Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu LHG
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị mua đối với Công ty cổ phần Long Hậu (mã LHG) và tăng giá mục tiêu thêm 9% lên 36.000 đồng/cổ phiếu.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc giảm chiết khấu NAV từ 40% còn 30% do chúng tôi kỳ vọng tình trạng hạn chế giao dịch của LHG sẽ được dỡ bỏ vào quý 2/2023. Tuy nhiên, điều này bị ảnh hưởng một phần bởi định giá thấp hơn của chúng tôi đối với mảng khu công nghiệp và nhà xưởng xây sẵn (RBF) vì hiện tại chúng tôi cho rằng tiến độ bán hàng sẽ chậm hơn.
Theo giả định doanh thu thấp hơn do hoạt động sản xuất dự kiến gặp khó khăn, chúng tôi đã giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 thêm 29%. Chúng tôi cũng giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2026 thêm 23%.
Nguyên nhân do chúng tôi cho rằng doanh thu của LHG sẽ chững lại bởi sự chuyển hướng đối tượng thuê sang các doanh nghiệp vừa và nhỏ từ cơ cấu khách thuê logistic chủ yếu là quốc tế hiện nay, bởi vì (1) diện tích đất đủ lớn phục vụ cho các tập đoàn thuê ngày càng giảm và (2) doanh nghiệp vừa và nhỏ có khả năng mang lại nhiều việc làm và thu nhập thuế cho tỉnh Long An so với các công ty logistic đa quốc gia
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PHR
CTCK Bản Việt (VCSC)
Chúng tôi giữ khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Cao su Phước Hòa (PHR – sàn HOSE) nhưng giảm giá mục tiêu thêm 18% còn 48.800 đồng/cổ phiếu. Định giá khu công nghiệp (KCN) của chúng tôi dựa trên RNAV.
Bao gồm (1) các dự án KCN đã được Chính phủ phê duyệt đầu tư (ví dụ: KCN VSIP III và KCN Nam Tân Uyên 2 mở rộng – NTC3) và (2) các dự án nằm trong quy hoạch tổng thể của tỉnh cũng như kế hoạch phát triển trong giai đoạn 2023-2025 của PHR (ví dụ: KCN Tân Lập I và KCN Tân Bình Mở rộng).
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu đến từ định giá thấp hơn của chúng tôi đối với hầu hết các dự án KCN vì chúng tôi thận trọng hơn về các mốc thời gian phát triển dự án của PHR do kì vọng về quy trình phê duyệt kéo dài. Yếu tố tiêu cực này được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá mục tiêu từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024.
Đối với năm 2023, chúng tôi giảm dự báo doanh thu/lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số thêm 17%/27% còn 1,6 nghìn tỷ đồng (giảm 5% so với năm trước)/563 tỷ đồng (giảm 36%) do giả định doanh thu thấp hơn cho cả mảng cao su và KCN Tân Bình. Chúng tôi cũng cho rằng tiến độ ghi nhận của dự án NTC3 sẽ bị trì hoãn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu IDC
CTCK DSC (DSC)
Mảng thủy điện có thể sẽ suy giảm nhẹ trong năm 2023 trong bối cảnh La Lina đang dần yếu đi và được dự báo sẽ được thay thế bởi El Nino. Tuy nhiên, theo quan điểm của DSC, tác động sẽ không quá lớn và vẫn là chỗ dựa tốt cho dài hạn cùng với mảng BOT.
Nhu cầu thuê đất KCN của các khách hàng trong nước và đặc biệt là quốc tế có thể sẽ bị chững lại trong năm nay do ảnh hưởng từ suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, do đã ký được khoảng 120 ha MOU từ năm trước, nên mặc dù hợp đồng mới có thể suy giảm thì giá trị cho thuê của Tổng công ty IDICO - Công ty cổ phần (IDC – sàn HNX) vẫn tạm thời có thể giữ mức tăng trưởng tích cực.
Khu dân cư phường 6, Tân An, IDC sở hữu thông qua công ty con Idico Linco dự kiến sẽ được bán lại cho đối tác Aeon trong khoảng quý 2/2023, với giá trị khoảng trên 300 tỷ, lợi nhuận gộp trên 70%.
DSC dự phóng kết quả kinh doanh 2023 của IDC sẽ tăng trưởng nhẹ so với năm trước nhờ động lực từ các KCN hiện hữu. Doanh thu cả năm có thể đạt khoảng 8.432 tỷ (tăng 2,3% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 2.456 tỷ đồng. Sử dụng các phương pháp định giá, chúng tôi xác định giá mục tiêu 53.200 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu này.
