông cho biết thêm.
Khả năng giảm thuế quan và do đó giảm doanh thu của chính phủ có thể gây áp lực lên trái phiếu chính phủ, đẩy lợi suất của chúng lên cao. Lợi suất cao có thể là một trở ngại đối với thị trường chứng khoán khi nhu cầu của nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu.
Tổng thống Trump từng nói rằng đó sẽ là một "thảm họa kinh tế" nếu thuế quan bị bãi bỏ. Hiện chưa rõ liệu các công ty bị ảnh hưởng bởi thuế quan có được chính phủ hoàn trả tiền hay không.
Phil Blancato, chiến lược gia trưởng thị trường tại Osaic cho biết phán quyết yêu cầu hoàn trả tiền có thể dẫn tới việc phát hành thêm trái phiếu kho bạc.
JPMorgan ước tính doanh thu thuế quan hàng năm có thể giảm xuống còn khoảng 250 tỷ USD từ khoảng 350 tỷ USD khi chính quyền chuyển sang các con đường pháp lý thay thế nhằm áp đặt mức thuế thấp hơn, làm dấy lên lo ngại về triển vọng tài chính của Mỹ.
Mặt khác, nếu các thị trường dự đoán sai và tòa án giữ nguyên các mức thuế của Tổng thống Trump, thị trường có thể chứng kiến thêm một đợt bán tháo khác.
Theo nhận định của Alex Morris, Giám đốc đầu tư tại F/m Investments, việc cho phép Tổng thống Trump tiếp tục dọa áp thuế theo cách mà giới đầu tư xem là khó lường có thể gây bất ổn cho thị trường.
