Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu SAB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Kỳ vọng lợi nhuận quý IV của Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước Giải khát Sài Gòn (SAB – sàn HOSE) giữ đà tăng trưởng. Doanh thu thuần dự kiến 7.298 tỷ đồng (giảm 18% so với cùng kỳ); lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 1.002 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ).
Qua đó, cả năm 2025, doanh thu thuần 26.350 tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ); lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 4.363 tỷ đồng (tăng 1% so với cùng kỳ). Dự báo lợi nhuận cả năm giảm 3% so với ước tính trước đây do chúng tôi điều chỉnh tăng giả định chi phí bán hàng trong quý IV.
Dự báo 2026, doanh thu thuần 28.107 tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ); lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 4.535 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ), tương đương tăng 7% nếu loại trừ các khoản mục bất thường năm 2025. Hai động lực chính: (i) sản lượng tiêu thụ bia tăng khoảng 5%; và (ii) biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, rủi ro giá nguyên liệu đầu vào vẫn hiện hữu khi giá nhôm gần đây tăng mạnh trở lại.
BVSC xác định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu SAB là 50.000 đồng/CP, tương ứng khuyến nghị NEUTRAL. Định giá dựa trên triển vọng tăng trưởng năm 2026 và mức P/E trung vị 14,1 lần của các doanh nghiệp cùng ngành.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MBB
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý III/2025 của Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB - sàn HOSE) có phần thấp hơn kỳ vọng về cả tăng trưởng lợi nhuận và chất lượng tài sản. Giá cổ phiếu cũng đã điều chỉnh hơn 15% kể từ giữa tháng 08/2025 đến nay, hiện MBB đang có P/B TTM = 1.5x (so với trung bình lịch sử = 1.3x) và khá tương đồng với các ngân hàng cạnh tranh như TCB, VPB. Trong ngắn hạn, BSC dự kiến triển vọng lợi nhuận của MB trong quý IV còn chịu nhiều sức ép từ chi phí vốn và trích lập dự phòng gia tăng.
Dù vậy, BSC nhận thấy giá cổ phiếu cũng đã có mức điều chỉnh về vùng đủ hấp dẫn để tích lũy, do đó khuyến nghị mua dựa trên giá mục tiêu 1 năm gần nhất là 29.300 đồng/cp. Theo dự phóng gần nhất, BSC kỳ vọng MBB đạt lợi nhuận trước thuế 2025F-2026F lần lượt ở mức 32,8 nghìn tỷ (tăng 14%) và 39,3 nghìn tỷ (tăng trưởng 20%), tương ứng với P/B dự phóng 1 năm = 1.2x.
Một số catalyst được kì vọng trong thời gian tới có thể đến từ (1) việc ngân hàng công bố kế hoạch phát hành tăng vốn, trong bối cảnh MB vẫn còn room FOL và hệ số CAR hiện tại (11.7% tại cuối Q3) không đặt ngân hàng vào vị trí quá thoải mái so với các đối thủ như TCB (15.8%) hay VPB (13.6%) trong chu kỳ tín dụng được thúc đẩy mạnh mẽ; hay là (2) thông tin cập nhật tiến độ hợp tác với Dunamu về việc thành lập sàn giao dịch tài sản số.
Giá mục tiêu của cổ phiếu GMD là 73.000 đồng/CP
CTCK Agriseco
Dự án Nam Đình Vũ giai đoạn 3 có công suất 800.000 TEUs, khi đi vào vận hành sẽ giúp mở rộng 60% công suất cảng Nam Đình Vũ. Hiện tại, Giai đoạn 3 đã được vận hành thử nghiệm vào cuối tháng 09/2025 và chính thức khai thác kể từ quý IV/2025 này, sớm hơn dự kiến ban đầu là năm 2026.
Tiến độ cảng Gemalink giai đoạn 2A: Ở phía Nam, giai đoạn 2A Gemalink có vốn đầu tư khoảng gần 200 triệu USD, dự kiến bổ sung công suất 600.000 TEU/năm từ năm 2027, tăng thêm khoảng 50% công suất cho cảng Gemalink. Hiện tại, GMD đang hoàn tất khâu pháp lý để bắt đầu triển khai.
Giá dịch vụ cảng tiếp tục tăng theo lộ trình: Trong quý III/2025, giá dịch vụ xếp dỡ đối với cảng nước sâu đã điều chỉnh tăng khoảng 5 - 10%, đây là yếu tố hỗ trợ hoạt động kinh doanh của GMD khi doanh nghiệp sở hữu công suất cảng nước sâu lớn nhất cả nước. Trong năm 2026, giá xếp dỡ có thể tiếp tục tăng theo lộ trình.
Thoái vốn mảng cao su: Kỳ vọng GMD có thể ghi nhận khoảng 200 tỷ lợi nhuận từ thoái vốn mảng cao su. Hiện doanh nghiệp đang đàm phán với các bên đối tác mua tiềm năng và có thể hoàn tất giao dịch thời gian tới. Chúng tôi cho rằng GMD có thể ghi nhận lợi nhuận từ việc thoái vốn mảng cao su trong năm 2026, đồng thời khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu này với giá mục tiêu 73.000 đồng/CP.
