SSI Research cho biết, kinh tế Việt Nam duy trì đà tăng trưởng trong tháng 11, được hỗ trợ bởi sản xuất, đầu tư và khu vực dịch vụ, trong khi lạm phát vẫn được kiểm soát, qua đó tạo dư địa thuận lợi cho điều hành chính sách. Các động thái điều tiết thanh khoản gần đây của NHNN, bao gồm tăng lãi suất OMO và thực hiện giao dịch hoán đổi ngoại tệ phản ánh cách tiếp cận chủ động nhằm ổn định thanh khoản, hơn là phát tín hiệu thay đổi định hướng chính sách.
Dữ liệu tháng 11 cho thấy, tăng trưởng GDP quý IV/2025 có thể đạt khoảng 8,2% so với cùng kỳ, thấp hơn nhẹ so với mục tiêu 8,4% của Chính phủ. Tuy nhiên, vẫn hoàn toàn có khả năng đạt mức tăng trưởng khoảng 8% cho cả năm 2025. Bất chấp gián đoạn trong lĩnh vực nông nghiệp do điều kiện thời tiết và tỷ lệ doanh nghiệp nhỏ rút lui khỏi thị trường vẫn ở mức cao, bức tranh tăng trưởng tổng thể tiếp tục duy trì tích cực.
Việt Nam bước vào giai đoạn cuối năm với nền sản xuất vững chắc, tiêu dùng ổn định, giải ngân đầu tư mạnh mẽ và nền tảng tài khóa hỗ trợ. Điều này tạo tâm tế thuận lợi cho năm 2026, được củng cố bởi chương trình cải cách đang triển khai nhằm nâng cao hiệu quả hành chính, tháo gỡ nút thắt pháp lý tại một số lĩnh vực và đẩy nhanh tiến độ đầu tư công.
Mặc dù các cải cách này được kỳ vọng cải thiện tâm lý kinh doanh và tăng cường nền tảng tăng trưởng về trung - dài hạn, hiệu quả thực tế phụ thuộc lớn vào chất lượng triển khai cũng như mức độ phối hợp chính sách giữa các bộ, ngành và địa phương. Chính sách tài khóa tiếp tục duy trì xu hướng mở rộng, đóng vai trò trụ cột cho chu kỳ dài hạn đầu tư hạ tầng và phát triển đô thị.
Về dài hạn, Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hai con số đến năm 2030, được thúc đẩy bởi cải cách cơ cấu, dòng vốn FDI bền vững và đẩy mạnh đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng.
Về định giá thị trường cổ phiếu vẫn hấp dẫn, SSI Research kỳ vọng VN-Index có thể đạt 1.920 điểm nhờ tăng trưởng lợi nhuận dự báo đạt 14,5% trong năm 2026, vượt trội so với các thị trường trong khu vực. P/E dự phóng 2026 hiện ở mức 12,7x, thấp hơn mức trung bình lịch sử.
Áp lực bán ròng của khối ngoại đang dần hạ nhiệt, trong khi các cải cách thị trường vốn như đơn giản hóa quy trình mở tài khoản, xóa bỏ cơ chế prefunding, rút ngắn thời gian từ IPO đến niêm yết và triển khai hệ thống KRX sẽ giúp gia tăng độ sâu thanh khoản thị trường. Đáng chú ý, việc mở rộng khả năng tiếp cận của các công ty môi giới toàn cầu thông qua hệ thống Straight-Through Processing (STP) giúp tự động hóa quy trình thanh toán và giao dịch chứng khoán, giảm thiểu can thiệp thủ công, cho phép rút ngắn chu kỳ thanh toán, đồng thời tinh giản mạnh mẽ hoạt động vận hành theo tiêu chuẩn quốc tế.
Cơ hội theo nhóm ngành, SSI Research chỉ ra 5 nhóm chiến lược gồm:
Thứ nhất, nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng (dự báo tăng trưởng lợi nhuận tăng trưởng 16%)
Thứ hai, nhóm cổ phiếu Tiêu dùng (hưởng lợi từ chính sách thuế và mở rộng mạng lưới).
Thứ ba, nhóm cổ phiếu hạ tầng và vật liệu xây dựng (hưởng lợi từ đầu tư công)
Thứ tư, nhóm cổ phiếu ngành hưởng lợi chính sách (phân bón, xăng dầu)
Thứ năm, nhóm cổ phiếu công nghệ (kỳ vọng phục hồi trong năm 2026).
