Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu MSN
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Dựa trên phương pháp định giá tổng các bộ phận (SoTP), BVSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) là 106.000 đồng/cổ phần và tiếp tục duy trì khuyến nghị OUTPERFORM.
Chúng tôi đánh giá rằng mức tăng giá cổ phiếu từ đầu năm đến nay, chỉ đạt 15,7%, chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong giai đoạn 2025-2026.
Ngoài các yếu tố nội tại tích cực, những động lực khác như khả năng nâng hạng thị trường và việc Masan Consumer (MCH) chuyển sàn sang HOSE được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là chất xúc tác quan trọng, thúc đẩy quá trình định giá lại cổ phiếu MSN.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSN
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu của MCH ghi nhận giảm 15% do tác động ngắn hạn của việc thắt chặt quy định thuế với kênh bán hàng truyền thống GT. Ngược lại, WCM tiếp tục mở rộng mạnh mẽ trong kì và đem lại biên lợi nhuận dương. Điểm sáng trong kỳ là giá bán đầu ra của mảng khai khoáng (MSR) tăng mạnh do Trung Quốc hạn chế xuất khẩu các kim loại hiếm, trong đó có Vonfram (chiếm 50% doanh thu của MSR). Mảng thịt (MML) cũng ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 243 tỷ đồng so với mức lỗ cùng kỳ. Tổng lại, doanh thu và lợi nhuận ròng hợp nhất ở cấp độ công ty mẹ đạt lần lượt 18.315 tỷ đồng (giảm 9%) và 1.032 tỷ đồng (tăng trưởng 105%).
Các quy định mới thắt chặt việc xuất hóa đơn và thắt chặt cách tính thuế đối với hộ kinh doanh nhỏ đã ảnh hưởng đến nhu cầu nhập hàng trong ngắn hạn đối với các sản phẩm hàng tiêu dùng truyền thống của MSN. Bù lại, các cửa hàng hiện đại của chuỗi Wincommerce hưởng lợi xu thế và có thể tận dụng để chiếm thêm thị phần.
Việc Trung Quốc hạn chế xuất khẩu đối với các kim loại hiếm đã đẩy giá Vonfram lên 655 USD/mtu (tăng 100%), cao hơn đáng kể so với mức cuối quý là 440 USD/mtu, giúp lợi nhuận ròng của MSR tăng 351 tỷ đồng trong quý 2. KBSV dự phóng lợi nhuận sau thuế của MSR đạt âm 96 tỷ đồng, cải thiện 1.543 tỷ đồng so với 2024 và là động lực tăng trưởng chính của MSN trong năm nay.
Bằng phương pháp định giá tổng thành phần (SOTP), KBSV xác định giá trị hợp lý là 104.700 đồng/CP, tương đương với tiềm năng tăng giá là 25% so với giá cổ phiếu tại ngày 22/09/2025.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu NKG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Thép Nam Kim (NKG - sàn HOSE) trong nửa đầu năm 2025 đạt lần lượt 7.899/157 tỷ đồng (giảm 28%/58% so với cùng kỳ năm ngoái) do (1) sản lượng tiêu thụ giảm 23%, trong đó, sản lượng xuất khẩu giảm 48% so với cùng kỳ và (2) giá vốn hàng bán tăng do thay đổi nguồn HRC đầu vào khiến chi phí sản xuất gia tăng.
Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong nước sẽ được thúc đẩy nhờ hoạt động xây dựng dân dụng và thị trường Bất động sản bước vào giai đoạn tăng trưởng trong 2025 - 2027. Trong 7 tháng năm 2025, thị phần tôn mạ của NKG đạt 15% (so với 11% trong 2024), thị phần tại thị trường miền Nam đạt 22% (so với 14% cùng kỳ). Bên cạnh đó, theo kế hoạch của Ban lãnh đạo, nhà máy Nam Kim Phú Mỹ sẽ đi vào hoạt động từ quý I/2026. KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ tôn mạ của NKG trong 2026 tăng 21%.
Giá HRC và tôn mạ tại Trung Quốc tăng 7%/4% từ đầu quý III/2025, phản ánh tâm lý khởi sắc của các nhà sản xuất sau khi chiến dịch “chống cạnh tranh tiêu cực” được công bố với kỳ vọng cắt giảm sản lượng sản xuất thép dư thừa. Chúng tôi kỳ vọng giá thép sẽ dần bước vào chu kỳ tăng mới, tuy nhiên, giá tôn mạ của NKG sẽ có đà tăng chậm hơn so với giá HRC do cuộc cạnh tranh thị phần trong nước gia tăng khiến NKG phải cân bằng giữa mục tiêu lợi nhuận và công suất, đặc biệt là khi Nam Kim Phú Mỹ sẽ đi vào hoạt động từ 1H2026.
KBSV xác định giá trị hợp lý của NKG ở mức 16.500 đồng/cổ phiếu (thấp hơn giá thị trường 10%) và khuyến nghị trung lập.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH
CTCK Tiên Phong (TPS)
CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH - sàn HOSE) dài hạn trước đây. Từ đó, giá bước vào pha tích lũy ngắn hạn trong biên độ 33.000-36.000 đồng/CP ; đáng chú ý, vùng giá quanh 33.000 đồng/CP đã được kiểm định ba lần và đều xuất hiện lực cầu đỡ giá, xác nhận vai trò hỗ trợ mới. Việc duy trì nền tích lũy ngay phía trên 33.000 đồng/CP cho thấy cầu chủ động vẫn nắm thế chủ động, qua đó nâng xác suất tiếp diễn xu hướng tăng. Ở kịch bản tích cực, mục tiêu kỹ thuật được kỳ vọng quanh 41.600 đồng/CP.
Mặc dù giá cổ phiếu đang nằm dưới các đường trung bình động ngắn hạn MA10 và MA20 nhưng xu hướng tăng trong trung và dài hạn vẫn chiếm phần trội hơn, trong đó Đường MA20 ngày nằm trên MA50 ngày đại diện cho xu hướng tăng trung hạn; Đường MA50 ngày nằm trên MA200 ngày đại diện cho xu hướng tăng dài hạn hạn.
Các chỉ báo kỹ thuật cũng củng cố triển vọng tích cực: MACD = 0.8x, đường MACD nằm dưới đường tín hiệu nhưng biểu đồ tần suất cho thấy lực bán đã yếu dần, có tiềm năng sớm cho tín hiệu mua; RSI =51.x : sức mạnh giá đạt trạng thái trung tính; MFI =31.x: chỉ báo dòng tiền ở mức trung tính.
Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư có thể phân bổ tỷ trọng từng phần, ưu tiên mở trước 30-40% quanh vùng 33.500-34.500 đồng/CP, phần còn lại gia tăng khi cổ phiếu xác nhận vượt ngưỡng 36.000 đồng/CP với khối lượng tích cực. Đồng thời thiết lập vùng dừng lỗ động (stop–loss) dưới 32.500 đồng/CP, tức thấp hơn hỗ trợ quan trọng ~33.000 đồng/CP, để bảo toàn kỷ luật giao dịch.
