Tăng bằng lần
Tính đến ngày 16/10/2025, 20 công ty chứng khoán đã công bố báo cáo tài chính quý III/2025. Ngoại trừ Chứng khoán CV báo lỗ trước thuế hơn 5,2 tỷ đồng (dù doanh thu hoạt động đạt gần 8 tỷ đồng, tăng 72% so với cùng kỳ năm trước), các công ty còn lại đều lãi lớn, thậm chí lãi tăng bằng lần.
Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (mã SHS) ghi nhận doanh thu hoạt động quý III/2025 đạt 816 tỷ đồng, gấp 3 lần quý III/2024; lãi trước thuế 590 tỷ đồng, gấp gần 8 lần cùng kỳ năm trước. Trong đó, lãi từ tài sản tài chính thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 394 tỷ đồng, gấp 6 lần cùng kỳ năm trước; lãi từ cho vay và phải thu đạt 256 tỷ đồng, tăng 132%. Lũy kế 9 tháng đầu năm, Công ty lãi trước thuế 1.379 tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ, vượt kế hoạch cả năm.
Công ty cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) báo lãi sau thuế quý III đạt 1.892 tỷ đồng, gấp 7 lần cùng kỳ. Doanh thu hoạt động 9 tháng đầu năm đạt 5.457 tỷ đồng, gấp 3 lần cùng kỳ. Trong đó, lãi từ cho vay ký quỹ đạt 1.213 tỷ đồng, doanh thu môi giới đạt gần 310 tỷ đồng, doanh thu tư vấn tài chính đạt 789 tỷ đồng và lãi từ tài sản tài chính đạt 2.999 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, VPBankS đạt 3.260 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng gấp 4 lần cùng kỳ và thực hiện hơn 73% kế hoạch năm 2025 (4.450 tỷ đồng).
Chứng khoán Vietcap (mã VCI) cũng vừa công bố báo cáo tài chính quý III/2025, với doanh thu hoạt động đạt 1.443 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế đạt 1.086 tỷ đồng, tăng 96% so với cùng kỳ. Luỹ kế 9 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của Công ty đạt 3.454 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 1.086 tỷ đồng, lần lượt tăng 28% và 30% so với cùng kỳ năm trước.
Công ty cổ phần Chứng khoán VPS (mã VCK) công bố báo cáo tài chính quý III/2025 với doanh thu hoạt động 2.708 tỷ đồng, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, doanh thu môi giới đóng góp 1.523 tỷ đồng, tăng 113% so với cùng kỳ; lãi cho vay và phải thu cũng tăng 1,5 lần, lên 706 tỷ đồng. Trừ đi chi phí, công ty này lãi trước thuế 1.395 tỷ đồng, tăng 70% so với cùng kỳ.
Sau 9 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động và lãi trước thuế của VPS lần lượt đạt 5.900 tỷ đồng và 3.192 tỷ đồng, tăng 20% và 52% so với cùng kỳ. Công ty vừa điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2025 với doanh thu thuần tăng 3,5%, lên 8.800 tỷ đồng; lợi nhuận trước và sau thuế tăng 25%, lần lượt là 4.375 tỷ đồng và 3.500 tỷ đồng.
Trong khi đó, Chứng khoán DNSE (mã DSE) ghi nhận tổng doanh thu quý III/2025 ở mức 491,7 tỷ đồng, tăng gấp 2,5 lần cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế đạt 171,1 tỷ đồng, tăng gấp 3 lần cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, lãi từ các tài sản tài chính (FVTPL) đạt trên 71 tỷ đồng, tăng hơn 7 lần so với cùng kỳ; lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 171,2 tỷ đồng, tăng gần 2 lần; doanh thu từ nghiệp vụ môi giới chứng khoán đạt 156,2 tỷ đồng, tăng gần 5 lần.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động DNSE đạt trên 1.023 tỷ đồng; tổng doanh thu gần 1.030 tỷ đồng; lợi nhuận trước thuế 328,6 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế 263,3 tỷ đồng, đều tăng gần 2 lần so với cùng kỳ năm ngoái.
Quý III/2025, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) ghi nhận lợi nhuận sau thuế 1.620 tỷ đồng, tăng 85% so với cùng kỳ. Quý vừa qua, Công ty ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hoạt động 72% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh ở mảng cho vay ký quỹ, ứng trước tiền bán, môi giới và tự doanh chứng khoán. Lũy kế 9 tháng, TCBS đạt lợi nhuận sau thuế 4.050 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ.
Chứng khoán MB (MBS) cũng công bố kết quả kinh doanh quý III/2025 tích cực, với doanh thu hoạt động đạt 1.162 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 333 tỷ đồng, lần lượt tăng 44% và tăng 86% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu hoạt động của MBS đạt 2.623 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế đạt 1.030 tỷ đồng, tăng 42% so với cùng kỳ. Đây là lần đầu tiên MBS vượt mốc 1.000 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế.
Chứng khoán VIX công bố kết quả quý III/2025 tăng trưởng đột biến, với doanh thu hoạt động đạt 3.222 tỷ đồng, gấp gần 6 lần cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 2.449 tỷ đồng, gấp hơn 9 lần. Theo giải trình từ Công ty, lợi nhuận từ các tài sản chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ FVTPL quý III/2025 tăng với tỷ lệ 586%, tương ứng hơn 4.406 tỷ đồng so với cùng kỳ nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán trong quý vừa qua. Đồng thời, việc đẩy mạnh hoạt động cho vay ký quỹ cũng góp phần tăng doanh thu từ các khoản phải thu và cho vay thêm 208%, tương ứng tăng 372 tỷ đồng so với cùng kỳ.
