Theo báo cáo mới công bố của MBS Research, kết quả kinh doanh quý II/2026 của nhóm doanh nghiệp dầu khí được dự báo tăng trưởng khả quan nhờ giá dầu Brent bình quân vẫn duy trì ở mức cao trong cả quý và tiến độ triển khai các dự án dầu khí trong nước được đẩy nhanh. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi có sự phân hóa giữa các mắt xích trong chuỗi giá trị.
Nhóm doanh nghiệp thượng nguồn sẽ là điểm sáng của ngành trong quý II khi giá dầu Brent bình quân đạt khoảng 97 USD/thùng, đồng thời các dự án dầu khí trọng điểm trong nước được đẩy nhanh triển khai, tạo nguồn việc lớn cho các doanh nghiệp dịch vụ kỹ thuật dầu khí. Hoạt động thăm dò và khai thác cũng sôi động hơn so với các năm trước, phản ánh chu kỳ đầu tư dầu khí đang bước vào giai đoạn phục hồi.
Đối với PVS, Công ty tiếp tục được hưởng lợi từ khối lượng backlog lớn tại các dự án trong nước như Lạc Đà Vàng và Lô B – Ô Môn. Theo MBS, tiến độ nhiều gói thầu đang vượt kỳ vọng, trong khi hợp đồng Sư Tử Trắng giai đoạn 2B được ký trong tháng 4/2026 tiếp tục bổ sung nguồn việc cho các năm tới. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế quý II của PVS được dự báo đạt 428 tỷ đồng, tăng 18,5% so với cùng kỳ.
Với PVD, động lực tăng trưởng đến từ việc giàn khoan PVD IX chính thức đi vào hoạt động từ tháng 4, nâng tổng số giàn tự nâng khai thác lên mức cao nhất từ trước đến nay. Bên cạnh đó, các giàn khoan hiện hữu tiếp tục vận hành gần như tối đa tại Việt Nam, Malaysia, Brunei và Indonesia, trong khi giá thuê giàn duy trì quanh 90.000 USD/ngày nhờ thị trường vẫn trong trạng thái cung thấp hơn cầu. MBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý II của PVD đạt 339 tỷ đồng, tăng 41,3% so với cùng kỳ.
 |
Ở khâu trung nguồn, MBS cho rằng hoạt động kinh doanh nhìn chung vẫn duy trì ổn định dù chưa có nhiều yếu tố tạo bứt phá.
Đối với GAS, giá dầu cao trong phần lớn quý giúp hỗ trợ giá bán khí khô, LPG và condensate. Đồng thời, doanh nghiệp tiếp tục mở rộng hoạt động nhập khẩu LNG với 354.000 tấn trong 6 tháng đầu năm và thu xếp thêm hơn 140.000 tấn LPG để đảm bảo nguồn cung cho phát điện, sản xuất công nghiệp và tiêu dùng.
Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế quý II vẫn được dự báo giảm 24,8%, còn 3.571 tỷ đồng do cùng kỳ năm trước ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 1.600 tỷ đồng. Nếu loại bỏ yếu tố bất thường này, lợi nhuận cốt lõi của GAS gần như đi ngang so với cùng kỳ.
Trong khi đó, PVT tiếp tục duy trì hiệu suất khai thác đội tàu ở mức cao với toàn bộ đội tàu hoạt động ổn định. Mặc dù căng thẳng tại Trung Đông góp phần đẩy giá cước vận tải dầu thô quốc tế tăng lên, lợi ích đối với PVT chủ yếu mang tính gián tiếp do cơ cấu đội tàu tập trung ở phân khúc Aframax, tàu dầu sản phẩm và tàu LPG. MBS dự báo lợi nhuận sau thuế quý II của PVT đạt 349 tỷ đồng, tăng 18,8% so với cùng kỳ nhờ hiệu suất khai thác cao, đội tàu mới đưa vào vận hành và mặt bằng giá cước thuận lợi hơn.
Nhóm hạ nguồn được đánh giá là phân hóa mạnh nhất khi diễn biến giá dầu tác động khác nhau đến từng doanh nghiệp.
Đối với BSR, sau quý II/2025 chịu ảnh hưởng bởi biến động giá dầu và phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho, kết quả kinh doanh quý II năm nay được kỳ vọng phục hồi mạnh. MBS dự báo lợi nhuận sau thuế đạt 4.077 tỷ đồng, tăng tới 381,9% so với cùng kỳ nhờ crack spread của các sản phẩm xăng và diesel cải thiện, không còn phát sinh khoản lỗ lớn từ đánh giá lại hàng tồn kho, đồng thời Nhà máy Lọc dầu Dung Quất tiếp tục vận hành ở công suất cao để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ trong nước.
Ngược lại, PLX được dự báo ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý II giảm 10,3%, còn 1.152 tỷ đồng. Dù sản lượng tiêu thụ xăng dầu tiếp tục tăng, biên lợi nhuận bị thu hẹp do doanh nghiệp vẫn phải tiêu thụ lượng hàng tồn kho được nhập ở vùng giá dầu cao trong quý I và đầu quý II, trong khi giá bán lẻ trong nước điều chỉnh theo chu kỳ điều hành. Với chu kỳ quay vòng hàng tồn kho khoảng 21–23 ngày, doanh nghiệp chưa thể hưởng lợi ngay từ nhịp điều chỉnh giảm của giá dầu vào cuối quý, qua đó tạo áp lực lên biên lợi nhuận trong kỳ.
