Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGW
CTCK BIDV (BSC)
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, CTCP Thế giới số (DGW – sàn HOSE) duy trì đà tăng trưởng với doanh thu và lợi nhuận sau thuế đều tăng 13% và tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, tương ứng hoàn thành 44% kế hoạch doanh thu và 42% kế hoạch lợi nhuận; và kế hoạch năm của từng mảng cũng được hoàn thành từ 39 - 56%.
Quan điểm BSC: so sánh với kết quả kinh doanh 6 tháng năm 2025, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế tương tự tăng 5% và tăng 1% so với kỳ vọng của BSC, chủ yếu đến từ doanh thu của mảng HA, OE tích cực hơn nhờ ngành vận động theo xu hướng chuyển dịch sang kênh chính ngạch và bán lẻ hiện đại nhờ sự điều tiết lành mạnh của luật.
Tuy nhiên, nhu cầu chưa phục hồi kéo theo xu hướng tăng của các chi phí khuyến mãi và hỗ trợ bán hàng, khiến biên lợi nhuận thực tế tương tự kì vọng;
Ngoài ra, thu nhập từ hoạt động tài chính liên quan đến thu nhập từ lãi trái phiếu và các khoản thu nhập khác.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 47.600 đồng/CP.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DGW
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 53.025 đồng/CP, phù hợp với triển vọng và nền tảng doanh nghiệp.
Luận điểm đầu tư: Thứ nhất là doanh thu ICT có nhiều động lực thúc đẩy trong nửa cuối năm. Trong nửa cuối năm 2025, DGW kỳ vọng bứt phá doanh thu mảng ICT nhờ chu kỳ ra mắt sản phẩm mới, đặc biệt iPhone 17 ra mắt sớm, cùng xu hướng laptop cao cấp tích hợp AI đáp ứng nhu cầu bán lẻ và doanh nghiệp khi Microsoft ngừng hỗ trợ Windows 10. Yếu tố mùa cao điểm mua sắm cuối năm và tựu trường cũng sẽ thúc đẩy doanh thu tăng mạnh so với nửa đầu năm.
Thứ hai là chính sách ủng hộ các nhà bán lẻ lớn. Chính sách hóa đơn điện tử theo Nghị định 70, yêu cầu hộ kinh doanh có doanh thu từ 1 tỷ đồng/năm sử dụng hóa đơn điện tử, thúc đẩy minh bạch và chuyên nghiệp hóa. Các điểm bán lẻ truyền thống gặp khó khăn trong việc thích nghi, dẫn đến chuyển dịch thị phần sang các nhà phân phối lớn như DGW, đồng thời loại bỏ hàng giả và trốn thuế, củng cố niềm tin và vị thế dài hạn. DGW mở rộng danh mục điều hòa, tủ lạnh Xiaomi từ quý IV/2025, dự kiến tăng trưởng doanh thu 20% và lợi nhuận 20-30% hàng năm.
Thứ ba là nhu cầu chuyển đổi số thúc đẩy thiết bị văn phòng. Thị trường trung tâm dữ liệu Việt Nam đạt 654 triệu USD năm 2024, dự kiến tăng lên 1,75 tỷ USD vào 2030 với CAGR 17,93%, nhờ chuyển đổi số từ 30% SMEs, chiếm 98% doanh nghiệp, áp dụng nền tảng số để tối ưu hóa và mở rộng. Xu hướng này thúc đẩy nhu cầu thiết bị công nghệ thông tin, máy in, mạng và an ninh, tạo cơ hội cho DGW tăng doanh thu từ máy chủ, máy trạm và thiết bị lưu trữ.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu VPB
CTCK BIDV (BSC)
BSC khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB – sàn HOSE) dựa trên giá mục tiêu mới nhất là 35.600 đồng/CP trong kịch bản cơ sở với CAGR 2025F-2029F được dự báo ở mức 27%/năm, điều chỉnh tăng so với mức 21%/năm trước đó chủ yếu nhờ dự báo tăng trưởng tín dụng (riêng lẻ) được đẩy lên trung bình 28%/năm trong khi chi phí tín dụng lẫn tỷ lệ xử lý nợ được kỳ vọng giảm xuống 1 mặt bằng mới.
