Áp lực bán mạnh ở nhóm vốn hóa lớn cùng rủi ro margin và yếu tố giá dầu khiến VN-Index thủng mốc 1.650 điểm và kéo dài chuỗi giảm 3 tuần liên tiếp, liệu thị trường đã bước vào nhịp giảm sâu hơn hay sắp xuất hiện vùng cân bằng trong tuần tới, theo ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Bất chấp phiên giao dịch giảm mạnh cuối tuần trước, tâm lý nhà đầu tư suy yếu, áp lực bán gia tăng, chỉ số chứng khoán vẫn đứng trước khu vực hỗ trợ quan trọng mốc 1.650 điểm.
Thị trường có thể tính đến 1 - 2 phiên biến động mạnh trong tuần tới, chỉ số VN-Index có thể dao động quanh mốc 1.600 - 1.650 điểm và đây có thể là khu vực cân bằng của thị trường đi kèm với điều kiện thanh khoản duy trì ở mức ổn định với lực cầu mua lên ở nhóm cổ phiếu cơ bản gia tăng. Giai đoạn này rõ ràng là thời điểm mà các nhà đầu tư ưu tiên kiểm soát tốt tỷ trọng cổ phiếu nắm giữ trong danh mục.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Việc VN-Index giảm mạnh hơn 50 điểm và thủng mốc 1.650 phản ánh áp lực bán lan rộng, đặc biệt ở nhóm vốn hóa lớn - vốn đóng vai trò dẫn dắt chỉ số. Bên cạnh đó, yếu tố thị trường quốc tế bất định và giá dầu tăng mạnh khiến lo ngại lạm phát quay trở lại đã kích hoạt tâm lý phòng thủ chung của nhà đầu tư.
Thị trường đang đi vào giai đoạn downtrend và có thể kéo dài thêm nếu tình hình quốc tế tiếp tục bi quan trong thời gian tới. Nhà đầu tư lưu ý thông thường sau nhịp giảm mạnh, thị trường sẽ có vài phiên hồi kỹ thuật nhưng mức độ tùy thuộc vào diễn biến chung của thị trường quốc tế.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi
 |
Ông Huỳnh Anh Huy |
Việc xác định liệu thị trường đã thực sự chạm đáy hay chưa ở thời điểm hiện tại là một bài toán đầy thách thức. Những luồng thông tin bất ngờ phát sinh trong kỳ nghỉ cuối tuần thường là biến số khó lường, có khả năng làm thay đổi hoàn toàn cục diện tâm lý nhà đầu tư ngay đầu tuần mới. Tuy nhiên, nhìn từ góc độ kỹ thuật, sau một nhịp giảm sâu và dứt khoát, thị trường thường có xu hướng xuất hiện các nhịp hồi phục kỹ thuật do áp lực bán giải chấp giảm dần và lực cầu bắt đáy gia tăng.
Trong bối cảnh đó, phiên giao dịch ngày Thứ Hai đóng vai trò "kim chỉ nam" then chốt để xác định xu hướng ngắn hạn. Nếu chỉ số có thể giữ vững nhịp và bật tăng trở lại, đây sẽ là tín hiệu xác nhận lực cầu đối ứng đủ mạnh để hấp thụ lượng cung giá thấp. Một kịch bản lạc quan hơn là thị trường sẽ sớm thiết lập được điểm cân bằng mới trong vòng 1-2 tuần tới, tạo nền tảng cho quá trình tích lũy trở lại. Chúng ta nên ưu tiên quan sát vận động của dòng tiền tại các ngưỡng hỗ trợ quan trọng thay vì hưng phấn quá sớm.
Thanh khoản duy trì ở mức thấp phản ánh tâm lý thận trọng, vậy yếu tố nào có thể trở thành “chất xúc tác” giúp cải thiện dòng tiền trong ngắn hạn?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Một số nhóm cổ phiếu ngành tiện ích, tài chính, dầu khí điều chỉnh và xuất hiện lực cầu mua giá thấp gia tăng. Tâm lý nhà đầu tư dần ổn định trong bối cảnh không xuất hiện tín hiệu bán tháo trên thị trường.
Căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt, áp lực lạm phát giảm bớt cũng là điều mà thị trường tài chính - TTCK quan tâm trong bối cảnh hiện nay. Kỳ đánh giá nâng hạng tháng 3, kết quả kinh doanh quý I/2026 là thời điểm các nhà đầu tư đánh giá kỹ lưỡng diễn biến phân hóa các nhóm ngành và doanh nghiệp nào là địa chỉ của dòng tiền đầu tư, doanh nghiệp nào có sức mạnh thu nhập cao hơn, mức định giá hấp dẫn hơn.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Thị trường hiện đang rơi vào trạng thái thanh khoản suy giảm rõ rệt, phản ánh tâm lý thận trọng cao của nhà đầu tư sau nhịp điều chỉnh mạnh. Một phần lớn dòng tiền đang bị “kẹt” ở vùng giá cao, khiến hoạt động giao dịch trở nên trầm lắng khi nhà đầu tư có xu hướng chờ đợi các nhịp hồi để cơ cấu lại danh mục thay vì chủ động giải ngân mới.
Trong bối cảnh thị trường giảm, lực cầu bắt đáy thường xuất hiện nhưng ở mức hạn chế và mang tính thăm dò, không đủ mạnh để hấp thụ hoàn toàn áp lực bán. Đồng thời, việc các công ty chứng khoán siết margin hoặc nhà đầu tư chủ động hạ đòn bẩy cũng góp phần làm suy yếu thanh khoản, khi dòng tiền vay bị thu hẹp và tâm lý ưu tiên phòng thủ gia tăng.
Thanh khoản thấp trong giai đoạn này không hoàn toàn là tín hiệu tiêu cực, mà phần nào phản ánh quá trình tái cân bằng của thị trường sau giai đoạn tăng nóng. Dòng tiền có xu hướng trở nên chọn lọc hơn, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt hoặc có câu chuyện riêng, thay vì lan tỏa rộng như trước.
Trong ngắn hạn, trạng thái thanh khoản thấp có thể còn duy trì cho đến khi thị trường tìm được vùng cân bằng rõ ràng hơn. Khi VN-Index dần ổn định và xuất hiện tín hiệu hồi phục đủ tin cậy, dòng tiền sẽ có xu hướng quay trở lại, thường với độ trễ nhất định khoảng vài tuần. Khi đó, thanh khoản sẽ cải thiện dần, đi kèm với sự lan tỏa tốt hơn giữa các nhóm ngành.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi
Thị trường chứng khoán hiện đang vận động trong một trạng thái tâm lý tương đối phức tạp. Một mặt, những diễn biến khó lường từ tình hình địa chính trị thế giới vẫn là rào cản lớn, khiến dòng tiền duy trì sự thận trọng và ưu tiên phòng thủ. Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, thị trường đang chờ một câu chuyện cũ nhưng mang tính bước ngoặt: các thông tin mới về lộ trình nâng hạng thị trường dự kiến công bố vào đầu tháng 4 tới.
Đây được xem là chất xúc tác đặc biệt quan trọng đối với dòng vốn ngoại và các quỹ đầu tư chỉ số (ETF). Nếu những tín hiệu từ các tổ chức xếp hạng như FTSE Russell diễn biến thuận lợi, chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng vào một làn sóng vốn đầu cơ thông minh quay trở lại thị trường. Nhóm dòng tiền này thường có xu hướng giải ngân sớm để đón đầu sự kiện nâng hạng chính thức vào tháng 9, tạo ra lực đỡ cho chỉ số chung. Dòng tiền có thể tập trung vào các mã cổ phiếu vốn hóa lớn, có nền tảng cơ bản tốt – vốn là khẩu vị ưu tiên của khối ngoại khi thị trường được nâng hạng.
