Hơn 30 năm trước, Pimco là một trong những cái tên hưởng lợi nhiều nhất từ việc lãi suất giảm liên tục. Thời thế đã giúp Pimco chuyển mình thành hãng quản lý tài sản lớn thứ 5 thế giới, đem đến cho người đứng đầu Công ty là William H. Gross danh hiệu “người bất bại”. Giờ đây, lãi suất đã tăng vọt trở lại trong hai tháng vừa qua, đang đặt áp lực rất lớn lên Pimco.
Tuần trước, hai lãnh đạo cấp cao của Pimco (tên chính thức là Pacific Investment Management Company) đã viết các bài báo so sánh khách hàng của Công ty như những lữ hành lênh đênh trên dòng nước luôn biến chuyển và nói rằng, đó là môi trường mà họ vẫn đang tồn tại.
Hôm thứ Năm, Gross cũng đã gửi tới nhà đầu tư một lá thư, trong đó ông có nói tới hình ảnh một con tàu đang lèo lái trước nguy cơ lật nhào.
“Con tàu đang lèo lái để cập cảng, Fed, Pimco và các đồng thuyền trưởng của Pimco đều quyết tâm”, Gross viết. “Hãy làm một ly cocktail, bảo ban nhạc ngừng chơi mấy bài truy điệu đi, vì các bạn sẽ ổn cả khi Pimco cầm lái”.
Theo số liệu của Lipper, ba phần tư các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) lớn của Quỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng âm trong tháng 6, hai trong số đó đã mất gần 40% tài sản nắm giữ. Trong khi đó, gần 70% các quỹ tương hỗ và ETF của Pimco có kết quả thấp hơn các chỉ số tham chiếu của ngành, theo số liệu của Morningstar.
Nhưng các lãnh đạo Pimco nói rằng, kể cả nếu lãi suất tiếp tục tăng, nhu cầu đầu tư trái phiếu của những người cao tuổi sẽ vẫn ổn định, vì các khách hàng này muốn có lợi tức ổn định. Hơn nữa, các lãnh đạo Công ty cho rằng, nếu lãi suất tăng trở lại, họ cũng sẽ giảm tốc độ đầu tư đi so với tháng 6 và tháng 5, nhờ đó các lãnh đạo Pimco sẽ có thời gian xoay xở vượt qua giai đoạn khó khăn của thị trường trái phiếu. Gross cũng nói rằng, lãi suất sẽ không tăng lên nhiều khi mà tăng trưởng kinh tế vẫn đang rất chật vật.
Trong khi nhà đầu tư trái phiếu tiếp tục lo lắng về các chương trình kích thích của Quỹ Dự trữ Liên bang Mỹ và rút tiền liên tục ra khỏi Quỹ, Pimco vẫn là cái tên hiếm hoi tiếp tục gắn bó với loại tài sản này.
Gần 90% tài sản của Pimco nằm trong các quỹ đầu tư vào trái phiếu, 5% còn lại nằm trong các quỹ hàng hóa, cũng là những tài sản nhạy cảm với lãi suất. Trong khi đó, ngay cả hãng đối thủ lớn BlackRock giờ đây cũng chỉ có một phần tư tài sản nằm trong các quỹ trái phiếu.
Bản thân Gross đã từng làm được kỳ tích là kiếm lợi cho nhà đầu tư ngay cả khi lãi suất đi lên, nhưng các chuyên gia trong ngành cho rằng, Pimco đã quên đi nguyên tắc sơ đẳng nhất của các quỹ đầu tư tương hỗ là đa dạng hóa tài sản để làm đệm đỡ cho những biến động không mong đợi trên thị trường.
“Họ đã tập trung vào thế mạnh của họ, nhưng giờ chúng ta phải hỏi, nếu chúng ta đang rơi vào giai đoạn thị trường trái phiếu đi ngang hoặc đi xuống, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?”, Kurt Brouwer, Chủ tịch Hãng tư vấn tài chính Brouwer & Janachowski nói. “Tôi không nghĩ họ có câu trả lời cho việc đó”.
Ở chiều tích cực, các cố vấn tài chính như Brouwer nói rằng, các quỹ của Công ty đã đem lại lợi nhuận rất tốt trong quá khứ. Quỹ đầu tàu của Hãng, Total Return Fund, đã đạt lợi nhuận trung bình 6%/năm trong suốt 10 năm qua, trong khi đó chỉ số tham chiếu của ngành chỉ tăng 4,5%/năm.
“Họ có thương hiệu rất mạnh và có được sự trung thành của khách hàng”, Brouwer nói.
Sự trung thành đó đã được thể hiện rất rõ ràng hồi năm 2011, khi Gross đã sai lầm trong cuộc đặt cược vào trái phiếu chính phủ Mỹ. Các khách hàng ban đầu rút hàng loạt khỏi Total Return Fund khi trái phiếu chính phủ Mỹ suy giảm, nhưng đã quay trở lại với Quỹ vào năm 2012 và đầu năm 2013, tiếp tục đưa Quỹ trở thành quỹ tương hỗ lớn nhất thế giới.
Thế nhưng, những tháng gần đây, Gross lại sai lầm khi đặt cược vào trái phiếu Bộ Tài chính, khiến cho Total Return Fund thậm chí lỗ hơn cả mức tổng thể của thị trường. Những vấn đề lớn mà Pimco phải đối mặt không chỉ là lợi nhuận, mà còn là việc lãi suất tăng lên sẽ khiến nhà đầu tư rút khỏi các quỹ trên mọi lĩnh vực.
Craig J. Ferrantino, một cố vấn tài chính ở Long Island nói rằng, ông đã bán khoảng 15% phần nắm giữ ở Pimco cho khách hàng trong mấy tháng gần đây. Ông cũng cho biết, kể cả nếu lãi suất giảm trở lại, ông và các khách hàng có lẽ cũng không quay trở lại thị trường trái phiếu trong ngắn hạn.
“Trên thực tế, đây không còn là thị trường để đầu tư an toàn”, Ferrantino nói. “Tôi muốn dừng vị thế phòng thủ và chuyển sang vị thế tấn công”.
