Nửa đầu năm tích cực, dòng tiền đổi hướng
Thị trường chứng khoán Mỹ khép lại nửa đầu năm 2026 với kết quả tích cực hơn kỳ vọng. Một danh mục đầu tư đa dạng gồm cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa ghi nhận mức sinh lời mạnh nhất kể từ năm 2021. Đáng chú ý, kết quả này đạt được dù thị trường đối mặt nhiều “cú sốc”, từ xung đột Trung Đông, giá dầu biến động mạnh cho đến kỳ vọng lãi suất liên tục thay đổi.
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm bán dẫn và công nghệ, giúp Nasdaq 100 tăng gần 20%. Trong khi đó, trái phiếu chính phủ vẫn duy trì lợi suất dương dù thị trường đã chuyển từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất sang khả năng tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, bức tranh tăng trưởng cũng chứng kiến sự thay đổi ở nhóm dẫn dắt. “Magnificent Seven” (7 công ty công nghệ vốn hóa lớn nhất Mỹ) giảm khoảng 2% tính theo tổng mức sinh lời, cho thấy dòng tiền đang chuyển sang các doanh nghiệp trực tiếp xây dựng hạ tầng AI thay vì chỉ tập trung vào nhóm ứng dụng phần mềm. Trong khi đó, vàng, bạc và Bitcoin đều khép lại nửa đầu năm trong sắc đỏ, bất chấp bất ổn địa chính trị kéo dài.
Ông Raphael Thuin, Trưởng bộ phận chiến lược thị trường vốn tại Tikehau Capital (Paris) cho rằng, tăng trưởng lợi nhuận kỷ lục cùng làn sóng AI đã đưa tài sản rủi ro lên các đỉnh cao mới. Tuy nhiên, khi nhiều cổ phiếu hạ tầng AI đã có định giá cao, bất kỳ thay đổi nào trong kỳ vọng đối với nhóm doanh nghiệp này cũng có thể nhanh chóng làm đảo chiều dòng tiền dẫn dắt thị trường.
Khả năng chống chịu tốt, nhưng rủi ro bắt đầu hiện diện
Bước sang nửa cuối năm, thị trường sẽ phải thích nghi với định giá cổ phiếu cao hơn, chi phí vốn đắt đỏ hơn và làn sóng AI tiếp tục định hình cấu trúc thị trường. Báo cáo việc làm tháng 6 của Mỹ mới đây cho thấy tốc độ tuyển dụng giảm mạnh, khiến nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed.
Dù vậy, phần lớn tổ chức tài chính lớn vẫn tin kinh tế toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trưởng. JPMorgan dự báo, hàng tồn kho tăng, niềm tin kinh doanh cải thiện và chi tiêu cho AI sẽ lan rộng ra ngoài các tập đoàn công nghệ lớn. Theo Stephen Dover và Larry Hatheway từ Viện Franklin Templeton, từ khóa của thị trường trong thời gian tới sẽ là “khả năng chống chịu”.
Tuy nhiên, phần lớn thông tin tích cực có thể đã phản ánh vào giá. Khảo sát mới nhất của Bloomberg cho thấy, mục tiêu trung bình cuối năm của S&P 500 là 7.716 điểm, chỉ cao hơn khoảng 3% so với cuối tháng 6, sau khi chỉ số đã tăng khoảng 9% từ đầu năm.
Trong bối cảnh đó, nhiều quỹ đầu tư lớn đang điều chỉnh chiến lược. BlackRock và Invesco cho rằng, làn sóng AI đang lan sang các lĩnh vực như bán dẫn, chip nhớ, lưới điện, trung tâm dữ liệu và hạ tầng công nghiệp. Đồng thời, lợi suất trái phiếu cao cũng tạo cơ hội cho các chiến lược đầu tư vào trái phiếu ngắn hạn và tín dụng chất lượng cao.
BlackRock Investment Institute tiếp tục ưu tiên trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro kỳ hạn ngắn, đồng thời duy trì tỷ trọng cổ phiếu Mỹ cao hơn mức chuẩn với trọng tâm là các mắt xích hưởng lợi nhiều nhất từ chuỗi đầu tư AI.
Khác biệt chủ yếu nằm ở đánh giá rủi ro. JPMorgan cảnh báo, tăng trưởng mạnh có thể khiến lạm phát dai dẳng và buộc các ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Barclays cho rằng, đà tăng của thị trường vẫn khá hẹp khi nhóm bán dẫn và phần cứng máy tính đóng góp tới khoảng 87% mức tăng của S&P 500 trong nửa đầu năm. Những rủi ro đáng chú ý vẫn là địa chính trị, lạm phát và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ.
Nhìn chung, giới đầu tư vẫn kỳ vọng kinh tế toàn cầu duy trì đà mở rộng. Câu hỏi lớn nhất hiện tại không còn là liệu AI có tiếp tục dẫn dắt thị trường hay không, mà là liệu làn sóng tăng trưởng có lan tỏa sang nhiều nhóm ngành hơn trong nửa cuối năm.
