Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu HPG
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC nâng giá mục tiêu cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) từ 33.000 đồng/cổ phiếu trong khuyến nghị trước lên 35.400 đồng/CP nhờ biên lợi nhuận ròng tăng từ 8,3% lên 10,7%.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cổ phiếu HPG nhờ 4 luận điểm chính: (1) vị thế đầu ngành cùng năng lực sản xuất vượt trội và chuỗi giá trị khép kín từ thượng nguồn đến hạ nguồn; (2) hưởng lợi từ sự kiện áp thuế chống bán phá giá thép HRC khổ lớn của Bộ Công thương; (3) lợi thế xuất xứ giúp sản phẩm mở rộng thị trường xuất khẩu khó tính (ống thép không chịu thuế AD/CVD tại Mỹ, HRC không bị áp thuế AD tại EU); và (4) dư địa tăng trưởng dài hạn từ các dự án trọng điểm như Dung Quất 2, Hòa Phát Phú Yên & thép ray cho dự án đường sắt cao tốc Bắc-Nam.
BVSC ước tính lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2026-2040 tăng từ 24,2 nghìn tỷ đồng lên 40 nghìn tỷ đồng (chưa bao gồm đường sắt cao tốc và Phú Yên), tương ứng CAGR EPS khoảng 4%/năm.
Đối với một cổ phiếu đang trong chu kỳ tăng trưởng mới, định giá HPG khá hấp dẫn khi cổ phiếu đang giao dịch với mức EV/EBITDA và P/E dự phóng năm 2026 khoảng 5,3x và 8,7x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 8,0x và 14,0x.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu HT1
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Công ty cổ phần Xi măng Vicem Hà Tiên (mã HT1) trong năm 2026 lần lượt đạt 8.478 (tăng trưởng 15%) và 350 tỷ đồng (tăng trưởng 27,7% so với năm trước) nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán tăng (chưa tính mức hoàn nhập từ dự án xây đường nối từ Nguyễn Duy Trinh vào KCN Phú Hữu).
Tuy nhiên, ở vùng giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch quanh mức EV/EBITDA 5,0x - thấp hơn nhẹ so với trung bình 5 năm (5,5x), cho thấy mức chiết khấu không còn đủ hấp dẫn để tạo dư địa tăng giá rõ ràng. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu HT1 trong 2026 với giá mục tiêu 16.900 đồng/cổ phiếu.
Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu HSG
CTCK BIDV (BSC)
Kết quả kinh doanh quý II NĐTC 2026 của Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) nhìn chung vẫn chưa có đột biến trọng yếu. Các xu hướng chính vẫn đang đúng với quan điểm của BSC: Kênh xuất khẩu vẫn gặp khó (100.000 - 110.000 tấn/quý), đặc biệt là xuất khẩu sang EU chậm do thị trường EU chưa công bố giá Carbon để tính thuế CBAM, Úc bắt đầu điều tra chống bán phá giá thép mạ kẽm từ Việt Nam từ tháng 4; bên cạnh đó, chi phí lãi vay tăng cao do mặt bằng lãi suất tăng.
Các điểm khác so với dự báo của BSC: (1) Giá bán tăng mạnh hơn so với dự báo của BSC do căng thẳng chính trị tại Iran – Israel vào tháng 3/2026, (2) Doanh thu tài chính thấp hơn so với dự báo của BSC do trượt tỷ giá USD/VND thấp hơn (USD/VND + 0% Ytd).
So với Báo cáo trước đó, BSC vẫn giữ nguyên các quan điểm đầu tư: (1) Kênh xuất khẩu gặp khó khăn, (2) Chi phí đầu vào như giá HRC tăng, chi phí vận chuyển tăng, chi phí tài chính tăng sẽ ảnh hưởng tới tỷ suất lợi nhuận của HSG. BSC vẫn giữ quan điểm theo dõi đối với HSG trong trung hạn.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, HSG có những yếu tố thuận lợi như sau: (1) Kết quả kinh doanh quý III NĐTC 2026 kỳ vọng cải thiện so với quý II. Hai yếu tố chính bao gồm: (i) sản lượng tăng theo yếu tố mùa vụ, (ii) giá bán vẫn sẽ tăng do chi phí vận chuyển neo cao, và Việt Nam áp thuế chống lẩn tránh đối với HRC khổ rộng từ Trung Quốc. BSC lưu ý, tại tháng 5/2026, giá HRC của Hòa Phát đạt 600 USD/tấn (tăng 10% so với tháng trước, tăng 19% hồi đầu năm), và HSG nhiều khả năng đã tăng tích trữ hàng tồn kho giá rẻ trong quý II vừa qua.
(2) Định giá đã ở vùng đáy: P/B FWD 2026 = 0.83x (Trung bình ngành chu kỳ P/B = 1.0x – 1.1x). BSC cho rằng khả năng giá cổ phiếu HSG chiết khấu sâu là không còn nhiều.
BSC khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu HSG với giá trị hợp lý cho năm 2026 là 14.300 đồng/CP (tương đương Upside +14% so với giá đóng cửa ngày 05/05/2026), với P/B mục tiêu = 0.95x.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu POW
CTCK SSI
Do giá cổ phiếu của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (POW – sàn HOSE) đã tăng 10% kể từ báo cáo trước, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống khả quan (từ mua) trong khi duy trì giá mục tiêu 12 tháng là 16.000 đồng/CP, tương đương tiềm năng tăng giá là 11%.
Luận điểm đầu tư: Khí nội địa kỳ vọng tiếp tục là nguồn cung ổn định nhất cho hoạt động phát điện của Việt Nam trong năm 2026, do khả năng quay trở lại của hiện tượng El Niño.
Trong khi đó, các nguồn điện khác vẫn phụ thuộc vào yếu tố thời tiết hoặc nguồn đầu vào nhập khẩu. Dự án Nhơn Trạch 3 & 4 đã được cam kết tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) tối thiểu 65%.
