Tăng trưởng thực chất
Nếu như năm 2023 - 2024 được coi là giai đoạn phục hồi mạnh từ đáy chữ U (sau đại dịch Covid-19 những năm 2020-2022) thì 2025 chính là năm của sự tăng trưởng kinh tế Việt Nam một cách thực chất.
Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) năm 2025 tăng 8,02% so với năm 2024, bằng năm 2022 và cao nhất trong 15 năm qua, là mức tăng cao nhất năm 2025 trong khu vực ASEAN và thuộc nhóm tăng trưởng hàng đầu thế giới, khu vực.
Với kết quả này, tăng trưởng GDP bình quân giai đoạn 2021-2025 đạt khoảng 6,3% mỗi năm, cao hơn mức 6,2% của nhiệm kỳ trước. Quy mô GDP theo giá hiện hành 2025 ước đạt 514 tỷ USD, tăng 38 tỷ USD so với năm trước đó. GDP bình quân đầu người 2025 tương đương 5.026 USD, tăng 326 USD so với năm 2024 (4.700 USD), đưa Việt Nam vào nhóm quốc gia có thu nhập trung bình cao.
Theo nhận định của các chuyên gia kinh tế, mức tăng trưởng GDP ấn tượng nói trên là kết quả của sự cộng hưởng từ các đột phá về thể chế và chính sách điều hành vĩ mô linh hoạt, sự phục hồi và phát huy mạnh mẽ của các động lực tăng trưởng và dòng vốn đầu tư kỷ lục.
Năm 2025 được coi là năm cải cách thể chế mạnh mẽ với điểm nhấn là “bộ tứ trụ cột” của Bộ Chính trị (Nghị quyết 68 về kinh tế tư nhân; Nghị quyết 57 về khoa học công nghệ, đổi mới sáng tạo và chuyển đổi số; Nghị quyết 59 về hội nhập quốc tế; Nghị quyết 66 về đổi mới công tác xây dựng và thi hành pháp luật) cùng hàng loạt cơ chế, chính sách của Quốc hội, Chính phủ và các bộ ngành để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp.
Riêng Kỳ họp thứ 10 Quốc hội khoá XV họp vào cuối năm đã thông qua 51 luật, 8 nghị quyết quy phạm pháp luật để kiến tạo khung khổ pháp lý cho giai đoạn mới, đã tạo sự lan tỏa hứng khởi sâu rộng.
Chính phủ tiếp tục điều hành linh hoạt chính sách tiền tệ nới lỏng và tài khoá mở rộng để hỗ trợ kinh tế và doanh nghiệp. Tăng trưởng tín dụng tính đến ngày 31/12/2025 đạt khoảng 19,01%, vượt mục tiêu đề ra, tương đương với hơn 18 triệu tỷ đồng được “bơm” vào nền kinh tế.
Khoảng 250,9 nghìn tỷ đồng cũng được chi cho miễn, giảm, gia hạn thuế, phí cho doanh nghiệp và người dân. Cùng với đó, ngân sách đã dành khoảng 1,15 triệu tỷ đồng vốn đầu tư phát triển, cao nhất từ trước đến nay.
Bất chấp tác động từ thuế đối ứng của Hoa Kỳ, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu năm 2025 đạt hơn 930 tỷ USD, tăng hơn 18% so với năm 2024, duy trì xuất siêu liên tiếp năm thứ 10 với 20,03 tỷ USD. Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thực hiện năm 2025 đạt mức cao kỷ lục 27,6 tỷ USD cũng hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng cả năm.
Theo TS. Cấn Văn Lực, Thành viên Hội đồng Tư vấn Chính sách Tài chính - Tiền tệ Quốc gia, kinh tế Việt Nam năm 2025 được đánh giá là "Ấn tượng" nhờ sự chủ động thích ứng của Chính phủ, cộng đồng doanh nghiệp và người dân; nhờ động lực tăng trưởng từ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI), dữ liệu, đổi mới - sáng tạo và sự điều hành linh hoạt chính sách tài khóa, tiền tệ.
