Khung mới cho stablecoin
Theo các báo cáo mới công bố, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đang chuẩn bị một dự luật hợp nhất về tài sản số, trong đó có nội dung riêng cho stablecoin và sàn giao dịch. Dự luật này được mô tả là bước tiếp theo của “Luật Tài sản số giai đoạn hai”, sau nhiều tháng trì hoãn vì bất đồng giữa các cơ quan quản lý và các thành viên thị trường.
Điểm chính của bản dự thảo là yêu cầu cấp phép phát hành stablecoin, quy định tài sản dự trữ, nghĩa vụ hoàn trả cho người dùng và tiêu chuẩn vận hành đối với doanh nghiệp phát hành. Theo đó, nhà phát hành sẽ không thể chỉ tạo ra một đồng token rồi để thị trường tự vận hành như trước, mà phải chứng minh có đủ vốn, có tài sản bảo đảm và có cơ chế quản trị rõ ràng. Đây là thay đổi quan trọng vì stablecoin vốn được dùng nhiều trong giao dịch crypto, thanh toán xuyên biên giới và chuyển tiền nhanh, nên mọi đứt gãy về niềm tin đều có thể lan rất nhanh.
Một điểm đáng chú ý khác là FSC được cho là sẽ xây dựng tiêu chuẩn kỹ thuật để bảo đảm khả năng tương tác giữa các mạng blockchain. Đây là yếu tố quan trọng nếu stablecoin được dùng rộng rãi trong thanh toán. Song song với đó, dự thảo còn được cho là cấm việc trả lãi cho người nắm giữ stablecoin, dù dưới bất kỳ hình thức khuyến khích nào.
Tranh luận về đồng won
Một phần rất nhạy cảm trong cuộc thảo luận này là vấn đề stablecoin neo theo đồng won. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) từ lâu đã cảnh báo rằng stablecoin bằng won có thể làm phức tạp việc quản lý dòng vốn và ổn định ngoại hối, nhất là khi dùng cho giao dịch xuyên biên giới. Thống đốc BoK Lee Chang-yong từng nói, stablecoin có thể làm suy yếu khả năng kiểm soát dòng tiền trong thời kỳ biến động, nguyên nhân là bởi Hàn Quốc là nền kinh tế mở, nên mọi công cụ thanh toán mới đều phải cân nhắc tác động tới thị trường ngoại hối.
Tuy nhiên, không phải mọi bên đều nhìn stablecoin theo hướng thận trọng tuyệt đối. Một số báo cáo cho biết, phe cầm quyền vẫn đang thúc đẩy khung pháp lý để cho phép stablecoin hoạt động dưới điều kiện kiểm soát chặt, thay vì cấm hoặc trì hoãn vô thời hạn. Điểm khác biệt nằm ở cách tổ chức phát hành. Trong các tranh luận trước đây, một số ý kiến muốn ngân hàng nắm vai trò chi phối, trong khi phía công nghệ muốn cánh cửa mở rộng hơn cho doanh nghiệp ngoài ngân hàng. Đây chính là nút thắt lớn nhất của chính sách stablecoin tại Hàn Quốc: ổn định tài chính hay mở rộng đổi mới, và tỷ lệ cân bằng giữa hai mục tiêu đó sẽ được quyết định ra sao.
Với người dùng phổ thông, điều này có nghĩa stablecoin won có thể trở thành công cụ thanh toán hữu ích hơn trong tương lai, nhưng sẽ không xuất hiện trong một môi trường tự do tuyệt đối. Nếu được triển khai, nó sẽ đi kèm các giới hạn về phát hành, dự trữ và giao dịch xuyên biên giới.
Thuế crypto và tín hiệu chính sách
Song song với stablecoin, một vấn đề khác cũng đang tác động lớn đến thị trường là thuế crypto. Theo luật hiện hành, Hàn Quốc dự kiến áp thuế 22% đối với thu nhập từ chuyển nhượng hoặc cho vay tài sản số từ ngày 1/1/2027, với ngưỡng miễn thuế là 2,5 triệu won mỗi năm. Mức 22% gồm 20% thuế thu nhập và 2% thuế địa phương, áp dụng với phần lợi nhuận vượt ngưỡng. Chính phủ và đảng cầm quyền ủng hộ việc triển khai đúng hạn, trong khi phe đối lập đang thúc đẩy một dự luật bãi bỏ sắc thuế này.
Bộ Tài chính Hàn Quốc đã nói rõ rằng thuế crypto sẽ được áp dụng từ tháng 1/2027 như kế hoạch, bất chấp các đề xuất trì hoãn trước đó. Lập luận của phe ủng hộ là thị trường crypto cần được đối xử như một phần của hệ thống tài sản chịu thuế, trong khi phe phản đối cho rằng việc đánh thuế crypto nhưng nhiều nhà đầu tư chứng khoán nhỏ lẻ vẫn được miễn là không công bằng. Trên thực tế, xu hướng chung của thị trường tài sản mã hóa đang dần bị kéo sâu hơn vào khung chính sách tài chính chung, không còn đứng ngoài như một vùng xám pháp lý.
Với nhà đầu tư, tác động ngắn hạn dễ thấy nhất là thị trường sẽ phải thích nghi với nhiều lớp quy định hơn. Nếu dự luật của FSC được thông qua, các nhà phát hành stablecoin sẽ phải đảm bảo dự trữ, công bố thông tin và chấp nhận giám sát chặt hơn. Điều đó có thể làm giảm rủi ro đổ vỡ niềm tin, nhưng cũng khiến chi phí vận hành tăng lên và có thể loại bớt các đơn vị nhỏ hoặc yếu vốn. Ở chiều ngược lại, một khung pháp lý rõ ràng hơn có thể khiến stablecoin và các dịch vụ liên quan trở nên dễ chấp nhận hơn với ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống.