Trong bối cảnh tỷ giá USD/VND được dự báo biến động 2–3% (thậm chí có thể cao hơn nếu Fed duy trì lãi suất cao), mức độ rủi ro tỷ giá sẽ ảnh hưởng như thế nào đến biên lợi nhuận và chiến lược giá của doanh nghiệp niêm yết trong năm nay, theo góc nhìn của ông/bà?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
 |
Ông Lê Đức Khánh |
Các yếu tố ảnh hưởng tác động TTCK và triển vọng thu nhập của các doanh nghiệp đó là lạm phát, lãi suất, xung đột địa chính trị, chính sách thuế hay biến động tỷ giá. Nhiều doanh nghiệp đã và đang có mối quan hệ kinh doanh hàng hóa, xuất nhập khẩu, hay nợ vay ngoại tệ đều coi yếu tố tỷ giá là vấn đề quan trọng, chưa kể chiến lược đầu tư của các nhà đầu tư nước ngoài, các hoạt động đầu tư nước ngoài trực tiếp và gián tiếp tại Việt Nam.
Ngoài việc ổn định lãi suất, duy trì mặt bằng lạm phát để tập trung cho tăng trưởng thì ổn định tỷ giá cũng là mục tiêu ưu tiên của của Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước. Rõ ràng, rủi ro tỷ giá cũng đi kèm với triển vọng thu nhập và tình hình kinh doanh của một số bộ phận doanh nghiệp niêm yết trên TTCK Việt Nam.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Biến động USD/VND sẽ tạo áp lực đáng kể đến một số nhóm doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp phụ thuộc nhập khẩu nguyên liệu lớn như nhựa, hóa chất, xăng dầu, dược phẩm và linh kiện điện tử. Chi phí đầu vào có thể tăng 2-5% (tùy mức độ nhập khẩu), dẫn đến thu hẹp biên lợi nhuận gộp 1-3 điểm phần trăm nếu doanh nghiệp không kịp điều chỉnh giá bán hoặc tối ưu chuỗi cung ứng.
Ngoài ra, nhóm doanh nghiệp vay nợ ngoại tệ sẽ chịu tác động kép: lãi vay tăng nhẹ do chênh lệch lãi suất, cộng thêm lỗ tỷ giá hạch toán trực tiếp vào chi phí tài chính, có thể làm lợi nhuận sau thuế giảm 5-15% tùy tỷ lệ nợ ngoại tệ/doanh thu.
Ngược lại, các doanh nghiệp xuất khẩu (dệt may, thủy sản, điện tử, gỗ) sẽ hưởng lợi từ doanh thu quy đổi VND tăng, giúp cải thiện biên lợi nhuận và cạnh tranh giá tốt hơn trên thị trường quốc tế - tuy nhiên mức độ hưởng lợi không quá lớn nếu cầu toàn cầu suy yếu do suy thoái hoặc thuế quan mới từ Mỹ.
Về chiến lược ứng phó, doanh nghiệp sẽ có xu hướng: tăng giá bán sản phẩm một cách có kiểm soát; tái cơ cấu chi phí bằng cách đa dạng hóa nguồn cung nội địa hoặc từ các nước có đồng tiền yếu hơn; chủ động sử dụng công cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá như hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn tại ngân hàng. Tuy nhiên, hiệu quả của các biện pháp trên vẫn phụ thuộc lớn vào sức cầu thị trường, khả năng đàm phán với nhà cung cấp, và mức độ kiểm soát lạm phát tổng thể của NHNN.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi
Trong bối cảnh áp lực tỷ giá USD/VND đang có những biến động mạnh, thị trường chứng khoán đang đứng trước một cuộc thanh lọc về kỳ vọng lợi nhuận. Tác động đầu tiên và trực diện nhất chính là áp lực từ khối ngoại. Xu hướng bán ròng kéo dài trong thời gian gần đây không chỉ phản ánh tâm lý phòng thủ trước rủi ro tỷ giá mà còn cho thấy sự dịch chuyển dòng vốn về các thị trường có tài sản định danh bằng đồng USD với mức sinh lời hấp dẫn hơn.
