Khuyến nghị mua cổ phiếu POW với giá mục tiêu là 18.000 đồng/CP
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Trong quý 2/2022, Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (POW – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 7.463 tỷ đồng (giảm 6% so với cùng kỳ năm ngoái) và 586 tỷ đồng (giảm 32%). Biên lợi nhuận gộp giảm 1,9 điểm % so với cùng kỳ, đạt 12,45% do sự sụt giảm sản lượng từ nhiệt điện Cà Mau 1&2 và Vũng Áng 1 không bù đắp được bằng kết quả kinh doanh ấn tượng của cụm nhiệt điện khí Nhơn Trạch.
Trong nửa đầu năm 2022, sản lượng mảng điện khí của POW đạt 4.789 triệu kWh (giảm 4,5% so với cùng kỳ năm trước) do việc đưa vào đại tu nhiệt điện Cà Mau 1 và tình hình nguồn cung khí cho cụm nhiệt điện Cà Mau chưa được giải quyết triệt để. Tuy nhiên, chúng tôi thấy rằng, NT2 tiếp tục là một điểm sáng bù đắp cho những sự cố khách quan tại nhiệt điện Cà Mau khi sản lượng nửa đầu năm 2022 của NT2 tiếp tục tăng trưởng tích cực, đạt 2.176 triệu kWh (tăng 15%).
Do vậy, chúng tôi dự báo rằng NT2 sẽ tiếp tục là động lực dẫn dắt mảng điện khí của POW tăng trưởng cả về sản lượng cũng như doanh thu trong năm 2022. Dựa trên quan điểm này, chúng tôi dự báo sản lượng điện khí của POW trong năm 2022 sẽ tăng trưởng 23,5% so với năm trước, đạt 9.843 triệu kWh.
Chúng tôi cho rằng thu nhập từ các khoản đền bù khoảng 854 tỷ đồng sẽ là yếu tố hỗ trợ tích cực cho lợi nhuận sau thuế của POW trong năm nay khi các nhà máy của POW đang gặp những yếu tố khó khăn trong hoạt động cốt lõi. Tổng các khoản đền bù này sẽ đạt khoảng hơn 770 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cho POW, chiếm khoảng 34% lợi nhuận sau thuế năm 2022 của POW theo ước tính của chúng tôi.
Dựa trên định giá SOTP và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu POW. Giá mục tiêu là 18.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 26,3% so với giá tại ngày 15/09/2022.
Khuyến nghị mua cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu là 141.200 đồng/CP
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
7 tháng đầu năm 2022, Công ty cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu đạt 20.721 tỷ đồng (tăng 70,9% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.167 tỷ đồng (tăng 66,1%). Với kết quả trên, công ty đã hoàn thành 80,2% mục tiêu doanh thu và 88,4% mục tiêu lợi nhuận của năm 2022. So với kế hoạch dự phóng của chúng tôi, Công ty đã hoàn thành lần lượt 71% và 72%.
Chúng tôi cho rằng, kết quả kinh doanh của PNJ có thể đạt mức tăng trưởng kỷ lục trong quý III/2022 do quý III/2021 Công ty đã ghi nhận lỗ khi phải đóng cửa nhiều cửa hàng, và sẽ duy trì tích cực trong quý IV/2022 – quý cao điểm nhu cầu trang sức. Đối tượng khách hàng của PNJ thuộc phân khúc trung và cao cấp nên hành vi tiêu không bị ảnh hưởng nhiều bởi lạm phát.
Ban lãnh đạo PNJ đặt mục tiêu mở mới 30-40 cửa hàng mỗi năm, dự kiến đạt 500 cửa hàng vào năm 2025 với định hướng sản phẩm vào phân khúc trung và cao cấp. Hiện PNJ cũng đang có kế hoạch xây dựng thêm nhà máy mới để tăng công suất nhằm đáp ứng nhu cầu của thị trường. Nhu cầu trang sức ngày càng lớn khi Việt Nam là nước có dân số trẻ, thu nhập bình quân/đầu người tăng mạnh hàng năm.
Trong năm 2022, chúng tôi dự phóng kết quả hoạt động kinh doanh của PNJ với doanh thu thuần đạt 29.111 tỷ đồng (tăng 48,4% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.615 tỷ đồng (tăng 56,4%). Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PNJ, mức giá mục tiêu 141.200 đồng/CP, cao hơn 25% so với mức giá đóng cửa ngày 13/09/2022.
Khuyến nghị mua cổ phiếu DXG với giá mục tiêu là 39.800 đồng/CP
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu năm 2022 và 2023 của Công ty cổ phần Tập đoàn Đất Xanh (DXG – sàn HOSE) ước tính đạt lần lượt 8.981 tỷ đồng (giảm 11% so với năm trước) và 9.791 tỷ đồng(tăng 9% so với năm trước), tương ứng với lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1,211 tỷ đồng(tăng 5%) và 1.362 tỷ đồng(tăng 13%).
Trong 6 tháng đầu năm, DXG ghi nhận doanh số bán hàng đạt khoảng 100 triệu USD phần lớn đến từ dự án Gem Sky World. Trong năm 2022, Đất Xanh sẽ tiếp tục bán hàng tại dự án Gem Sky World và mở bán dự án Gem Riverside trong quý IV/2022. Tổng giá trị hợp đồng bán của các dự án trong năm 2022 tăng trưởng mạnh ước đạt khoảng 9.249 tỷ đồng (tăng 115%).
Tổng quỹ đất hiện tại của DXG đạt khoảng 4.200 ha sau khi công ty liên tục thâu tóm các quỹ đất tiềm năng, trong đó có 30-40% là đất sạch sẵn sàng mở triển khai. Kế hoạch mở rộng quỹ đất đảm bảo tăng trưởng của DXG trong trung và dài hạn.
Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, chúng tôi tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DXG với giá mục tiêu là 39.800 đồng/CP, cao hơn 53% so với giá đóng cửa ngày 14/09/2022.
Khuyến nghị mua cổ phiếu LPB với giá mục tiêu 22.300 đồng/CP
CTCK Phú Hưng (PHS)
Chúng tôi tin rằng, với định hướng phát triển tín dụng bán lẻ tại các vùng nông thôn, Ngân hàng TMCP Liên Việt (LPB – sàn HOSE) sẽ là một trong những ngân hàng được SBV ưu tiên trong việc cấp room tín dụng. Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự phóng tăng trưởng tín dụng năm 2022 của LPB là 18,9% so với đầu năm. Chúng tôi duy trì ước tính NIM của LPB đạt 3,58%, đi ngang so với năm 2021.
Nhờ sự phục hồi của nền kinh tế Việt Nam trong nửa đầu năm 2022 và triển vọng lạc quan trong nửa cuối năm 2022, chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng tỷ lệ nợ xấu của LPB trong báo cáo trước xuống còn 1,5%.
Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, chúng tôi xác định giá trị hợp lý đối với mỗi cổ phiếu LPB là 22.300 đồng/CP, đồng thời khuyến nghị mua đối với cổ phiếu này.
Rủi ro: (1) Rủi ro lãi suất; (2) Rủi ro nợ xấu; (3) Rủi ro cạnh tranh; (4) Hợp đồng bancassurance của Dai-chi Life kết thúc vào năm 2021, đặt ra thách thức cho LPB kiếm đối tác để thúc đẩy thu nhập phí vào năm 2022 trở đi.