Ông Lực tin rằng, với nền tảng này cộng với quyết tâm cao của cả hệ thống chính trị, đột phá về thể chế, môi trường đầu tư - kinh doanh tiếp tục được cải thiện; các động lực tăng trưởng được làm mới và phát huy hiệu quả cao hơn; kinh tế Việt Nam có đủ điều kiện để bứt phá tăng trưởng 10% trở lên trong giai đoạn 2026-2030.
Lợi nhuận doanh nghiệp tích cực
Trong bối cảnh vĩ mô thuận lợi nói trên, nhóm các doanh nghiệp niêm yết, sau khi trải qua giai đoạn sàng lọc khắc nghiệt, đã cho thấy một sức sống mới.
Lợi nhuận sau thuế của 580 doanh nghiệp (bao gồm ngân hàng) đã công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 cho thấy mức tăng 28,5% so với quý IV/2024, tuy thấp hơn mức tăng trong quý III/2025 ( tăng 42,3% so với cùng kỳ) nhưng vượt xa mức tăng trưởng bình quân của 4 quý trước đó (tăng18,8%).
Trong đó, nhóm 15/27 ngân hàng (đại diện 81% vốn hóa ngành) có lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 tăng 14,2%. Cụ thể, BIDV (mã BID) tăng 24,5%; Vietcombank (VCB) tăng 10,8%; Vietinbank (CTG) tăng 13,2%); Techcombank (TCB) tăng 104,1%; VPBank (VPB) tăng 61,1%; MBBank (MBB) tăng 32,4%...
Lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 của nhóm doanh nghiệp đã công bố tăng 21,0% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, nhóm bất động sản có Sonadezi Long Bình (SZB) bùng nổ trong quý IV/2025 với mức lãi 123 tỷ đồng, tăng trưởng tới 313%, Sonadezi Châu Đức (SZC) tăng 55%, Hodeco (HDC) tăng 653%.
Nhóm phân bón có DAP Vinachem (DDV) ghi nhận một năm thành công rực rỡ với lợi nhuận cả năm đạt 794 tỷ đồng, tăng trưởng 275%, riêng quý IV báo lãi 174 tỷ đồng, tăng trưởng 135%. Nhóm điện có Nhiệt điện Quảng Ninh báo lãi quý IV tới 855 tỷ đồng, tăng 396%; Điện Nhơn Trạch 2 lãi 475 tỷ đồng, tăng 431% tỷ đồng; Thuỷ điện Bắc Hà lãi 54 tỷ đồng, tăng 207%...
Đặc biệt, đến nay hầu hết công ty chứng khoán đã công bố kết quả kinh doanh với lợi nhuận tích cực chiếm đa số. Chứng khoán Techcombank (TCBS) đạt 1.633 tỷ đồng, tăng 119%; Chứng khoán VIX đạt 1.287 tỷ đồng, tăng 1.047%; Chứng khoán VPS đạt 1.014 tỷ đồng, tăng 21%; Chứng khoán VPBankS đạt 955 tỷ đồng, tăng 215%; tiếp đó là Chứng khoán SSI với 743 tỷ đồng, tăng 102%...
Tìm cơ hội trong sự phân hóa
Theo báo cáo phân tích mới phát hành, Bộ phận nghiên cứu - Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS Research) nhận định, nhóm cổ phiếu ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trụ cột về lợi nhuận với triển vọng sáng nhất ở hai mã MSB và VPB. Trong khi đó, các nhóm chứng khoán, bất động sản, công nghiệp, năng lượng, tiêu dùng và đầu tư công ghi nhận mức độ phân hóa rõ nét, phản ánh sự sàng lọc theo chu kỳ và nền tảng doanh nghiệp.
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc phân tích, Công ty Chứng khoán Agriseco cũng có khuyến nghị tích cực về lợi nhuận đối với nhóm ngành bất động sản, xây dựng và vật liệu, bán lẻ.
Theo ông Khoa, hoạt động mở bán tại các doanh nghiệp bất động sản lớn như VHM, NLG, KDH diễn ra sôi động trong quý cuối năm 2025 sẽ giúp bức tranh lợi nhuận ngành này trở nên tích cực. Tương tự, nhóm xây dựng và vật liệu được hưởng lợi nhờ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công; nhóm bán lẻ tiêu dùng sẽ tăng trưởng tích cực nhờ mùa cao điểm mua sắm dịp lễ tết cuối năm.
