Tại Mỹ, các chỉ số chứng khoán đã ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong năm 2025 và thiết lập các mức kỷ lục. Sự phấn khích xoay quanh AI cùng với chính sách tiền tệ nới lỏng cũng đã đẩy chứng khoán châu Âu và châu Á lên những mức cao kỷ lục.
Hơn nữa, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa cũng đã thúc đẩy trái phiếu, mang lại cho các nhà đầu tư trái phiếu kho bạc Mỹ hiệu suất hàng năm tốt nhất trong 5 năm khi lạm phát giảm, mặc dù vẫn cao hơn mục tiêu trung bình 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Trong năm 2026, các đợt kích thích kinh tế của chính phủ tại Mỹ, châu Âu và Nhật Bản cũng như sự bùng nổ AI dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Nhưng điều này cũng khiến các nhà quản lý quỹ chuẩn bị cho việc lạm phát tăng tốc trở lại, thúc đẩy các ngân hàng trung ương chấm dứt chu kỳ cắt giảm lãi suất, hãm phanh dòng tiền dễ dàng chảy vào các thị trường.
"Cần một chiếc kim chọc thủng bong bóng và có lẽ nó sẽ đến thông qua việc thắt chặt tiền tệ", Trevor Greetham, người đứng đầu bộ phận đa tài sản tại Royal London Asset Management cho biết.
Việc thắt chặt tiền tệ sẽ làm giảm sự quan tâm của các nhà đầu tư đối với công nghệ mang tính đầu cơ, làm tăng chi phí tài trợ cho các dự án AI và làm giảm lợi nhuận cũng như giá cổ phiếu của các tập đoàn công nghệ.
Cuộc đua trị giá hàng nghìn tỷ đô la của các ông lớn công nghệ như Microsoft, Meta và Alphabet để xây dựng các trung tâm dữ liệu mới cũng là một lực lượng gây lạm phát, vì tốc độ mà các dự án này đang ngốn năng lượng và chip tiên tiến.
"Chi phí đang tăng lên chứ không giảm xuống trong dự báo của chúng tôi, bởi vì có lạm phát trong chi phí chip và lạm phát trong chi phí điện năng", chiến lược gia Andrew Sheets của Morgan Stanley cho biết.
Ông nhận định lạm phát giá tiêu dùng của Mỹ sẽ duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed cho đến cuối năm 2027 một phần do các tập đoàn đầu tư mạnh vào AI.
Fabio Bassi, người đứng đầu chiến lược đa tài sản của JPMorgan cho biết rằng thị trường lao động Mỹ đang cải thiện, chi tiêu kích thích kinh tế và việc cắt giảm lãi suất đã diễn ra sẽ giữ lạm phát trên mức mục tiêu đó bất kể giá chip là bao nhiêu.
Aviva Investors cho biết trong báo cáo triển vọng năm 2026 rằng rủi ro thị trường chính sẽ đến từ việc các ngân hàng trung ương kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí bắt đầu tăng lãi suất, khi áp lực giá cả gia tăng do đầu tư vào AI và các đợt chi tiêu kích thích kinh tế của chính phủ ở châu Âu và Nhật Bản.
"Điều khiến chúng tôi trăn trở là rủi ro lạm phát đã tái xuất hiện", Julius Bendikas, người đứng đầu bộ phận kinh tế và phân bổ tài sản năng động tại công ty quản lý tài sản Mercer cho biết.
Trong khi đó, thị trường đã cho thấy những dấu hiệu lo ngại ban đầu về chi phí tăng cao và khả năng chi tiêu quá mức cho AI.
Cổ phiếu Oracle đã giảm mạnh vào tháng trước khi công ty tiết lộ chi tiêu đã tăng vọt, trong khi cổ phiếu của Broadcom cũng giảm sau khi cảnh báo rằng biên lợi nhuận sẽ bị thu hẹp.
Hãng sản xuất máy tính cá nhân HP dự kiến sẽ chịu áp lực về giá cả và lợi nhuận vào cuối năm 2026 do chi phí chip nhớ tăng vọt, nguyên nhân là do nhu cầu trung tâm dữ liệu tăng cao.
"Lạm phát là điều có thể bắt đầu khiến các nhà đầu tư lo ngại và gây ra những biến động trên thị trường," Kevin Thozet, nhà quản lý danh mục đầu tư của công ty quản lý tài sản Carmignac cho biết.
Ngân hàng Deutsche Bank dự kiến chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu AI sẽ đạt tới 4.000 tỷ USD vào năm 2030 và việc triển khai nhanh chóng các dự án này có thể gây ra tắc nghẽn nguồn cung chip và điện, khiến chi phí đầu tư tăng vọt.
George Chen, đối tác tại công ty tư vấn Asia Group cho biết việc đội giá và lạm phát giá tiêu dùng sẽ làm tăng chi phí của các dự án AI và khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại về việc theo đuổi câu chuyện đầu tư liên quan tới AI.
"Việc lạm phát giá chip nhớ sẽ đẩy giá thành các công ty AI lên cao, làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư và do đó dòng tiền đổ vào lĩnh vực này sẽ giảm", ông cho biết.
