Theo dữ liệu từ LSEG, chỉ số MSCI All Country World Index - đo lường hiệu suất của hơn 2.500 cổ phiếu vốn hóa lớn và trung bình từ các thị trường phát triển và mới nổi - đã tăng hơn 21% trong năm qua, đạt mức cao kỷ lục 1.024 vào ngày 26/12.
Trong đó, với mức tăng hơn 91% trong năm qua, thị trường chứng khoán Colombia đã trở thành thị trường chứng khoán tăng mạnh nhất thế giới. Ở phía ngược lại, với mức giảm hơn 13%, Đan Mạch đã trở thành thị trường có mức giảm mạnh nhất.
Deutsche Bank đã mô tả năm 2025 là một thị trường đặc trưng bởi “những đợt bùng nổ theo đà, nhưng luôn tiềm ẩn rủi ro đảo chiều đột ngột”, khi các lực đẩy tái lạm phát toàn cầu nâng giá tài sản trên diện rộng, trong khi về định giá, mức độ tập trung theo ngành và khác biệt chính sách lại tạo ra những khoảng cách lớn giữa các khu vực.
Sự tăng trưởng mạnh mẽ của khu vực Mỹ Latinh
Ngoài Colombia, thị trường chứng khoán Chile, Peru, Mexico và Brazil đều tăng hơn 45%, đưa khu vực này trở thành khu vực có mức tăng nổi bật nhất toàn cầu trong năm 2025.
Các nhà phân tích cho biết, đà tăng trưởng của Colombia được khuếch đại bởi sự kết hợp giữa định giá ban đầu thấp, sự tập trung vào chỉ số và tâm lý nhà đầu tư được cải thiện.
“Thị trường bước vào năm 2025 với mức định giá thấp kỷ lục và tỷ trọng thấp đáng kể, vì vậy ngay cả dòng vốn khiêm tốn cũng có tác động lớn”, Jablonski Todd, Giám đốc toàn cầu về đầu tư đa tài sản và định lượng của Principal Asset Management cho biết.
Đồng peso Colombia đã mạnh lên gần 15% lên 3744,3 so với đô la trong năm qua, khi được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương và tăng trưởng kinh tế khoảng 2,5% đến 3%.
“Đồng peso Colombia đã tăng giá đáng kể so với đồng đô la, góp phần vào tổng lợi nhuận mạnh mẽ”, Dominic Pappalardo, chiến lược gia trưởng về đa tài sản tại Morningstar Wealth cho biết.
Ngoài Colombia, thị trường chứng khoán khu vực Mỹ Latinh đã nổi bật về hiệu suất trong năm nay.
“Cổ phiếu các thị trường mới nổi đã thể hiện mạnh mẽ trong năm 2025 và đang trên đà vượt trội so với các thị trường phát triển lần đầu tiên sau 5 năm”, theo báo cáo của Cambridge Associates cho biết.
Cambridge Associates dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục sang năm 2026, do định giá cổ phiếu và tiền tệ đang được chiết khấu sâu, đà tăng trưởng mạnh mẽ và điều kiện kinh tế vĩ mô đang được cải thiện. Cổ phiếu khu vực Mỹ Latinh đang được giao dịch ở mức định giá thấp nhất trong gần 20 năm, trong khi các đồng tiền khu vực vẫn được định giá hấp dẫn, với tỷ giá hối đoái thực tế thấp hơn khoảng 11% so với mức trung bình dài hạn.
Tâm lý lạc quan ở châu Âu
Hiệu suất kém của Đan Mạch trái ngược hoàn toàn với sự tăng trưởng chung của châu Âu.
“Vị thế của Đan Mạch là một trong những thị trường chứng khoán hoạt động kém nhất thế giới trong năm qua được thể hiện rõ nhất thông qua sự tập trung vào chỉ số”, Sutanya Chedda, chiến lược gia cổ phiếu châu Âu của UBS cho biết.
Ở những nơi khác, các thị trường châu Âu như Hungary, Tây Ban Nha, Áo và Cộng hòa Séc đã đạt được những mức tăng trưởng mạnh mẽ, nằm trong số những thị trường hoạt động tốt nhất thế giới trong năm ngoái.
Bất chấp những lo ngại về căng thẳng thương mại và đồng euro mạnh hơn, tăng trưởng kinh tế ở châu Âu đã vượt kỳ vọng, lạm phát giảm xuống gần mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và lãi suất ổn định ở mức có lợi cho lợi nhuận của các ngân hàng.