Xét về góc độ hoạt động kinh doanh, sự suy yếu của nội tệ đang tạo ra "gọng kìm" chi phí đối với các doanh nghiệp có thâm hụt ngoại tệ lớn. Đặc biệt, các nhóm ngành như Hàng không, Năng lượng, Nhựa và Hóa chất đang đối mặt với rủi ro kép: vừa gia tăng chi phí nhập khẩu nguyên liệu đầu vào, vừa chịu áp lực lỗ tỷ giá do quy mô nợ vay bằng đồng USD tương đối lớn. Điều này có khả năng làm xói mòn đáng kể biên lợi nhuận gộp trong các kỳ báo cáo tài chính sắp tới.
Tuy nhiên, trong thách thức luôn tồn tại cơ hội. Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp có mô hình kinh doanh hướng về xuất khẩu như Thủy sản, Dệt may và Cao su lại đang đứng trước cơ hội được "hưởng lợi nhẹ" từ chênh lệch tỷ giá. Việc ghi nhận doanh thu bằng ngoại tệ trong khi chi phí nhân công và một phần nguyên liệu nội địa được định giá bằng nội tệ thấp hơn sẽ giúp các nhóm ngành này cải thiện năng lực cạnh tranh và tối ưu hóa lợi nhuận ròng.
Diễn biến trên thị trường đang cho thấy sự phân hóa khá rõ nét giữa các nhóm ngành. Nhìn về cơ hội, ông/bà nhìn nhận đâu là nhóm cổ phiếu có khả năng hút dòng tiền trong ngắn hạn?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Trong bối cảnh căng thẳng Trung Đông, giá dầu biến động mạnh, hoạt động vận chuyển dầu thô, hay rủi ro biến động giá cả hàng hóa, vận tải biển, logistics…, nhóm ngành mà chúng tôi đánh giá có khả năng thu hút dòng tiền đó chính là nhóm cổ phiếu dầu khí, hóa chất, cao su tự nhiên, phân đạm, tiện ích...
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
 |
Ông Trần Thái Bình |
Trong bối cảnh thị trường khó khăn và phân hóa mạnh, dòng tiền sẽ có xu hướng tìm đến các nhóm ngành phòng thủ: điện, nước, tiện ích là nhóm ít chịu tác động chu kỳ. Một số nhóm ngành như năng lượng/dầu khí: hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu tăng, dù biến động có thể lớn theo từng thời điểm thị trường.
Các nhóm ngành ngân hàng, bất động sản cũng là điểm đến của dòng tiền trung và dài hạn khi các tổ chức nhận thấy mức định giá đủ hấp dẫn. Ngoài ra, một số cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ có câu chuyện riêng vẫn có thể thu hút dòng tiền ngắn hạn, dù rủi ro cao hơn.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi
Thị trường chứng khoán hiện tại vẫn đang dựa vào 2 động lực tăng điểm chính. Đầu tiên là mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng ở mức 10%, phản ánh quyết tâm thúc đẩy kinh tế của Chính phủ. Thứ hai là câu chuyện nâng hạng thị trường lên mới nổi bởi FTSE, dự kiến vào tháng 9/2026 –cột mốc giúp thu hút dòng vốn ngoại quy mô lớn.
Trong bối cảnh các yếu tố ngoại biên còn nhiều biến động, Đầu tư công có thể xem như một công cụ để Chính phủ có thể chủ động triển khai sớm để kích dẫn nền kinh tế. Đây không chỉ là giải pháp thúc đẩy tăng trưởng GDP mà còn là động lực trực tiếp cho nhóm ngành xây dựng, hạ tầng và vật liệu cơ bản.
