Khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BWE
CTCK Mirae Asset Việt Nam (MASVN)
Trong năm 2024, doanh thu Công ty cổ phần Nước – Môi trường Bình Dương (BWE – sàn HOSE) dự kiến tăng 7,1% so với năm trước, đạt 3.776 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận ròng ước phục hồi trở lại mức 757 tỷ đồng, tăng trưởng 12,3%. Nhìn chung, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng trong giai đoạn 2024-2028 dự phóng duy trì ổn định ở mức 6,6% và 15,6% mỗi năm.
Dự phóng được chúng tôi đưa ra dựa trên các yếu tố sau đây: Hoạt động cấp nước vẫn tiếp tục dẫn dắt với mức doanh thu 2.445 tỷ đồng (tăng trưởng 5,4%), trong đó sản lượng nước tiêu thụ ước đạt 213 triệu m3 (tăng trưởng 3,9%) trong năm 2024, chủ yếu đến từ việc hợp nhất BWE LA.
Theo ban lãnh đạo Công ty, dự kiến cuối năm 2024, tỉnh Bình Dương sẽ phê duyệt việc tăng giá nước 5%/năm cho giai đoạn 2024 - 2028, và tương tự tại Long An, giá nước của BWE LA dự kiến tăng 9%/năm trong 2024-2025.
Bên cạnh đó, chi phí lãi vay dự kiến giảm mạnh 12% trong 2024 nhờ khả năng cơ cấu giảm lãi suất.
Dự báo của chúng tôi đưa ra đã loại trừ đi các tác động của rủi ro tỷ giá. Hiện tại, tỷ giá USD/VND đã tăng 2,4% so với đầu năm (tăng 4,7% so với mức trung bình của năm 2023) – và sự mất giá của VND vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt trong ngắn hạn; trong khi đó phải lưu ý rằng phần lớn dư nợ của BWE được tài trợ từ các nguồn nước ngoài – chiếm khoảng 45% tổng dư nợ tính đến cuối năm 2023.
Ngoài ra, trong đó có hơn 1.100 tỷ đồng đã được giải ngân trong năm 2023. Do đó, kết quả kinh doanh thực tế trong năm 2024 có thể không đạt dự báo của chúng tôi do vấn đề lỗ tỷ giá. Trong năm ngoái, BWE đã ghi nhận lỗ ròng tỷ giá 26,3 tỷ đồng.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BWE với giá mục tiêu 50.600 đồng/CP.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VHM
CTCK SSI (SSI)
Với vị thế dẫn đầu thị trường bất động sản cả nước, chúng tôi cho rằng CTCP Vinhomes (VHM – sàn HOSE) hoàn toàn có thể so sánh được với các chủ đầu tư trong khu vực.
Bên cạnh đó, với mức P/E trung bình của một số chủ đầu tư trong khu vực là 14,9x và P/B là 1,3x, trong khi VHM giao dịch ở mức P/E 2024 là 7,1x và P/B 2024 là 0,9x, chúng tôi đưa ra mức định giá đối với cổ phiếu VHM là 63.900 đồng/cổ phiếu và 92.900 đồng/cổ phiếu.
Ngoài ra, dựa trên phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra mức định giá đối với cổ phiếu VHM là 60.400 đồng/cổ phiếu. Kết hợp cả hai phương pháp, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho VHM là 69.400 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 57,2% so với giá thị trường hiện tại. Đồng thời, đưa ra khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VHM
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DRC
CTCK SSI (SSI)
Vào tháng 10/2023, đơn khởi kiện được đệ trình về hành vi bán phá giá bởi lốp Thái Lan tại thị trường Mỹ. Cuộc điều tra chống bán phá giá đã được tiến hành và phán quyết cuối cùng sẽ được đưa ra trong nửa cuối năm 2024 (khoảng vào tháng 7 đến tháng 11 tùy thuộc vào tốc độ xử lý vụ việc). Điều này sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận cho CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC – sàn HOSE) trong dài hạn.
Với môi trường lãi suất thấp hơn thời điểm dịch Covid, chúng tôi nâng P/E mục tiêu cho DRC lên 14x (từ 12x). Chúng tôi cũng chuyển cơ sở định giá sang bình quân năm 2024-2025 (từ năm 2024) và đưa ra mức giá mục tiêu mới là 34.100 đồng/cổ phiếu (từ 28.400 đồng). Theo đó chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu DRC.