Chuyên gia Agriseco cho rằng, nếu duy trì được động lực như hiện tại và không có yếu tố bất ngờ nào xảy ra, trong kịch bản lạc quan, VN-Index có thể hướng tới vùng 1.950-2.000 điểm trong nửa đầu năm 2026 và đạt mốc điểm số cao nhất quanh vùng 2.100 điểm trong năm nay.
Nói riêng về nhóm bất động sản, ông Nguyễn Anh Quê, Chủ tịch G6 Land, Ủy viên Ban chấp hành Hiệp hội bất động sản Việt Nam nhận xét, trải qua giai đoạn khó khăn 2022-2023 và phục hồi từ năm 2024, đến năm 2025 nhiều doanh nghiệp bất động sản (kể cả doanh nghiệp đầu tư, xây dựng, môi giới) đều có kết quả kinh doanh tích cực hơn.
 |
Ông Nguyễn Anh Quê, Chủ tịch G6 Land, Ủy viên Ban chấp hành Hiệp hội bất động sản Việt Nam (Ảnh: M.Minh) |
Nguyên nhân là thủ tục đầu tư giai đoạn vừa rồi (sau khi ra đời bộ ba Luật Đất đai, Luật Nhà ở, Luật Kinh doanh bất động sản) đã được “cởi trói”, doanh nghiệp ra được hàng (nhất là nhóm kinh doanh nhà ở xã hội), có dòng tiền, cải thiện được biên lợi nhuận.
Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý, ngay trong các nhóm ngành tăng trưởng tích cực cũng có sự phân hóa. Đơn cử, trong nhóm ngân hàng, trong khi BID là điểm sáng khi lợi nhuận sau thuế tăng 24,5% thì VCB tăng 10,8% và CTG tăng 13,2%, đều thấp hơn mức bình quân toàn ngành, phản ánh áp lực từ NIM và tốc độ tăng trưởng tín dụng còn hạn chế; ACB và STB chứng kiến sự suy giảm lợi nhuận do tăng chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng.
Trong nhóm bất động sản, ông Nguyễn Anh Quê nhận định, nhóm kinh doanh tốt năm 2025 là những doanh nghiệp mà thời kỳ vừa rồi ra hàng được và có vị trí tốt, đặc biệt có vị trí ở trung tâm của thành phố lớn; còn những doanh nghiệp có bất động sản ở vùng xa hay bất động sản nghỉ dưỡng thì vẫn khó khăn về thanh khoản, một số doanh nghiệp vẫn đang vướng mắc thủ tục đầu tư thì cũng không ra được hàng.
Nhìn chung, chuyên gia cho rằng, trên mức nền tăng trưởng dự kiến hai con số, năm 2026 vẫn có thể coi là thời điểm phù hợp để bắt đầu một chu kỳ tích lũy tài sản dài hạn, thông qua việc lựa chọn những cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng thực chất, thuộc các lĩnh vực then chốt hoặc đang được hưởng lợi trực tiếp từ chiến lược phát triển kinh tế quốc gia.
Ông Nguyễn Trọng Đình Tâm, Giám đốc Khối Tư vấn đầu tư Khách hàng Cá nhân, Công ty Chứng khoán Thiên Việt (TVS) lưu ý nhà đầu tư tiếp tục chú ý khi dòng tiền vẫn có xu hướng ưu tiên các nhóm cổ phiếu mang câu chuyện chính sách.
Cụ thể, chuyên gia TVS nhận định nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ chính sách phát triển kinh tế nhà nước sẽ duy trì vai trò dẫn dắt thị trường, hiện nhóm này mới hình thành sóng tăng 1 và vẫn còn dư địa cho các đợt sóng tăng kế tiếp.
Đồng thời, xen kẽ các giai đoạn nhóm cổ phiếu dẫn dắt kể trên "nghỉ ngơi", dòng tiền có thể phân bổ và luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu đang có câu chuyện hỗ trợ như kết quả kinh doanh quý IV/2025 tích cực hoặc cổ phiếu đang tích lũy nền trên đồ thị kỹ thuật, bao gồm các lĩnh vực chứng khoán, bán lẻ-tiêu dùng, công nghệ...
