Huy động vốn khi thị trường hưng phấn
Sau nhịp bán mạnh cuối tháng 3 và đầu tháng 4, thị trường chứng khoán chạm đáy ngày 9/4 rồi liên tục xác lập vùng giá cao nhất trong nhiều năm. Tính đến ngày 28/8, VN-Index đạt hơn 1.680 điểm, mức cao kỷ lục trong lịch sử, đồng thời duy trì thanh khoản trung bình 47.000 - 50.000 tỷ đồng đỉnh suốt gần một tháng. Với việc tăng mạnh và neo ở vùng cao, định giá P/E của thị trường hiện là 15,1 lần, mức cao nhất trong nhiều năm (từ năm 2022 tới nay, định giá P/E của thị trường dao động từ 9,5 - 15 lần).
Trong bối cảnh thị trường bùng nổ và thanh khoản dồi dào, nhiều doanh nghiệp đồng loạt triển khai các đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ, phát hành cho cổ đông hiện hữu hoặc xin chủ trương tăng vốn nhằm tận dụng cơ hội.
Phú Tài cũng đang trình cổ đông kế hoạch chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 5:1, tương ứng gần 13,39 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng/cổ phiếu, huy động tổng cộng 160,65 tỷ đồng. Trong đó, 116,15 tỷ đồng sẽ được bổ sung vốn cho Công ty TNHH MTV Gỗ Phú Tài Bình Định và 44,5 tỷ đồng cho Công ty TNHH MTV Phúc Tân Kiều.
Tuy nhiên, dù thị trường hưng phấn, cổ phiếu PTB lại đi ngang và thậm chí giảm giá. Từ ngày 14/8 đến 26/8, PTB giảm 7,1%, từ 55.300 đồng/cổ phiếu xuống 51.400 đồng/cổ phiếu, đồng thời chính thức rơi vào kênh giảm giá theo phân tích kỹ thuật khi giao dịch dưới đường hỗ trợ MA200.
Điểm đáng chú ý, kết thúc nửa đầu năm 2025, Phú Tài vẫn duy trì đà tăng trưởng kinh doanh. Doanh thu tăng 15,8% lên 3.524,84 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế tăng 22,8% đạt 249,89 tỷ đồng, hoàn thành 64,2% kế hoạch năm. Trong đó, doanh thu mảng sản phẩm gỗ tăng 14,7%, đạt 2.056,2 tỷ đồng (chiếm 58,3% tổng doanh thu); mảng đá tăng 2,3%, đạt 875,5 tỷ đồng (chiếm 24,8%); mảng bán xe Toyota tăng 27,8%, đạt 417,35 tỷ đồng (chiếm 11,8%).
Trong quý III, Công ty đặt mục tiêu đạt doanh thu 1.614 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 132 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước (102,3 tỷ đồng).
Như vậy, dù kinh doanh khởi sắc và tiếp tục kỳ vọng tăng trưởng trong quý III, cổ phiếu PTB vẫn đi ngang và bước vào xu hướng giảm, dù đang giao dịch với định giá P/E 9,7 lần (thấp hơn mức trung bình ngành 14,46 lần) và P/B 1,19 lần (thấp hơn mức trung bình ngành 1,33 lần).
Xuất khẩu gỗ nhiều thách thức, bất động sản kỳ vọng bù đắp
Phú Tài có thể bù đắp khó khăn từ mảng gỗ bằng bất động sản và đá, song cổ phiếu vẫn thiếu sức hút trong ngắn hạn.
Không chỉ trong nửa đầu năm 2025 mà nhiều năm qua, kinh doanh gỗ vẫn là mảng đóng góp chủ lực cho Phú Tài. Năm 2024, xét về cơ cấu lợi nhuận gộp, gỗ mang lại 878,05 tỷ đồng (71,7%), đá 268,31 tỷ đồng (21,9%), thương mại 55,3 tỷ đồng (4,5%) và bất động sản 22,67 tỷ đồng (1,9%).