Tuy nhiên, đợt phục hồi mạnh mẽ của châu Âu có thể đã kết thúc, nhưng bối cảnh năm tới vẫn khá khả quan, với tăng trưởng được cải thiện và lạm phát tiến gần hơn đến mục tiêu.
Mặc dù lợi nhuận có thể không mạnh mẽ như năm 2025 vào năm 2026, nhưng môi trường vẫn thuận lợi, đặc biệt là đối với các lĩnh vực mang tính chu kỳ như ngân hàng, vốn sẽ tiếp tục hưởng lợi từ tăng trưởng ổn định và nhu cầu tín dụng được cải thiện.
Tình hình trái chiều ở châu Á
Ngược lại, châu Á lại cho thấy kết quả không đồng đều. Hàn Quốc là điểm sáng của khu vực với tăng 75%, đứng thứ hai trên toàn cầu, trong khi các thị trường như Ấn Độ, Thái Lan và Malaysia chỉ ghi nhận mức tăng một chữ số.
Đợt tăng trưởng của Hàn Quốc được thúc đẩy bởi các ông lớn công nghệ.
“Thị trường Hàn Quốc hoạt động tốt hơn phần lớn là do sự phục hồi giá cổ phiếu của Samsung Electronics cùng với sự vượt trội liên tục của SK Hynix”, Lorraine Tan, Giám đốc nghiên cứu cổ phiếu tại Morningstar cho biết. Hai công ty này chiếm hơn 1/3 chỉ số cổ phiếu của Hàn Quốc và đã được hưởng lợi từ giá chip nhớ cao hơn, cũng như sự lạc quan về lợi nhuận cổ đông được cải thiện.
Trong năm mới, Deutsche Bank cho biết triển vọng của châu Á sẽ phụ thuộc vào sự linh hoạt trong chính sách, xu hướng tiền tệ và tính bền vững của nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đồng thời cảnh báo rằng kỳ vọng về lợi nhuận ở một số khu vực có thể dễ bị tổn thương khi đà tăng trưởng thương mại toàn cầu suy yếu.
Goldman Sachs và State Street nhận thấy các yếu tố cơ bản của khu vực đang được cải thiện trong năm 2026. Goldman lưu ý rằng châu Á sẽ được hưởng lợi từ việc nới lỏng các điều kiện tài khoá trên toàn cầu, sự hỗ trợ tài khoá mới, đặc biệt là ở Trung Quốc và Nhật Bản và sự phục hồi dần dần của nhu cầu nội địa, với Nhật Bản nổi lên như một điểm sáng tương đối nhờ cải cách doanh nghiệp, tăng trưởng tiền lương và đầu tư vốn ngày càng tăng.
Thị trường chứng khoán Mỹ
Các định chế tài chính lớn đều cho rằng, sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng lợi nhuận nhờ trí tuệ nhân tạo (AI) và nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ, ngay cả trong bối cảnh lo ngại về bong bóng AI. Mặc dù mức tăng trưởng khiêm tốn 16% của thị trường chứng khoán Mỹ năm 2025 đã bị lu mờ bởi các thị trường lớn khác, nhưng chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục, được thúc đẩy bởi các công ty công nghệ vốn hóa lớn.
State Street lưu ý rằng chi tiêu vốn mạnh mẽ, đặc biệt là từ các công ty công nghệ và cơ sở hạ tầng là những yếu tố mang lại lợi ích cho thị trường chứng khoán Mỹ, ngay cả khi định giá đã đạt mức cao kỷ lục.
Trong năm 2026, triển vọng vẫn tích cực nhưng có phần thận trọng hơn. Goldman Sachs dự kiến tăng trưởng lợi nhuận sẽ tiếp tục, được hỗ trợ bởi đầu tư vào AI và chính sách tiền tệ nới lỏng, nhưng cảnh báo rằng định giá cao và rủi ro tập trung có thể hạn chế tiềm năng tăng trưởng.
State Street nhận định rằng Mỹ vẫn là động lực chính của lợi nhuận chứng khoán toàn cầu. Tuy nhiên, cần thận trọng hơn khi thị trường ngày càng nhạy cảm với hiệu quả lợi nhuận, sự thay đổi chính sách và bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu liên quan đến AI cũng đều mang tính tác động lớn.
