Chỉ số biến động tiền tệ của JPMorgan cho thấy các đồng tiền của các nền kinh tế đang phát triển đã biến động ít hơn so với các quốc gia G7 trong gần 200 ngày liên tiếp — chuỗi dài nhất kể từ năm 2008. Nếu vượt qua mốc 208 ngày, nó sẽ lập kỷ lục kể từ năm 2000.
Sự ổn định bất thường trong nhóm các nước thường được xem là rủi ro hơn này được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố. Đồng đô la suy yếu và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nới lỏng dần dần chính sách tiền tệ đã làm giảm áp lực lên các thị trường đang phát triển. Trong khi đó, giá hàng hóa mạnh mẽ và dòng vốn đổ vào mạnh mẽ đã hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản của thị trường mới nổi. Bối cảnh đó đang củng cố sức hấp dẫn của giao dịch chênh lệch lãi suất.
“Các đồng tiền của thị trường mới nổi vẫn là giao dịch chênh lệch lãi suất, do đó môi trường biến động được kiểm soát sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn liên tục vào tài sản địa phương của thị trường mới nổi”, Jason Pang, nhà quản lý danh mục đầu tư trái phiếu tại JPMorgan Asset Management cho biết.
Theo nhận định của Damian Sassower, chiến lược gia trưởng về tín dụng thị trường mới nổi của Bloomberg Intelligence, chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất (carrytrade) - đi vay bằng các loại tiền tệ có lợi suất thấp để đầu tư vào các tài sản thị trường mới nổi có lợi suất cao hơn - phát triển mạnh trong điều kiện ổn định và có thể giúp ổn định tiền tệ bằng cách duy trì dòng vốn chảy vào. Yếu tố quan trọng là lựa chọn loại tiền tệ tài trợ, trong đó các loại tiền tệ châu Á có lợi suất thấp đóng vai trò là nguồn đòn bẩy chi phí thấp truyền thống.
Động lực đó đã giúp củng cố dòng vốn đầu tư mạnh mẽ. Theo chỉ số đo lường dòng vốn của Bloomberg, các nhà đầu tư đã đổ tiền vào thị trường mới nổi trong năm nay với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2019, tiếp nối đà tăng mạnh của năm ngoái, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2009.
Dòng vốn chảy vào đang hỗ trợ hiệu suất thị trường. Chỉ số Bloomberg gồm tám loại tiền tệ của các thị trường đang phát triển đã tăng khoảng 2,8% trong năm nay, tiếp nối mức tăng ấn tượng 17,5% của năm ngoái.
Các yếu tố cấu trúc cũng đang giúp kiềm chế sự biến động của thị trường.
“Những cải thiện về nền tảng kinh tế của các thị trường mới nổi, tăng trưởng tương đối mạnh hơn so với các nền kinh tế phát triển và dự trữ ngoại hối dồi dào sẽ giúp giữ cho sự biến động của tiền tệ các thị trường mới nổi ở mức thấp trong năm nay”, Matthew Ryan, người đứng đầu chiến lược thị trường tại Ebury Partners nhận định.
Ngược lại, tiền tệ của các thị trường phát triển lại đối mặt với nhiều biến động. Biến động ngụ ý của đồng đô la đã tăng lên vào đầu năm nay sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump dọa áp thuế lên châu Âu như một phần trong nỗ lực kiểm soát Greenland, cùng với sự không chắc chắn về thông báo bổ nhiệm Chủ tịch Fed.
Biến động của đồng yên cũng leo thang trong bối cảnh lo ngại về triển vọng tài chính của Nhật Bản và khả năng can thiệp tiền tệ. Đồng yên có thể phải chịu thêm áp lực nếu giao dịch chênh lệch lãi suất đi vay bằng đồng yên bị thu hồi, một rủi ro được ví như "quả bom hẹn giờ".
Trong khi đó, những lo ngại về chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ và chính sách tài khoá của nước này cũng đã khiến một số nhà đầu tư tìm kiếm các loại tiền tệ khác ngoài đồng đô la.
"Các nhà đầu tư đang tìm kiếm các tiền tệ ít biến động hơn trong không gian thị trường mới nổi, chẳng hạn như đồng đô la Singapore, baht và nhân dân tệ ở châu Á…Xu hướng biến động thấp đối với ngoại hối các thị trường mới nổi này có thể tiếp tục cho đến khi chúng ta chứng kiến sự kiện rủi ro cực đoan tiếp theo”, Daniel Tan, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Grasshopper Asset Management cho biết.
