Khuyến nghị dành cho cổ phiếu của HDG
CTCK BIDV (BSC)
Triển vọng kinh doanh 2026 - 2027 dành cho cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn Hà Đô (HDG - sàn HOSE): Mảng bất động sản thương mại giữ vai trò đầu tàu tăng trưởng Doanh nghiệp bước vào chu kỳ ghi nhận lợi nhuận mạnh mẽ nhờ đẩy nhanh bàn giao dự án Charm Villas 3, dự kiến mang lại 1.094 tỷ đồng doanh thu (tương ứng 21/106 căn còn lại) và 407 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2026 (chiếm 31% lợi nhuận sau thuế) nhờ giá vốn thấp do đã triển khai từ nhiều năm trước.
Chúng tôi cho rằng hoạt động bán hàng trong nữa đầu năm 2026 có thể chậm lại do lãi suất đang neo cao và kỳ vọng sẽ phục hồi trở lại trong nữa cuối năm nhờ lãi suất hạ nhiệt về mức bình thường.
Dự án Phan Đình Giót (2,24 ha) đã nằm trong danh sách thí điểm theo Nghị quyết 171/2024/QH15. Trong năm 2026, doanh nghiệp tiếp tục hoàn thiện các thủ tục pháp lý khác và đợi thông báo đóng tiền sử dụng đất, chúng tôi sẽ cập nhật lại định giá khi có thông tin trên.
Dự án Minh Long (2,7 ha) đã được TP.HCM đưa vào danh sách thí điểm theo nghị quyết 171 và công ty đã hoàn thành nộp tiền sử dụng đất một lần. Tập đoàn đang tiếp tục khai thác thủ tục pháp lý cần thiết nhằm sớm đưa dự vào giai đoạn đầu tư. Hai dự án trên đóng vai trò là nguồn lợi nhuận gối đầu quan trọng từ giai đoạn 2028 trở đi, góp phần kéo dài chuỗi tăng trưởng của doanh nghiệp.
Chúng tôi tăng 9% định giá từ mức 33,100 đồng/CP lên mức 36,000 đồng/CP do thay đổi phương pháp định giá dự án Minh Long từ giá trị sổ sách (490 tỷ đồng) sang phương pháp RNAV (1,722 tỷ đồng) sau khi dự án đã hoàn tất nghĩa vụ đóng tiền sử dụng đất. Ngoài ra, chúng tôi sẽ cần thông tin dự án Phan Đình Giót thực hiện việc đóng tiền sử dụng đất trước khi đổi phương pháp định giá từ 1.2x P/B (480 tỷ đồng) sang RNAV.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị từ mua cổ phiếu HDG, upside 26% so với giá ngày 16/03/2026. Dự phóng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 2026 đạt 1.088 tỷ đồng (tăng trưởng 54% so với năm trước), PE fw 2026 FW đạt 9.7x, chiết khấu -26% so với trung bình 5 năm (13.08x).
Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu CTD, CII và HHV
CTCK MB (MBS)
Trong quý I/2026, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây lắp dự báo ghi nhận khả quan nhờ doanh thu tăng trưởng và biên lợi nhuận gộp cải thiện. Lợi nhuận ròng dự báo tăng trưởng mạnh mẽ nhất đến từ CTD và CII với mức tăng 111% và 233%, trong khi VCG và HHV có thể đạt mức tăng 21%/13%.
Cả năm 2026, nhờ ngành xây dựng dân dụng và đầu tư công đẩy mạnh giải ngân, các doanh nghiệp xây lắp và BOT như CTD, CII hay HHV có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực, trong khi lợi nhuận VCG giảm do không còn ghi nhận lợi nhuận từ thoái vốn dự án.
Trong bối cảnh ngành xây lắp sẽ gặp nhiều thuận lợi trong năm nay và định giá đang ở mức hấp dẫn, chúng tôi cho rằng các cổ phiếu ngành này sẽ xuất hiện cơ hội đầu tư trong thời gian tới. Chúng tôi khuyến nghị khả quan đối với CTD, CII và HHV.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PDR
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi đánh giá CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt (PDR: HSX) gần đây đã ghi nhận nhiều chuyển biến tích cực. Việc chủ động mở rộng quỹ đất cùng với sự cải thiện về dòng tiền nhờ chuyển nhượng các dự án Thuận An 1 và Thuận An 2 được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng cho đà tăng trưởng của doanh nghiệp trong trung hạn.
