Các yếu tố hỗ trợ tỷ giá
Theo Chứng khoán KIS quan sát, có bốn yếu tố hỗ trợ tỷ giá ở giai đoạn sắp tới. Đầu tiên là xuất khẩu. Theo đó, xuất khẩu tăng mạnh giúp Việt Nam xuất siêu trở lại trong tháng 9. Theo Cục Thống kê, xuất khẩu tháng 9 đạt 59,48 tỷ USD, tăng 39,1% so với cùng kỳ, trong khi nhập khẩu đạt 58,21 tỷ USD. Nhờ đó, Việt Nam xuất siêu 1,27 tỷ USD, lần đầu tiên sau chín tháng nhập siêu liên tiếp. Khi xuất siêu, doanh nghiệp thu về nhiều USD hơn số phải trả cho hàng nhập khẩu.
Thứ hai, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục là nguồn cung USD ổn định. Trong chín tháng, vốn FDI thực hiện, tức số tiền đã thực sự giải ngân, đạt 21,07 tỷ USD, tăng 12,1% so với cùng kỳ và cao nhất trong năm năm qua. Đặc biệt, vốn FDI đăng ký còn tăng mạnh hơn, đạt 50,36 tỷ USD, tăng 76,4% so với cùng kỳ. Cần lưu ý vốn đăng ký mới là cam kết, chưa phải tiền đã vào Việt Nam. Tuy vậy, con số này cho thấy nhà đầu tư nước ngoài vẫn tin tưởng Việt Nam, và sẽ trở thành nguồn USD trong những năm tới khi các dự án được triển khai.
Thứ ba, lãi suất tiền đồng hấp dẫn hơn USD. Theo đó, Chứng khoán KIS nhận thấy lãi suất tiền gửi bằng tiền đồng đang cao hơn hẳn USD, nên người dân ít muốn giữ USD. Cụ thể, lãi suất tiền đồng đã tăng từ cuối năm 2025, trong khi lãi suất tiền gửi USD bằng 0%. Vì vậy, người dân có xu hướng giữ tiền đồng để gửi tiết kiệm hơn là nắm giữ đồng USD.
Cuối cùng, kiều hối cũng là nguồn cung USD quan trọng và thường tăng vào dịp cuối năm, khi người Việt ở nước ngoài gửi tiền về đón Tết. Theo Ngân hàng Nhà nước chi nhánh Khu vực 2, kiều hối về Thành phố Hồ Chí Minh nửa đầu năm đạt hơn 4 tỷ USD, giảm gần 23% so với cùng kỳ nhưng đơn vị này dự báo cả năm đạt 8,6 - 8,9 tỷ USD, tức nửa cuối năm sẽ cao hơn nửa đầu năm.
Các yếu tố gây áp lực tăng tỷ giá
Ở chiều ngược lại, Chứng khoán KIS nhận thấy một số áp lực vẫn hiện hữu làm tỷ giá tăng trong thời gian tới. Đầu tiên là việc Fed quay lại tăng lãi suất. Ngày 16/9, Fed nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm lên 3,75 - 4,00%, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Lý do là lạm phát Mỹ vẫn cao, trong khi kinh tế vẫn tăng trưởng tốt. Khi lãi suất Mỹ tăng, gửi tiền và đầu tư bằng USD có lợi hơn, nên dòng tiền có xu hướng quay về Mỹ và giúp đồng USD mạnh lên.
 |
| KIS nhận định chính sách lãi suất của Fed có thể tiếp tục tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND trong những tháng cuối năm 2026. |
Đáng chú ý, Fed có thể chưa dừng lại. Theo dự báo của chính các thành viên Fed, 16 trên 18 người cho rằng sẽ có thêm ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay. Fed còn hai cuộc họp, vào ngày 27-28/10 và 8-9/12. Chứng khoán KIS nhận định Fed sẽ tăng thêm 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng 12 tới.
Thứ hai, mặt bằng lãi suất thế giới đang đi lên. Trong tháng 9, ngoài Fed, các ngân hàng khác cũng đang tăng lãi suất như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm, còn Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất lên khoảng 1,25%. Khi lãi suất ở các nền kinh tế lớn tăng, dòng tiền có xu hướng rời các thị trường mới nổi như Việt Nam.
Thứ ba, nhu cầu USD để trả tiền hàng nhập khẩu vẫn rất lớn. Dù tháng 9 xuất siêu, cả chín tháng Việt Nam vẫn nhập siêu 19 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái Việt Nam xuất siêu. Nhập khẩu tăng 36,7%, nhanh hơn nhiều so với mức tăng 24,5% của xuất khẩu. Cuối năm cũng là lúc doanh nghiệp cần nhiều ngoại tệ để nhập hàng và trả các khoản nợ nước ngoài đến hạn.
Tóm lại, tỷ giá cuối năm chịu tác động trái chiều. Nhưng Chứng khoán KIS nhận thấy các áp lực bên ngoài có xu hướng lấn át các yếu tố tích cực trong nước, vì thế tỷ giá có thể tăng nhẹ trong các tháng cuối năm 2026.
