"Giống đến kỳ lạ"
Raoul Pal, CEO của Real Vision - một trong những nền tảng nghiên cứu thị trường tiền số, vừa có những nhận định đáng chú ý về sự tương đồng giữa chu kỳ tiền số hiện tại và năm 2017.
"Nó giống đến kỳ lạ với năm 2017," Pal chia sẻ trong video phân tích mới nhất. Đây không phải là nhận xét tùy tiện mà dựa trên những phân tích kỹ lưỡng về các chỉ số kinh tế vĩ mô và hành vi thị trường.
Để hiểu được sự so sánh này, chúng ta cần nhìn lại những gì đã xảy ra trong năm 2017 - thời điểm đánh dấu sự "ra mắt" của Bitcoin với đại chúng.
Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, Bitcoin bắt đầu năm 2017 ở mức khiêm tốn 1.044 USD. Trong suốt hầu hết thời gian sau đó, đồng tiền số này duy trì xu hướng tăng trưởng ổn định, đạt 2.187 USD vào cuối tháng 5. Đây là mức tăng đáng kể nhưng vẫn chưa gây ra sự chú ý lớn từ truyền thông hay công chúng.
Tuy nhiên, mọi thứ thay đổi hoàn toàn vào cuối năm. Từ tháng 11 đến tháng 12, Bitcoin đã có một đợt tăng giá "điên cuồng" để rồi kết thúc năm 2017 ở mức 14.156 USD, tương ứng với mức tăng khoảng 1.255% so với đầu năm. Đây chính là thời điểm crypto trở thành từ khóa được tìm kiếm nhiều nhất trên Google và Bitcoin bắt đầu được nhiều người chú ý.
Hiện tại, Pal quan sát thấy Bitcoin đang lặp lại đúng mô hình này. Từ đầu năm 2025 đến nay, Bitcoin đã có những đợt tăng giá ổn định, tương tự như giai đoạn đầu và giữa năm 2017. Điều này khiến ông dự đoán rằng có thể sẽ có một đợt "bùng nổ" tương tự vào cuối chu kỳ.
Tuy nhiên, điểm khác biệt quan trọng là Pal dự báo chu kỳ này sẽ dài hơn nhiều so với 2017. Thay vì kết thúc trong năm, ông cho rằng đỉnh của chu kỳ có thể kéo dài đến quý II/2026.
Pal không đưa ra dự đoán này một cách tùy tiện. Ông dựa vào điểm số chu kỳ kinh doanh (business cycle score) - một mô hình kinh tế vĩ mô phức tạp để theo dõi vị trí của nền kinh tế toàn cầu trong chu kỳ rộng lớn hơn.
"Điểm số này vẫn dưới 50 và nói chung cần một thời gian để leo lên", Pal giải thích. Điều này có nghĩa là nền kinh tế toàn cầu vẫn chưa đạt đến giai đoạn "quá nóng" - thời điểm mà các tài sản rủi ro như crypto thường đạt đỉnh.
Một yếu tố quan trọng khác mà Pal chỉ ra là sự suy yếu của đồng đô la Mỹ. Kể từ đầu năm 2025, chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã giảm 8,99%, hiện ở mức 98,77 theo dữ liệu từ TradingView.
"Với đồng đô la suy giảm ngay cả hôm nay, nó bắt đầu gợi ý rằng điều này có thể kéo dài đến quý II/2026," Pal nhận định.
Mối quan hệ này không khó hiểu. Bitcoin và đồng đô la có mối tương quan nghịch - khi đô la yếu, Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn không chỉ như một khoản đầu tư đầu cơ mà còn như một loại "tiền tệ thay thế" để bảo vệ tài sản.
Lịch sử không lúc nào lặp lại hoàn toàn
Không chỉ vậy, Pal cũng đưa ra một quan điểm thú vị khác: thị trường hiện tại có thể giống năm 2020 hơn là 2021. Điều này quan trọng vì nó cho thấy chúng ta có thể đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng chứ không phải gần đỉnh.
Nhìn lại quá trình diễn biến về giá của Bitcoin vào năm 2020 chúng ta có thể thấy, Bitcoin bắt đầu ở mức 7.174 USD, giảm 27% xuống 5.227 USD vào tháng 3 (do đại dịch Covid-19), sau đó phục hồi mạnh mẽ 129% lên 11.990 USD vào tháng 8 và kết thúc năm ở 28.993 USD - tương ứng với mức tăng 304% so với đầu năm.
Nếu so sánh, năm 2021 mới là năm Bitcoin đạt đỉnh lịch sử gần 69.000 USD trước khi bước vào thời kỳ "mùa đông crypto" kéo dài đến cuối 2022.
Mặt khác, một yếu tố mới mà Pal nhấn mạnh là sự tham gia ngày càng tích cực của các quỹ đầu tư chủ quyền từ Trung Đông. Trong chuyến đi gần đây, CEO của Real Vision đã gặp gỡ các đại diện từ các quỹ này và nhận thấy thái độ rất tích cực với tiền số.
"Nhiệm vụ trên toàn khu vực, từ Saudi Arabia đến Abu Dhabi, Dubai, Bahrain và Qatar, là AI và blockchain," Pal chia sẻ.
Điều đặc biệt là các quốc gia này không chỉ coi Bitcoin như một tài sản dự trữ mà còn có kế hoạch "xây dựng toàn bộ cơ sở hạ tầng chính phủ trên blockchain."
Mặc dù có nhiều điểm tương đồng, chu kỳ hiện tại cũng có những khác biệt đáng kể so với 2017. Đơn cử, nếu như trước đây vào năm 2017, thị trường tiền số chủ yếu là sân chơi của nhà đầu tư tư nhân và một số quỹ đầu cơ thì giờ đây, thị trường đã phát triển để đến gần hơn tới nhiều quốc gia, tập đoàn lớn, ngân hàng và thậm chí là các quỹ hưu trí.
Cùng với đó, bỏ xa những rủi ro và sự phức tạp vào năm 2017, hiện tại, các sàn giao dịch đã chuyên nghiệp hơn nhiều, có các sản phẩm ETF Bitcoin được phê duyệt và hệ thống thanh toán ngày càng hoàn thiện. Không chỉ vậy, tiền số đã trở nên gần gũi hơn, cũng như Bitcoin đã được chính thức hóa ở nhiều quốc gia và được coi là một loại tài sản hợp pháp.
Tuy nhiên, việc so sánh với 2017 cũng mang đến những lưu ý quan trọng. Sau đợt tăng giá "điên cuồng" cuối 2017, Bitcoin đã giảm hơn 80% trong năm 2018, khiến nhiều nhà đầu tư mất tiền nặng nề. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng, dù chu kỳ có thể kéo dài đến 2026, nhà đầu tư vẫn cần chuẩn bị tinh thần cho những đợt điều chỉnh mạnh trong quá trình này.
