Với tiêu đề “Dòng tiền sẽ chảy về đâu? TTCK năm 2009 có hấp dẫn”, chuyên viên phân tích của CTCK Kim Eng đã so sánh lợi nhuận kỳ vọng từ đầu tư vào chứng khoán với lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 12 tháng của Ngân hàng Eximbank và đi đến nhận định rằng, TTCK sẽ hấp dẫn hơn nữa.
Theo so sánh của Kim Eng, tại thời điểm 31/12/2008, VN-Index ở mức 316 điểm với P/E trung bình là 9,62, thì tỷ suất sinh lợi từ chứng khoán là 10,4%. Nếu lãi suất tiền gửi tiết kiệm 12 tháng là 8,1% thì chênh lệch giữa tỷ suất sinh lời đầu tư vào chứng khoán và gửi tiết kiệm đã dương 2,3%. Sự chênh lệch này đã làm cho các khoản đầu tư vào chứng khoán trở nên hợp lý và hấp dẫn hơn so với gửi tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng.
Còn tại thời điểm 20/6/2008, VN-Index 366 điểm, P/E thị trường là 10,20 lần thì tỷ suất sinh lời từ chứng khoán là 9,8%, thấp hơn 7,7% so với lãi suất tiền gửi tiết kiệm 12 tháng là 17,5%. Thời điểm này nhà đầu tư đua nhau rút tiền để gửi tiết kiệm.
Trong năm 2009, nếu lãi suất tiền gửi tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng là 7% và với các giả định tăng trưởng GDP năm 2009 là 4,5%; 5%; 5,5%; 6% và 6,5%, xác suất xảy ra tương ứng là 25%, 30%; 30%; 10% và 5% thì mức chênh lệch tỷ suất sinh lợi giữa đầu tư vào TTCK và tiền gửi tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng kỳ vọng là 1,68%.
Và để kích cầu nền kinh tế, hàng loạt biện pháp đã được Chính phủ đề ra, chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tiếp tục được theo đuổi, lãi suất cơ bản có khả năng giảm dưới 7%. Nếu điều đó xảy ra thì phần bù rủi ro cho khoản đầu tư vào chứng khoán sẽ còn cao hơn 1,68%, nghĩa là TTCK sẽ trở nên hấp dẫn hơn nữa.
CTCK Bảo Việt (BVSC) trong báo cáo cuối năm cũng nhận định chung rằng, năm 2009, TTCK Việt Nam vẫn được dự báo sẽ còn tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn, khi bối cảnh kinh tế toàn cầu còn rủi ro, bài toán lợi nhuận của doanh nghiệp còn chưa sáng tỏ và các rủi ro từ hệ thống ngân hàng vẫn tiềm ẩn. Tuy nhiên, thị trường cũng có những cơ hội khi mặt bằng lãi suất đang giảm mạnh, các gói kích cầu bắt đầu được kích hoạt và cổ phiếu thuộc nhiều ngành đã bị bán tháo quá mức nên có khả năng phục hồi. Thị trường được dự báo sẽ có những đợt tăng - giảm thất thường từ cuối quý II, nhưng sẽ dần đi vào ổn định và tăng trưởng từ cuối quý III.
Với 2 kịch bản chính về diễn biến của nền kinh tế cũng như TTCK, Bảo Việt dự báo thiên về chiều hướng tích cực, chỉ số VN-Index có thể sẽ dao động quanh mức 420 điểm vào thời điểm cuối năm 2009.
Đầu tư vào cổ phiếu của các ngành liên quan đến nguyên vật liệu cơ bản, do trong năm 2009 có xu hướng phục hồi giá một số nguyên vật liệu cơ bản, là một cơ hội được nhìn nhận trên TTCK. Theo dự báo trung bình của các tổ chức trên thế giới, giá dầu thô sẽ tăng ổn định trong năm 2009 với mức 62 USD/thùng trong quý III và 74 USD/thùng trong quý IV. Đây là động lực hỗ trợ VN-Index trong thời điểm nửa cuối năm 2009 và giai đoạn cuối năm sẽ là thời điểm tốt để xem xét đầu tư vào các ngành liên quan tới hàng hóa như vật liệu cơ bản và công nghiệp.
Do xu hướng giảm giá các nguyên liệu cơ bản, giảm tối thiểu 50% so với thời đỉnh điểm sẽ giúp các doanh nghiệp sản xuất có nguyên liệu đầu vào là hàng hóa cơ bản giảm mạnh chi phí đầu vào. Nếu giữ được thị phần trong năm nay thì những doanh nghiệp thuộc dạng này sẽ tăng được lợi nhuận biên đáng kể. Doanh nghiệp thuộc các ngành y tế và tiêu dùng có đặc thù này.
Việc IPO cổ phiếu của những doanh nghiệp tốt với mức giá hợp lý là cơ hội cho các nhà đầu tư trên TTCK, BVSC nhận định.
Nhìn chung, theo so sánh của BVSC, chỉ số P/E của VN-Index (9,3 lần) đang thấp hơn so với các mức trung bình của khu vực (11,3 lần). Ngoài ra, do tâm lý bi quan của thị trường, giá cổ phiếu doanh nghiệp ở hầu hết các ngành đều giảm đồng đều, trong khi về bản chất, không phải doanh nghiệp nào cũng chịu ảnh hưởng từ suy thoái kinh tế. Do đó, BVSC đánh giá, đầu tư giá trị vẫn sẽ hấp dẫn và điểm mấu chốt là cơ cấu doanh mục đầu tư hợp lý ở từng thời điểm.
