Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu GVR
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi tăng dự phóng doanh thu bán mủ cao su năm 2025-2026 của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (HSX: GVR) thêm 32%/13% do tăng giá bán 33%/21% và giảm sản lượng tiêu thụ đi 0,2%/7% so với dự phóng trước. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế bán mủ cao su sau điều chỉnh năm 2025-2026 tăng trưởng +16%/-5% và +8%/-10% so với cùng kỳ.
Chúng tôi kỳ vọng ngành bất động sản khu công nghiệp tích cực trở lại nhờ mức thuế quan mới giảm xuống mức hợp lý hơn. Chúng tôi tăng dự phóng doanh thu cho thuê đất KCN năm 2025-26 thêm 15%/8% so với dự phóng trước nhờ KCN NTU 3 có thể ghi nhận doanh thu một lần. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế cho thuê đất KCN sau điều chỉnh năm 2025-2026 tăng trưởng lần lượt +28%/+1% và +34%/-2%. Tổng hợp lại, chúng tôi tăng lợi nhuận ròng 2025-2026 thêm 25%/4% so với dự phóng trước, lợi nhuận ròng 2025-2026 sau điều chỉnh tăng trưởng +4%/-11%.
Chúng tôi định giá cổ phiếu GVR dựa trên phương pháp SOTP (WACC: 10.4%), Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu so với báo cáo trước nhưng chuyển sang khuyến nghị khả quan do tiềm năng tăng giá hiện tại hấp dẫn.
Luận điểm đầu tư: (1) GVR đang giao dịch ở mức P/B 2025 là 1.9 lần, thấp hơn so với trung bình 3 năm là 2.0 lần trong khi GVR có nhiều tiềm năng phát triển trong dài hạn (2) Chúng tôi kỳ vọng thuế suất mới sẽ giảm xuống mức hợp lý hơn, qua đó triển vọng ngành BĐS KCN tích cực trở lại (3) Công ty có thể ghi nhận lợi nhuận bất thường từ thoái vốn cổ phần trong năm nay.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu ACB
CTCK Bảo Việt (BVSC)
Sử dụng phương pháp Thu nhập thặng dư (Residual Income) và phương pháp so sánh P/B, chúng tôi xác định giá mục tiêu của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Á Châu (ACB – sàn HOSE) ở mức 26.200 đồng/cổ phiếu.
Chúng tôi kỳ vọng ROE của ACB sẽ duy trì ở mức cao (17%-21%) giai đoạn 2025–2030 với chiến lược kinh doanh hướng đến sự phát triển bền vững nhờ vào giảm thiểu rủi ro và củng cố chất lượng tài sản.
Bên cạnh đó, với Nghị quyết số 68-NQ/TW ngày 4/5/2025 của Bộ Chính trị về thúc đẩy phát triển kinh tế tư nhân, chúng tôi cho rằng ACB là một trong những ngân hàng hưởng lợi với tỷ trọng Khách hàng bán lẻ và SME lên đến 90% danh mục cho vay, tập trung cho vay ngành nghề liên quan đến thương mại và sản xuất, cao hơn các NHTM bán lẻ khác.
Khi đánh giá về tác động của thuế quan, tỷ trọng cho vay các doanh nghiệp xuất khẩu chiếm khoảng 5% tổng dư nợ tín dụng của ACB, với khách hàng sở hữu danh mục thị trường xuất khẩu đa dạng, trong đó, thị trường Mỹ chỉ chiếm 10-20%.
Dù chính sách thuế quan có thể gây ảnh hưởng nhất định đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn; về dài hạn, ACB vẫn là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi nhờ chất lượng tài sản vượt trội, tiềm năng tăng trưởng bền vững. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu ACB tại mức giá mục tiêu là 26.200 đồng/cp, cao hơn 21,3% so với giá đóng cửa ngày 23/05/2025.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GEG
CTCK Vietcombank (VCBS)
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu của CTCP Điện Gia Lai (GEG – sàn HOSE) và giá mục tiêu 18.900 đồng/cp tăng 18% so với giá mục tiêu 16.000 đồng/CP do phản ánh thông tin về giá điện mới của dự án TPĐ1 và khoản hồi tố 443 tỷ đồng. Trong năm 2025, chúng tôi kỳ vọng các nhà máy của GEG sẽ tiếp tục hoạt động ổn định.
Trong năm 2025, VCBS kỳ vọng GEG sẽ tăng trưởng đột phá với doanh thu dự phóng ở mức 3.354 tỷ đồng (tăng 44% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 657 tỷ đồng (tăng 614%).
Động lực tăng trưởng của GEG đến từ các yếu tố chính như sau: Mảng điện gió tăng trưởng đột biến do GEG đã ký phụ lục PPA cho dự án TPĐ 1 với giá điện 1.813 VND/kWh đồng thời ghi nhận khoản hồi tố doanh thu khoảng 443 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, các nhà máy của GEG hoạt động ổn định, dư nợ giảm giúp cải thiện lợi nhuận sau thuế. Sản lượng kỳ vọng tăng nhẹ 1%.
Ngoài ra, GEG chia sẻ tại AGM 2025 về việc bán 25% cổ phần CTCP Thủy điện Trường Phú với giá tối thiểu 36 tỷ/MW, dự kiến thu về khoảng 218 tỷ đồng, lãi trước thuế ghi nhận khoảng 120 tỷ đồng. Theo chúng tôi tìm hiểu, thương vụ này dự kiến có thể sẽ hoàn tất trong quý II/2025. Tuy nhiên, dựa trên quan điểm thận trọng, VCBS chưa phản ánh thông tin này vào mô hình định giá.