Song song đó, nhóm Ngân hàng quốc doanh tiếp tục khẳng định vai trò trụ cột nhờ cơ cấu tài sản lành mạnh và triển vọng lợi nhuận ổn định. Sau nhịp điều chỉnh vừa qua, định giá của nhóm này đang trở lại vùng hấp dẫn, mở ra cơ hội tích lũy cho các mục tiêu trung và dài hạn. Ngược lại, đối với nhóm Cổ phiếu năng lượng, mặc dù được hưởng lợi từ sự biến động mạnh của giá dầu thế giới, nhưng nhà đầu tư cần duy trì sự thận trọng nhất định. Hiện tại, nhóm này đang có nền định giá tương đối cao và đang trong nhịp điều chỉnh kỹ thuật, đòi hỏi sự kiên nhẫn để tìm kiếm điểm giải ngân an toàn hơn.
Với rủi ro địa chính trị và biến động giá dầu còn hiện hữu, trong khi khả năng thị trường chưa bước vào downtrend nhưng cũng thiếu động lực tăng mạnh, chiến lược phù hợp cho nhà đầu tư ngắn hạn trong tuần tới là gì?
Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích, CTCK VPS
Các nhà đầu tư vẫn ưu tiên kiểm soát danh mục, tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt an toàn. Các cơ hội giao dịch ngắn hạn cũng cần phải chú ý hơn về điểm mua cũng như sẽ có ít các cơ hội giao dịch ngắn hạn. Các chiến lược đầu tư giá trị với tầm nhìn dài sẽ được ưu tiên và chú ý đặc biệt hơn.
Ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích OCBS
Với rủi ro địa chính trị và giá dầu ảnh hưởng đến kinh tế chung, thị trường đang thiếu động lực vì vậy nhà đầu tư cần chuyển sang trạng thái phòng thủ với việc giảm tỷ trọng margin, ưu tiên giữ tiền mặt cao (50-60% danh mục).
Chỉ giải ngân từng phần khi VN-Index chạm các điểm hỗ trợ mạnh và cổ phiếu đã về các vùng định giá thấp. Ưu tiên tập trung nhóm cổ phiếu cơ bản tốt, thanh khoản cao và đã điều chỉnh sâu. Tóm lại, đây là giai đoạn quản trị rủi ro hơn là săn tìm lợi nhuận lớn. Nếu giữ kỷ luật, nhà đầu tư vẫn có cơ hội mua giá tốt khi thị trường tạo đáy.
Ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán Kafi
Trong bối cảnh thị trường đang vận động với những nhịp rung lắc mạnh và thiếu vắng các tín hiệu xác nhận xu hướng rõ rệt, quản trị rủi ro cần được đặt lên hàng đầu. Một chiến lược thận trọng vào lúc này là duy trì sự chủ động về nguồn vốn, ưu tiên giữ tỷ trọng tiền mặt ở mức cao (trên 50% tổng tài sản). Việc nắm giữ sức mua dồi dào không chỉ giúp bảo vệ thành quả đầu tư trước các biến số bất ngờ mà còn tạo vị thế chủ động để giải ngân khi các cơ hội lớn xuất hiện ở vùng giá chiết khấu sâu.
Song song với việc thu hẹp quy mô tổng thể, nhà đầu tư nên thực hiện tái cơ cấu danh mục, tập trung dòng tiền vào các nhóm ngành có tính chất phòng thủ hoặc hưởng lợi từ chính sách vĩ mô như Điện, Ngân hàng và Đầu tư công. Ưu tiên các cổ phiếu đang có nền tảng định giá rẻ (P/E, P/B thấp hơn trung bình ngành) và có câu chuyện tăng trưởng nội tại vững chắc. Việc tập trung vào giá trị cơ bản thay vì chạy theo các nhóm cổ phiếu đầu cơ sẽ giúp danh mục hạn chế tối đa các biến động tiêu cực trong ngắn hạn.
