MBS: Chọn KDH, PDR và DXS cho chiến lược đầu tư ngành bất động sản năm 2026

Chúng tôi tin rằng giai đoạn 2026-2027 sẽ là giai đoạn mở rộng của ngành bất động sản Việt Nam nhờ: hạ tầng phát triển thúc đẩy nhu cầu và giá trị các sản phẩm bất động sản; hỗ trợ pháp lý tích cực cho các doanh nghiệp phát triển BĐS nói riêng và thị trường BĐS nói chung; nguồn cung bất động sản lớn dự kiến được đưa ra thị trường; lãi suất dù tăng nhưng dự kiến vẫn sẽ ở mức thấp; thị trường trái phiếu ấm dần, tái mở một kênh huy động hiệu quả. Tuy nhiên, giai đoạn mở rộng cũng đi kèm những quan ngại cho doanh nghiệp, liên quan đến: chi phí tiền sử dụng đất tăng, khả năng hấp thụ có thể phần nào bị ảnh hưởng và áp lực lên chi phí tài chính nếu tiến độ pháp lý chậm trễ.

Trước những cơ hội và thách thức trong giai đoạn mở rộng của ngành bất động sản, chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp đủ nguồn lực để nắm bắt thời cơ trước khi thị trường bước vào giai đoạn quá cung sẽ là các doanh nghiệp hưởng lợi:

Đối với các doanh nghiệp phát triển BĐS: Một số doanh nghiệp chúng tôi theo dõi cũng đang “chuyển hướng” từ triển khai lần lượt từng dự án sang triển khai nhiều dự án cùng lúc, tiêu biểu là KDH. Không chỉ thế, các doanh nghiệp còn tăng cường tìm kiếm cơ hội mở rộng quỹ đất thông qua mua bán/ sáp nhập để nắm bắt cơ hội phát triển dự án, chứ không đơn thuần là “tích lũy tài sản” như trước đây, nổi bật trong số đó có PDR.

Đối với các doanh nghiệp môi giới bất động sản: Sự sôi nổi trên thị trường bất động sản thường kéo theo sự tích cực về mặt doanh thu môi giới bất động sản của các công ty, và chúng tôi cho rằng giai đoạn 2026-2027 không phải ngoại lệ. Tuy nhiên, khả năng chiếm lĩnh thị phần và kiểm soát chi phí của từng doanh nghiệp sẽ tác động lớn đến lợi nhuận và định giá các cổ phiếu. Trong nhóm này, chúng tôi lựa chọn DXS là đại diện nổi bật.

Định giá P/B của hầu hết các cổ phiếu ngành bất động sản theo dõi hiện đang thấp hơn hoặc tương đương so với trung bình 5 năm và thấp hơn mức đỉnh năm 2021, trong khi doanh số ký bán và dòng tiền của các doanh nghiệp tích cực hơn. Xem xét khả năng bứt phá trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và tiềm năng tăng giá của cổ phiếu, chúng tôi lựa chọn KDH, PDR và DXS cho chiến lược đầu tư ngành bất động sản năm 2026.