“Mặc dù các đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ trong năm 2025 vẫn áp dụng Luật Chứng khoán năm 2019 theo điều khoản chuyển tiếp, chúng tôi quan sát thấy đã có 2 doanh nghiệp phát hành riêng lẻ chủ động thực hiện xếp hạng tín nhiệm, cấu trúc trái phiếu có tài sản bảo đảm và bảo lãnh thanh toán. Những trái phiếu riêng lẻ này sẽ đủ điều kiện để nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp tiếp tục được mua bán khi bước sang năm 2026”, VIS Rating đánh giá.
Chỉ có một trái phiếu công chúng mới được phát hành trong tháng 4, với giá trị 4 nghìn tỷ đồng (giảm 73% so với tháng trước). Đợt phát hành này đã được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) phê duyệt từ tháng 12/2024. VIS Rating nhận định, hoạt động phát hành trái phiếu công chúng sẽ tiếp tục chậm lại cho đến khi quy định sửa đổi về hoạt động phát hành chứng khoán ra công chúng được ban hành.
 |
| Giá trị trái phiếu phát hành riêng lẻ và ra công chúng |
Về chậm trả gốc lãi trái phiếu, không có trường hợp mới nào trong tháng 4/2025. Theo đó, tỷ lệ chậm trả tích lũy tính theo giá trị mệnh giá toàn thị trường giảm 0,6% xuống còn 14% vào cuối tháng 4/2025.
Trước đó, trong quý I/2025, có 3 đợt chậm trả lãi trái phiếu mới từ 3 tổ chức phát hành lần đầu. Cụ thể, các trái phiếu chậm trả từ Công ty Xi măng Long Thành và Tập đoàn R&H phản ánh tình hình tài chính khó khăn khi cả hai công ty liên tục báo lỗ trong giai đoạn 2022–2023 bởi những thách thức trong các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi là xi măng và bất động sản nghỉ dưỡng. Trái phiếu chậm trả còn lại được phát hành bởi Công ty Xây dựng Tracodi, nằm trong số năm trái phiếu bị đình chỉ giao dịch liên quan đến hệ sinh thái BCG.
Trong tổng 17 trái phiếu đáo hạn trong tháng 5/2025, VIS Rating đánh giá, 7 trái phiếu phát hành bởi các doanh nghiệp có hồ sơ tín dụng yếu, trong đó 3 trái phiếu đã từng chậm trả lãi coupon.
 |
| Giá trị TPDN chậm trả mới trong từng tháng |
Theo FiinTrade, trong tháng 5/2025, tổng giá trị gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán của khối phi ngân hàng ước đạt 11.400 tỷ đồng, gấp đôi so với mức 5.300 tỷ đồng của tháng 4.
Trong đó, nhóm bất động sản dự kiến có khoảng 3.500 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong tháng 5, chiếm 31% tổng giá trị đáo hạn toàn khối trong tháng và tăng 20,3% so với ước tính trong tháng 4.
Nhóm bán lẻ dự kiến có 3.000 tỷ đồng gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán trong tháng 5/2025.
Tính chung quý II/2025, tổng nợ gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán ở khối phi ngân hàng ước tính 24.400 tỷ đồng, tăng 26,6% so với quý I.
