Dòng tiền chọn lọc, thay vì xu hướng tăng đồng loạt
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy những đặc điểm vận động khác biệt so với các chu kỳ tăng trưởng trước đây. Nếu như trong các giai đoạn trước, dòng tiền thường lan tỏa rộng và kéo mặt bằng giá cổ phiếu tăng đồng loạt thì ở chu kỳ hiện tại, xu hướng này đang dần thay đổi. Dòng tiền ngày càng thể hiện rõ tính chọn lọc, luân chuyển linh hoạt giữa các nhóm ngành và tập trung nhiều hơn vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng lợi nhuận rõ ràng cùng câu chuyện tăng trưởng riêng biệt.
Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư theo chiều sâu, ưu tiên lựa chọn cổ phiếu, được đánh giá là phù hợp hơn so với cách tiếp cận dựa trên diễn biến của chỉ số.
 |
Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Agribank |
Thực tế thị trường trong tháng đầu năm 2026 đã phản ánh khá rõ đặc điểm này. Trong tháng 1, VN-Index chỉ tăng nhẹ khoảng 1%, dù có thời điểm chinh phục mốc 1.900 điểm - mức cao nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, phía sau diễn biến tưởng như đi ngang của chỉ số là sự phân hóa rất mạnh giữa các nhóm ngành. Một số lĩnh vực ghi nhận mức tăng vượt trội như dầu khí tăng khoảng 41%, viễn thông tăng tới 78%; trong khi nhiều nhóm ngành khác lại điều chỉnh sâu, điển hình là điện tử - thiết bị điện giảm 21% hay bất động sản giảm khoảng 12%.
Đáng chú ý, dòng tiền cũng có xu hướng quay trở lại các doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn trong những lĩnh vực then chốt như ngân hàng, bảo hiểm, năng lượng và viễn thông, qua đó góp phần duy trì trạng thái tích cực của VN-Index.
Chiến lược chọn ngành vẫn có thể được áp dụng để tối ưu hóa hiệu quả đầu tư, đặc biệt đối với các nhóm ngành đang ở nền giá hoặc chưa tăng mạnh giai đoạn trước đó. Khi hoạt động luân chuyển và xoay tua dòng tiền vẫn diễn ra, việc đón đầu các nhóm ngành chuẩn bị bước vào nhịp tăng mới có thể mang lại lợi thế, với điều kiện nhà đầu tư duy trì kỷ luật giải ngân, kiểm soát rủi ro và tránh mua đuổi tại các nhịp tăng nóng.
Thị trường bước vào giai đoạn phát triển theo chiều sâu
Nhìn rộng hơn, bức tranh thị trường năm 2026 được kỳ vọng mở ra một giai đoạn phát triển mới, trong đó mức độ phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu sẽ ngày càng rõ nét. Dòng vốn đầu tư không còn dàn trải, mà ưu tiên những doanh nghiệp có năng lực thích ứng tốt với bối cảnh vĩ mô mới, quản trị hiệu quả và khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận bền vững. Điều này đồng nghĩa với việc cơ hội đầu tư sẽ không còn đồng đều, đòi hỏi nhà đầu tư phải nâng cao yêu cầu trong việc phân tích và lựa chọn cổ phiếu.
Yếu tố cốt lõi hỗ trợ cho xu hướng này vẫn đến từ nền tảng vĩ mô thuận lợi và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của khối doanh nghiệp niêm yết. Về điều hành kinh tế, Chính phủ đã đặt ra những mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng cho giai đoạn tới. Cụ thể, mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 được xác định ở mức trên 10%, đồng thời hướng tới việc duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số trong giai đoạn 2026 - 2030. Song song với đó, các chỉ tiêu ổn định vĩ mô như kiểm soát lạm phát dưới 4,5%, ổn định tỷ giá và duy trì mặt bằng lãi suất hợp lý tiếp tục được ưu tiên nhằm tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động sản xuất - kinh doanh và đầu tư.
Đáng chú ý, các nghị quyết quan trọng như Nghị quyết 68-NQ/TW về phát triển kinh tế tư nhân và Nghị quyết 79-NQ/TW về phát triển kinh tế nhà nước được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là lực đẩy quan trọng trong giai đoạn tới. Việc song hành thúc đẩy cả khu vực kinh tế tư nhân và kinh tế nhà nước không chỉ giúp nâng cao hiệu quả phân bổ nguồn lực, mà còn góp phần cải thiện môi trường đầu tư, gia tăng năng suất và năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp. Trên nền tảng đó, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết được dự báo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực, sau khi đã ghi nhận mức tăng ấn tượng khoảng 30% trong năm 2025.
Ưu tiên quản trị rủi ro danh mục
Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, dòng tiền được dự báo sẽ tập trung vào những nhóm ngành và doanh nghiệp có nội lực tốt, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận thực chất.
Năm 2026 là năm cao điểm của chu kỳ đầu tư công trung hạn, với tổng vốn ngân sách nhà nước dành cho đầu tư phát triển dự kiến khoảng 1,08 triệu tỷ đồng - mức cao nhất từ trước tới nay. Trọng tâm giải ngân tập trung vào các dự án hạ tầng chiến lược như cao tốc Bắc - Nam, sân bay Long Thành, các tuyến vành đai đô thị, năng lượng và logistics. Việc hoàn thiện khung pháp lý và đẩy mạnh phân cấp được kỳ vọng sẽ giúp dòng vốn đầu tư công lan tỏa nhanh hơn vào nền kinh tế.
Ngành ngân hàng tiếp tục giữ vai trò trung tâm trong chiến lược đầu tư năm 2026, với triển vọng lợi nhuận được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng, NIM ổn định và chất lượng tài sản cải thiện. Định giá của nhiều cổ phiếu ngân hàng hiện vẫn ở mức thấp hơn trung bình dài hạn, tạo biên an toàn cho nhà đầu tư trung dài hạn.
Tiêu dùng nội địa, chiếm khoảng 60 - 70% GDP, tiếp tục là trụ cột tăng trưởng quan trọng. Các chính sách hỗ trợ thu nhập và kích cầu tiêu dùng được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp bán lẻ - tiêu dùng có thương hiệu mạnh và hệ thống phân phối rộng tăng trưởng trong trung hạn.
Trong giai đoạn này, nhà đầu tư ngắn hạn nên ưu tiên quản trị rủi ro danh mục. Các vị thế đang có lãi và vẫn duy trì tín hiệu kỹ thuật tích cực có thể tiếp tục nắm giữ, đồng thời nâng dần ngưỡng dừng lỗ để bảo toàn thành quả. Về việc giải ngân mới, nhà đầu tư được khuyến nghị chờ các nhịp điều chỉnh về mốc hỗ trợ nêu trên, tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng doanh nghiệp lành mạnh, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 và mặt bằng định giá vẫn ở mức hợp lý.