Luận điểm đầu tư: VPB sở hữu điều kiện quan trọng nhất (CAR) để tận dụng hạn mức tín dụng cao vượt trội trong trung dài hạn, song hành với sự cải thiện trước mắt về chất lượng tài sản và thu hồi nợ xấu. Tất cả đều chỉ về tương lai đưa ROE trở lại ngưỡng >20% trong 5 năm tới, dù BSC vẫn đưa ra dự báo thận trọng hơn định hướng của BLĐ.
Một số catalyst được kỳ vọng trong thời gian tới có thể sẽ tiếp tục thúc đẩy giá cổ phiếu trong ngắn hạn – như thực hiện IPO VPBankS, thành lập sàn giao dịch tài sản số và mở rộng sang mảng kinh doanh mới, nới FOL cũng như để ngỏ khả năng rót thêm vốn từ cổ đông chiến lược SMBC.
Khuyến nghị nắm giữ trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ hiện tại, và cần để ý hơn về phía rủi ro. Mặc dù mức định giá P/B hiện tại đã phần nào phản ánh các kỳ vọng trên, bài học lịch sử đã dạy chúng tôi rằng hệ số định giá cao thường là không đủ để gây ra “sự đảo chiều”, mà yếu tố kích hoạt phải đến từ những sự kiện mang tính thay đổi chính sách (ví dụ thắt chặt tiền tệ, khủng hoảng bất động sản, xung đột chính trị, ...). Trong chu kỳ tăng nhờ “dư thừa thanh khoản” của thị trường, phần lớn upside của cổ phiếu sẽ đến từ sự thay đổi về chấp nhận định giá (ví dụ nâng hệ số P/B), nhiều hơn là thay đổi về triển vọng lợi nhuận.
BSC điều chỉnh tăng 6,4% và 11,1% với dự báo lợi nhuận trước thuế 2025F và 2026F hợp nhất của VPB lên lần lượt 24,8 nghìn tỷ (tăng 24% so với năm trước) và 31,3 nghìn tỷ (tăng 26% so với năm trước). Các giả định chính được điều chỉnh xoay quanh tăng trưởng tín dụng, tăng trưởng huy động, NIM, chất lượng tài sản, và trích lập dự phòng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GMD
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu thuần của CTCP Gemadept (GMD) trong quý II/2025 đạt 1.494 tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ). Trong đó, hoạt động cốt lõi khai thác cảng đóng góp 1.309 tỷ đồng (tăng 33%) với sản lượng hàng qua toàn hệ thống cảng (trừ Gemalink) đạt 1,5 triệu Teu (tăng 27%); lợi nhuận sau thuế đạt 604 tỷ đồng (tăng 36%).
GMD kỳ vọng ghi nhận sản lượng 2025/2026 tăng trưởng ở mức 6,4/2,8% với động lực chính đến từ (1) Nam Đình Vũ 3 đi vào hoạt động từ cuối 2025, đẩy mạnh khai thác nhóm hàng siêu trường siêu trọng và (2) Gemalink tập trung mở rộng các tuyến dịch vụ ngoài Mỹ, giảm ảnh hưởng từ thuế quan đến sản lượng hệ thống cảng.
Ban lãnh đạo nhấn mạnh sẽ sớm hoàn tất việc thoái vốn cao su trong thời gian tới. Việc thoái vốn thành công mảng cao su sẽ đem về cho GMD khoản lợi nhuận bất thường, bổ sung dòng tiền thực hiện các dự án mở rộng cho doanh nghiệp.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu là 79.800 đồng/CP.
