MBS: Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVS và PLX
Chúng tôi dự phóng khối lượng backlog các dự án M&C sẽ bước vào pha cao điểm trong năm 2026 để kịp đáp ứng tiến độ đón các dòng dầu và khí trong tương lai gần (2027-2030), dự kiến tổng backlog rơi vào khoảng hơn 1 tỷ USD trong năm nay.
Trong đó, các gói thầu EPCI cho Lô B – Ô Môn tiếp tục là trụ cột chính, ngoài ra hợp đồng EPCIC giàn xử lý trung tâm Lạc Đà Vàng và các dự án điện gió ngoài khơi cũng được dự báo sẽ có sự đóng góp tích cực.
Giai đoạn 2026-2030, PVS đưa ra kế hoạch đẩy mạnh đầu tư, tuy sẽ gây ra đôi chút áp lực lên dòng tiền từ hoạt động đầu tư nhưng về dài hạn, việc này sẽ hỗ trợ tích cực cho kết quả kinh doanh của PVS khi có thể gia tăng công suất và tiếp nhận các hợp đồng lớn. Định giá của PVS ở giai đoạn hiện tại (P/E=11.x) tương đối hấp dẫn khi so với mức P/E trung bình 3 năm là 17.x và trung bình 5 năm là 18.x
Với việc đẩy mạnh công nghiệp hóa đi kèm với sự gia tăng quy mô lĩnh vực logistics giúp thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nội địa. Ước tính sản lượng tiêu thụ xăng dầu tăng trưởng ~8%/năm trong 2-3 năm tới sẽ hỗ trợ doanh số bán hàng của PLX.
Dự thảo luật kinh doanh xăng dầu mới dự kiến có hiệu lực từ giai đoạn 2026-2027 sẽ mở đường cho các doanh nghiệp phân phối xăng dầu uy tín, quy mô chuẩn chỉnh như PLX tăng tính linh hoạt trong kinh doanh, mở rộng thị phần và mở rộng biên lợi nhuận. Phát triển mô hình cửa hàng xăng dầu kết hợp dịch vụ (thử nghiệm 12 trạm dịch vụ xe tải) → tăng doanh thu ngoài xăng dầu.
Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu của PLX từ mức 44.000 đồng/CP trong báo cáo ngành dầu khí tháng 04/2026 lên mức 51.600 đồng/CP nhằm phản ánh tốt hơn kỳ vọng thỏa thuận hòa bình giữa Iran-Mỹ sớm đưa thị trường về pha bình ổn, rủi ro gián đoạn nguồn cung suy giảm và sản lượng bán hàng của PLX tiếp tục tích cực nhờ nhu cầu nội địa khả quan. Đi kèm với điều chỉnh giá mục tiêu, chúng tôi nâng khuyến nghị của PLX từ trung lập lên khả quan.
