Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao đã góp phần hỗ trợ đồng đô la trong năm nay nhờ thu hút dòng vốn đổ vào các tài sản định giá bằng đồng đô la.
Chỉ số đồng đô la (DXY) - chỉ số theo dõi biến động của đồng tiền này so với sáu loại tiền tệ chủ chốt toàn cầu, bao gồm đồng euro, bảng Anh, franc Thụy Sĩ, yên Nhật và đô la Canada - đã tăng 1,15% từ đầu năm đến nay và đạt mức cao nhất trong 52 tuần là 101,80 điểm vào ngày 24/6.
Tuy nhiên, bà Charu Chanana, Giám đốc chiến lược đầu tư tại Saxo cho biết lợi suất trái phiếu kho bạc tăng không nhất thiết sẽ hỗ trợ đồng đô la nếu nhà đầu tư tin rằng mức tăng đó phản ánh rủi ro tài khóa, nhu cầu vay nợ chính phủ lớn hơn hoặc lạm phát dai dẳng, thay vì sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ hay chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed.
"Mức lợi suất cao hơn nhờ các nền tảng kinh tế vững chắc không nhất thiết tương đương với mức lợi suất cao hơn do phần bù rủi ro lớn hơn. Sự khác biệt này có thể giúp giải thích lý do tại sao lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao gần đây lại song hành với đà tăng thiếu thuyết phục của đồng đô la”, bà cho biết.
Thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua đợt bán tháo trong tuần này, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007.
"Đối với các nhà đầu tư quốc tế, tài sản tại Mỹ đã hưởng lợi trong nhiều năm nhờ cả lợi nhuận cơ bản hấp dẫn lẫn sức mạnh của đồng đô la. Nếu mối quan hệ này trở nên kém ổn định hơn, việc đa dạng hóa theo khu vực địa lý có thể sẽ trở nên quan trọng hơn”, bà cho biết thêm.
Theo Societe Generale, các dữ liệu về tiêu dùng, lạm phát và việc làm của Mỹ ở mức thấp hơn dự kiến đã khiến các nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng về lãi suất và giảm bớt các vị thế đặt cược vào sự tăng giá của đồng đô la.
Ông Kit Juckes, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối tại Societe Generale cho biết, nền kinh tế Mỹ đã thể hiện sự kiên cường kể từ khi xung đột Trung Đông nổ ra, với việc kỳ vọng về lãi suất của Fed đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ đồng đô la. Ông nhận định rằng các số liệu lạm phát và việc làm yếu hơn gần đây đã làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc Mỹ sẽ tăng lãi suất.
Trong khi đó, ông George Saravelos, Trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối toàn cầu tại Deutsche Bank cho biết, sự không chắc chắn về cách thức Fed phản ứng với lạm phát và các công cụ chính sách của ngân hàng trung ương là một yếu tố tiêu cực tiềm tàng khác đối với đồng đô la.
Ở một góc nhìn khác, ông Elias Haddad, Phó chủ tịch kiêm Trưởng bộ phận chiến lược thị trường toàn cầu phụ trách ngoại hối tại BBH cho rằng một đợt điều chỉnh của thị trường chứng khoán có thể không gây quá nhiều rủi ro đối với đồng đô la, đồng thời cho rằng các nhà đầu tư nước ngoài có thể sẽ không hoàn toàn rút khỏi các tài sản định giá bằng đồng đô la.
Phân tích của BBH dựa trên dữ liệu Bộ Tài chính Mỹ cho thấy, trong giai đoạn 12 tháng tính đến tháng 6/2026, nhà đầu tư nước ngoài đã mua 920 tỷ USD cổ phiếu Mỹ, cao hơn hơn 3 lần so với lượng mua trái phiếu kho bạc Mỹ.
Điều này khiến một số người cho rằng đồng đô la ngày càng dễ bị tổn thương trước sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán, khi các nhà đầu tư nước ngoài giảm lượng nắm giữ cổ phiếu Mỹ của họ… Nhưng đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán trên diện rộng có thể khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại trái phiếu kho bạc - nơi trú ẩn an toàn, điều mà ông cho rằng vẫn củng cố sức hấp dẫn phòng thủ của đồng đô la.
