Các chiến lược gia tại JPMorgan, BNP Paribas và các tổ chức khác dự báo đồng yên sẽ suy yếu xuống mức 160 yên mỗi đô la hoặc thấp hơn vào cuối năm 2026, do chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn còn lớn, lãi suất thực âm và dòng vốn chảy ra liên tục. Xu hướng này nhiều khả năng sẽ tiếp diễn khi BOJ còn thắt chặt chính sách một cách chậm rãi và các rủi ro lạm phát do chính sách tài khóa gây ra vẫn tồn tại.
Năm nay, đồng yên chỉ tăng nhẹ chưa đến 1% so với đồng đô la sau bốn năm giảm liên tiếp, khi sự đảo chiều được kỳ vọng nhờ các đợt tăng lãi suất của BOJ và việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không như mong đợi. Đồng yên đã mạnh lên, vượt mức 140 mỗi đô la trong thời gian ngắn vào tháng 4 trước khi mất đà trong bối cảnh bất ổn về chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump và rủi ro tài chính gia tăng liên quan đến những thay đổi chính trị ở Nhật Bản.
Hiện tại, tỷ giá đang giao dịch quanh mức 155,7, xấp xỉ mức khởi đầu năm vào tháng 1.
 |
Diễn biến tỷ giá JPY/USD |
“Các yếu tố cơ bản của đồng yên khá yếu, và điều đó sẽ không thay đổi nhiều trong năm tới”, Junya Tanase, chiến lược gia trưởng về ngoại hối Nhật Bản tại JPMorgan nói và nhấn mạnh thêm, các yếu tố chu kỳ có thể khiến đồng yên trở nên bất lợi hơn vào năm tới, hạn chế tác động của việc BOJ thắt chặt chính sách tiền tệ khi thị trường định giá lãi suất cao hơn ở những nơi khác.
Các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) cũng nổi lên như một trở ngại. Chiến lược phổ biến là vay đồng yên có lợi suất thấp để đầu tư vào các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn như đồng real Brazil hoặc lira Thổ Nhĩ Kỳ đã khiến đồng tiền Nhật Bản khó phục hồi hơn.
“Điều kiện kinh tế vĩ mô toàn cầu năm tới sẽ tương đối thuận lợi cho tâm lý rủi ro, và thường trong môi trường đó chúng tôi cho rằng sẽ có lợi cho các chiến lược chênh lệch lãi suất”, Parisha Saimbi, chiến lược gia về ngoại hối và lãi suất thị trường mới nổi châu Á tại BNP Paribas cho biết.
Dòng vốn đầu tư ra nước ngoài của Nhật Bản là yếu tố gây áp lực khác. Lượng mua ròng cổ phiếu nước ngoài của các nhà đầu tư cá nhân thông qua các quỹ đầu tư tín thác đã dao động gần mức cao nhất trong một thập kỷ được ghi nhận trong năm ngoái là 9.400 tỷ yên (60 tỷ USD), nhấn mạnh sự ưu tiên liên tục của các hộ gia đình đối với tài sản nước ngoài - xu hướng mà các nhà phân tích cho rằng có thể kéo dài đến năm 2026 và gây sức ép lên đồng yên.
“Tình hình đồng yên suy yếu không hề thay đổi. Điểm mấu chốt là BOJ không tăng lãi suất mạnh mẽ và lãi suất thực vẫn ở mức âm sâu… Tôi cho rằng, Fed gần như đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất. Nếu thị trường bắt đầu phản ánh điều đó, nó sẽ trở thành một yếu tố khác đẩy tỷ giá đô la-yên lên”, Tohru Sasaki, chiến lược gia trưởng tại Fukuoka Financial Group cho biết.
Tuy nhiên, một số nhà phân tích theo dõi đồng yên vẫn tin rằng đồng tiền này sẽ tăng giá trong dài hạn khi BOJ tiếp tục bình thường hóa chính sách tiền tệ. Goldman Sachs dự báo đồng yên sẽ mạnh lên hướng tới mức 100 yên mỗi đô la trong thập kỷ tới, mặc dù có nhiều yếu tố tiêu cực trong ngắn hạn.
Rủi ro can thiệp chính thức cũng đang được chú trọng trở lại khi đồng yên giao dịch gần mức đã từng kích hoạt các biện pháp can thiệp trước đây. Các quan chức Nhật Bản, bao gồm cả Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã tăng cường cảnh báo chống lại những gì họ mô tả là các động thái ngoại hối quá mức và mang tính đầu cơ. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng chỉ riêng can thiệp khó có thể giúp đồng yên thoát khỏi tình trạng suy yếu.
“Nhìn chung, thị trường vẫn bất ổn và dễ biến động, và chỉ riêng các hoạt động can thiệp có thể không đủ để thay đổi xu hướng giảm giá của đồng yên… Trọng tâm thị trường ngắn hạn vẫn là chiến lược tài chính sắp tới của chính phủ”, Wee Khoon Chong, chiến lược gia thị trường cấp cao khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại BNY cho biết.