Mỹ từ lâu là thị trường tiêu thụ gỗ lớn nhất của Việt Nam, đặc biệt kể từ năm 2018, khi Mỹ áp thuế chống bán phá giá đối với gỗ Trung Quốc. Việt Nam nhanh chóng tận dụng cơ hội, gia tăng xuất khẩu sang Mỹ và từ năm 2020 đã vượt Trung Quốc, trở thành nhà cung cấp gỗ lớn nhất cho thị trường này với thị phần khoảng 30%.
Theo Hiệp hội Gỗ và Lâm sản Việt Nam (Viforest), kim ngạch xuất khẩu gỗ và sản phẩm gỗ cả năm 2024 đạt 15,89 tỷ USD. Tính đến ngày 15/5/2025, kim ngạch xuất khẩu đạt 6 tỷ USD, tăng 8,2% so với cùng kỳ 2024, trong đó Mỹ vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất với 55%.
Tuy nhiên, Bộ Thương mại Mỹ (DOC) vừa tiếp nhận đơn đề nghị điều tra chống bán phá giá và chống trợ cấp với sản phẩm gỗ dán cứng và gỗ trang trí nhập khẩu từ Việt Nam, Trung Quốc và Indonesia. Thời kỳ điều tra chống bán phá giá, chống trợ cấp là năm 2024, còn thời kỳ điều tra thiệt hại kéo dài từ 2022 - 2024. Các doanh nghiệp Việt Nam bị cáo buộc liên quan chủ yếu với các sản phẩm thuộc nhóm mã HS 4412 và 9403.
Trong bối cảnh thị trường Mỹ - đầu ra chủ lực - gặp nhiều thách thức, trong khi thị trường thay thế chưa đủ sức bù đắp, Phú Tài đang đối mặt với áp lực ở mảng kinh doanh cốt lõi.
Thêm vào đó, các chuyên gia dự báo, năm 2025, luồng hàng hóa sẽ có xu hướng dịch chuyển do quý cao điểm xuất khẩu diễn ra sớm hơn, ngay trong quý II thay vì quý III như thường lệ, bởi các nhà nhập khẩu đẩy mạnh dự trữ để ứng phó rủi ro chuỗi cung ứng khi thuế quan có hiệu lực. Điều này dự báo sẽ khiến hoạt động xuất khẩu đồ gỗ gặp khó khăn trong nửa cuối năm 2025.
Việc cổ phiếu PTB kém hấp dẫn nhà đầu tư, bất chấp thị trường hưng phấn và kết quả kinh doanh tích cực, nhiều khả năng liên quan đến triển vọng không mấy sáng sủa của ngành gỗ, đặc biệt trong xuất khẩu.
Ở chiều ngược lại, hai mảng được kỳ vọng bù đắp cho gỗ là đá và bất động sản lại có triển vọng tích cực hơn. Thị trường nội địa đang được thúc đẩy bởi đầu tư hạ tầng và xây dựng, trong khi Chính phủ nỗ lực tháo gỡ pháp lý cho dự án bất động sản, ban hành nhiều văn bản pháp luật hỗ trợ thị trường và đẩy mạnh đầu tư công.
Riêng mảng bất động sản, Phú Tài dự kiến bán nốt phần còn lại của dự án Phú Tài Residence (68 căn hộ chưa bán tính đến 30/6/2025) và một phần dự án Phú Tài Central Life. Đây được xem là nguồn đóng góp doanh thu chính trong giai đoạn 2025 - 2026. Dự án Central Life có diện tích 2.920 m2, cung cấp 380 căn hộ, vốn đầu tư 614,96 tỷ đồng (đã giải ngân 512,06 tỷ đồng tính đến 30/6/2025) và dự kiến hoàn thành trong năm 2025, đủ điều kiện hạch toán doanh thu.
Tóm lại, dù mảng gỗ - trụ cột lợi nhuận - đối diện nhiều khó khăn, Phú Tài vẫn có dư địa bù đắp bằng bất động sản và đá. Tuy nhiên, trong bối cảnh nhà đầu tư còn thận trọng quan sát diễn biến và Công ty chuẩn bị chào bán cổ phiếu để huy động vốn, cổ phiếu PTB vẫn đang chịu áp lực giảm giá và pha loãng trong ngắn hạn.
