Một chính sách ôn hòa từ các nền kinh tế lớn trong khu vực châu Á trước Fed, hoặc “tách rời” khỏi chu kỳ thắt chặt toàn cầu do Fed dẫn đầu, có thể diễn ra do các điều kiện kinh tế vĩ mô khác nhau.
“Quan điểm của chúng tôi về việc các ngân hàng trung ương châu Á cắt giảm lãi suất chính sách trước Fed trong chu kỳ này dựa trên sự khác biệt cơ bản giữa các nền kinh tế châu Á và Mỹ”, các nhà kinh tế của Nomura viết trong một báo cáo mới đây.
Biên bản cuộc họp tháng 6/2023 của Fed cho thấy có thể có các đợt tăng lãi suất phía trước, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Ngược lại, Trung Quốc đã chuyển sang chính sách cắt giảm lãi suất khi sự phục hồi kinh tế của nước này sau các đợt phong tỏa do dịch Covid-19 tiếp tục chậm lại và các nhà đầu tư ngóng đợi các biện pháp kích thích tiếp theo.
Theo một cuộc khảo sát do nhóm nghiên cứu của Nomura thực hiện, hơn 32% số người được hỏi cho biết, họ kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ là nước thứ hai cắt giảm lãi suất sau Trung Quốc, tiếp theo là Indonesia, Philippines và Ấn Độ.
Các nhà kinh tế nhận định: “Sau Trung Quốc thì Hàn Quốc, Ấn Độ và thậm chí cả Indonesia có thể cắt giảm lãi suất trước Fed, do lạm phát hạ nhiệt nhanh, nhu cầu tiêu dùng yếu và lãi suất thực cao hơn”.
Các nhà kinh tế của Nomura chỉ ra rằng, suy thoái trong lĩnh vực sản xuất hàng hóa làm tổn hại đến tăng trưởng trong khu vực và lạm phát hạ nhiệt, thậm chí giảm phát (như Trung Quốc) là những lý do chính dẫn tới kỳ vọng các ngân hàng trung ương châu Á sẽ cắt giảm lãi suất trước Fed. Khu vực này hiện đang bước vào thời kỳ mà nhu cầu trong nước chậm lại, phản ánh những tác động chậm trễ của việc bình thường hóa chính sách tiền tệ.
Khi nhu cầu trong nước và lạm phát cơ bản giảm dần, điều này sẽ dẫn đến chính sách tiền tệ bớt thắt chặt hơn. Châu Á không giống Mỹ phải theo dõi chặt chẽ về thị trường lao động, ngoại trừ Singapore. Vì vậy, lạm phát cơ bản không phải là vấn đề lớn, vì không dai dẳng như ở Mỹ.
Giá sản xuất của Trung Quốc đã đi vào vùng giảm phát, trong khi lạm phát của Hàn Quốc dao động quanh mức 2,7%, gần với mục tiêu của Ngân hàng Trung ương.
Tỷ lệ lạm phát giảm đang diễn ra nhanh hơn nhiều trong khu vực, đặc biệt là ở nhóm thị trường mới nổi, nơi thực phẩm và năng lượng có trọng số cao hơn trong rổ tính chỉ số giá tiêu dùng và lạm phát gia tăng là do phía nguồn cung nhiều hơn là nhu cầu.
Nomura kỳ vọng, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ là một trong những ngân hàng trung ương đầu tiên sau Trung Quốc cắt giảm lãi suất, mức giảm 0,25% vào tháng 10 và 0,25 điểm vào cuối năm nay.
Tương tự, nền kinh tế định hướng trong nước của Ấn Độ có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 10, với mức 0,75%.
“Khi tăng trưởng của Ấn Độ bắt đầu gây thất vọng, nước này tập trung nhiều hơn vào tăng trưởng, miễn là lạm phát cơ bản đang tiến gần đến mức 4,5%”, chuyên gia của Nomura dự báo.
Trước đây, Ấn Độ từng tách khỏi chu kỳ về lãi suất của Fed khi giảm lãi suất vào tháng 2/2019, vài tháng trước khi Fed thực hiện lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong nhiều thập kỷ.
Nhà kinh tế Diana Mousina của AMP cũng dự báo, dữ liệu sẽ tiếp tục gây thất vọng trong những tháng tới và việc tăng lãi suất hơn nữa sẽ không hợp lý.
Các nhà kinh tế cho rằng, một số ngân hàng trung ương đã kết thúc chu kỳ thắt chặt tiền tệ và có thể bắt đầu chuyển trọng tâm sang những biện pháp kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua cắt giảm lãi suất. Citi và ING mong đợi những động thái như vậy ngay trong nửa cuối năm nay, đi đầu là các quốc gia ở châu Á - Thái Bình Dương.