VCBS dự phóng doanh thu thuần năm 2026 của PDR đạt 1.653 tỷ đồng (tăng trưởng 24%) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.739 tỷ đồng (tăng trưởng 237%), tương ứng với EPS là 1.743 đồng/ cổ phiếu. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch tại mức P/B tương đối hấp dẫn, do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức giá hợp lý 19.317 đồng/cổ phiếu.
Triển vọng kinh doanh: Thứ nhất: Dòng tiền cải thiện nhờ chuyển nhượng dự án Việc chuyển nhượng 80% dự án Thuận An 1 đã hoàn tất thu tiền với giá trị 1.900 tỷ đồng trong quý I/2026, đồng thời doanh thu dự kiến được ghi nhận ngay trong cùng kỳ. Đối với giai đoạn 2 của dự án, dự kiến triển khai trong năm tiếp theo với quy mô khoảng 3.500 căn hộ, dự án được kỳ vọng mang lại dòng tiền khoảng 2.200-2.500 tỷ đồng.
Thứ hai là tích cực mở rộng quỹ đất, tạo đà tăng trưởng: Chúng tôi nhận thấy PDR đang có sự chuyển dịch chiến lược rõ rệt thông qua việc tái cấu trúc danh mục đầu tư và mở rộng quỹ đất thông qua M&A và đấu giá, với trọng tâm ngày càng tập trung vào khu vực phía Đông TP.HCM và các tỉnh vệ tinh. Định hướng này phù hợp với xu hướng dịch chuyển phát triển đô thị khi quỹ đất nội đô ngày càng khan hiếm và hạ tầng giao thông liên vùng được đầu tư mạnh.
Thứ ba là chuyển biến mới tại dự án BT Cổ Đại: Sau khi điều chỉnh quy hoạch, dự án không tiếp tục triển khai theo mô hình BT và hợp đồng được thanh lý theo quy định. Đối với PDR, việc dừng dự án giúp giảm phân tán nguồn lực đầu tư và cho phép doanh nghiệp tập trung vốn vào các dự án bất động sản trọng điểm có khả năng triển khai và tạo dòng tiền nhanh hơn.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Kết thúc năm 2025, CTCP Thế giới di động (MWG - sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 165.458 tỷ đồng (tăng trưởng 16,5%) và lợi nhuận sau thuế đạt 7.076 tỷ đồng (tăng trưởng 90%), cao nhất từ khi hoạt động tới nay. Mảng ICT&CE đạt được mức tăng trưởng ấn tượng 2 chữ số trong 2025, đạt 18,2%. Chuỗi BHX ước tính lãi khoảng 810 tỷ trong 2025, gấp gần 8 lần so với 2024 và mở mới 789 cửa hàng với gần 50% số lượng tại miền Trung và miền Bắc.
KBSV nâng dự báo tăng trưởng mảng ICT&CE lên 15% trong 2026. Bên cạnh động lực từ môi trường vĩ mô được hỗ trợ bởi các chính sách và ưu thế về mặt nội tại, hoạt động của chuỗi ĐMX dự kiến được thúc đẩy tích cực hơn từ kế hoạch IPO vào cuối 2026. Doanh số của ngành hàng TV, điện lạnh kỳ vọng sẽ được cải thiện trên 10% nhờ yếu tố mùa vụ trong năm nay.
Năm 2025 đánh dấu kết quả kinh doanh đột phá trong bối cảnh đang mở rộng chuỗi cửa hàng cho thấy mô hình vận hành đã đạt được hiệu quả sinh lời. Với sự hỗ trợ đồng bộ từ Chính phủ cho các chuỗi bán lẻ hiện đại và xu hướng dịch chuyển thị phần từ bán lẻ truyền thống, BHX có tiền đề vững chắc để thiết lập mức tỷ suất sinh lời từ 2,8-3,1% cho 2026, tương ứng lợi nhuận từ 1.800-2.100 tỷ đồng.
Với triển vọng tích cực của các mảng kinh doanh, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của BHX và đặc biệt là sự kiện IPO chuỗi ĐMX trong 2026 tái định giá mảng ICT&CE, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MWG cho năm cơ sở 2026 với mức giá mục tiêu 121.600 đồng/cổ phiếu.