Cổ phiếu chứng khoán còn dư địa tăng trưởng
Quý III/2025 đánh dấu nhiều cột mốc lịch sử của thị trường chứng khoán Việt Nam. VN-Index vượt qua đỉnh cũ 1.500 điểm, lần đầu chạm mốc 1.700 điểm vào đầu tháng 9 (tăng 23% so với tháng 7, tăng 31% so với đầu năm) và hiện đang tiến sát mốc 1.800 điểm.
Đi kèm với đà thăng hoa của chỉ số là dòng tiền đổ mạnh vào thị trường, nhiều phiên giao dịch bùng nổ với thanh khoản lên tới 60.000 tỷ đồng, thậm chí 80.000 tỷ đồng. Diễn biến này là bệ đỡ cho kịch bản kinh doanh khởi sắc của các công ty chứng khoán so với nền thấp cùng kỳ năm trước.
Đáng lưu ý, việc tổ chức FTSE Russell công bố nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ nhóm cận biên lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp vào ngày 7/10/2025 (có hiệu lực từ tháng 9/2026) là chất xúc tác quan trọng cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán nói chung và cổ phiếu chứng khoán nói riêng.
Theo chuyên gia tư vấn Lê Yến, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS, thanh khoản thị trường tăng mạnh trong tháng 7 và 8 giúp mảng môi giới và cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ (margin) của nhóm công ty chứng khoán tăng trưởng tốt. Bên cạnh đó, khi chỉ số VN-Index lập đỉnh mới, hầu hết cổ phiếu tăng giá khiến mảng tự doanh đạt hiệu quả cao.
“Tận dụng làn sóng nhà đầu tư mới (F0) gia nhập thị trường và dòng vốn ngoại quay trở lại, cộng với tin tốt từ nâng hạng thị trường và quy định cho phép thí điểm lập sàn giao dịch tiền số, nhiều công ty chứng khoán đang gia tăng khả năng kinh doanh bằng các hoạt động IPO, phát hành thêm…”, bà Yến nói và nhấn mạnh, khi lợi nhuận tốt thì việc tăng vốn sẽ thuận lợi, làm EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) tăng.
Đánh giá tiềm năng của cổ phiếu chứng khoán, chuyên gia của VPS cho rằng, phần lớn cổ phiếu trong nhóm này đã đi được 1/3, thậm chí 1/2 sóng tăng, tuy nhiên do thanh khoản dự báo còn tăng mạnh, nhóm chứng khoán vẫn còn dư địa.
“Sau nâng hạng, thị trường sẽ cần một, hai quý để bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, có thể thanh khoản sẽ tăng gấp đôi hiện tại do tiền mới từ F0 và khối ngoại vào và các quy định cho phép giao dịch xuyên trưa, giao dịch bán chứng khoán chờ về”, bà Yến nhấn mạnh.
Khuyến nghị cụ thể, bà Lê Yến cho rằng, nhà đầu tư có thể giải ngân vào cổ phiếu của các công ty chứng khoán mạnh về tự doanh như SHS, VIX, CTS, hoặc những mã mạnh về môi giới như SSI, CVK, TCX...
Đồng quan điểm về dư địa tăng của cổ phiếu chứng khoán, ông Hồ Hữu Tuấn Hiếu, Chuyên gia Chiến lược đầu tư, Công ty Chứng khoán SSI cho rằng, xét trong trung và dài hạn, nhóm chứng khoán vẫn sẽ hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng thị trường, không phải về mặt thông tin mà những thay đổi về chất của thị trường. Ngoài ra, làn sóng IPO, tăng vốn kỳ vọng sẽ thu hút nhà đầu tư quan tâm đến nhóm này.
Tuy vậy, ông Hiếu lưu ý, thời gian qua, giá cổ phiếu chứng khoán có diễn biến khá đồng pha với đà tăng của VN-Index, cho thấy đây là câu chuyện đã được biết trước và đã được phản ánh vào giá. Do đó, thời điểm công bố thông tin (về kết quả kinh doanh, về nâng hạng), theo ông Hiếu, có thể đánh dấu việc hạ tỷ trọng để chốt sóng ngắn hạn, thay vì mua mới.
Trước đó, Công ty Chứng khoán SSI nhận định, năm 2025, với nền tảng hạ tầng đã cải thiện, dòng tiền quay lại và thị trường được nâng hạng lên mới nổi, cổ phiếu chứng khoán đang bước vào giai đoạn “thiên thời”. Nhà đầu tư được khuyến nghị theo sát các cổ phiếu đầu ngành như SSI, VND, TCBS, VIX… - vốn đang hội tụ cả yếu tố định giá hấp dẫn, đà tăng trưởng nội tại và kỳ vọng dòng vốn ngoại đổ mạnh.
Trong khi đó, Chứng khoán VNDirect (mã VND) khuyến nghị nhà đầu tư nên thận trọng trong 1 - 2 quý đầu sau nâng hạng, do thị trường có thể xuất hiện những biến động mạnh ngắn hạn trước khi bước vào giai đoạn ổn định và tăng trưởng bền vững hơn.
