Dự luật CLARITY bị chặn ở vòng thủ tục
Thượng viện Mỹ ngày 15/9 đã không thông qua thủ tục cloture đối với CLARITY Act, dự luật được kỳ vọng tạo khung pháp lý rõ ràng hơn cho thị trường tài sản mã hóa tại Mỹ. Kết quả bỏ phiếu là 49 phiếu thuận và 50 phiếu chống, thấp hơn ngưỡng 60 phiếu cần thiết để dự luật được đưa vào giai đoạn tranh luận chính thức.
Cloture là thủ tục nhằm kết thúc tranh luận kéo dài và cho phép Thượng viện chuyển sang xem xét nội dung dự luật. Vì vậy, việc không đạt đủ phiếu không đồng nghĩa CLARITY Act bị hủy bỏ hoàn toàn. Tuy nhiên, dự luật đã bị chặn ở một bước quan trọng và chưa thể tiếp tục trong quy trình lập pháp hiện tại.
CLARITY Act hướng đến việc xây dựng khuôn khổ quản lý liên bang cho ngành tài sản mã hóa, trong đó làm rõ phạm vi giám sát giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, hay SEC, với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ, tức CFTC. Theo dự thảo, CFTC được kỳ vọng giữ vai trò quản lý chính đối với một phần đáng kể thị trường tài sản số.
Dự luật cũng đề cập đến các quy định liên quan đến stablecoin, nghĩa vụ phòng chống rửa tiền, trách nhiệm của các giao thức không được xác định là phi tập trung hoàn toàn và tiêu chuẩn đạo đức đối với quan chức liên bang có lợi ích liên quan đến thị trường tài sản mã hóa.
Stablecoin là token được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thường neo theo USD hoặc tài sản dự trữ tương đương. Đây là nội dung gây nhiều tranh luận vì một số mô hình stablecoin cung cấp phần thưởng hoặc lợi suất cho người nắm giữ, từ đó làm dấy lên lo ngại về nguy cơ dòng tiền rời khỏi hệ thống tiền gửi ngân hàng truyền thống.
Việc bỏ phiếu không thành công diễn ra trong bối cảnh một số nghị sĩ Dân chủ và cả một số nghị sĩ Cộng hòa tiếp tục bày tỏ quan ngại về các điều khoản đạo đức. Trọng tâm tranh cãi là mối liên hệ tài chính giữa Tổng thống Donald Trump, gia đình ông và ngành tài sản mã hóa. Bản dự thảo sửa đổi trước đó đã bổ sung một số quy định về quyền thực thi của tổng chưởng lý cấp bang, đồng thời tăng giới hạn với hoạt động trả thưởng hoặc lãi cho người nắm giữ stablecoin. Tuy nhiên, các điều chỉnh này chưa đủ để tạo đồng thuận tại Thượng viện.
Việc CLARITY Act không vượt qua bước bỏ phiếu thủ tục làm giảm khả năng Mỹ sớm có một đạo luật toàn diện cho thị trường tài sản mã hóa. Dù vậy, dự luật vẫn có thể được xem xét lại trong tương lai, hoặc các nội dung của nó có thể được đưa vào những đề xuất lập pháp khác.
Các đồng tiền mã hóa chịu áp lực bán mạnh
Ngay sau khi kết quả bỏ phiếu được công bố, thị trường tài sản mã hóa phản ứng tiêu cực. Bitcoin có lúc giảm 5,3%, xuống 74.910 USD, ghi nhận mức giảm trong ngày mạnh nhất kể từ tháng 6. Ethereum cũng có thời điểm giảm hơn 8%, là mức điều chỉnh trong ngày mạnh nhất kể từ tháng 6. Một số token vốn hóa nhỏ giảm sâu hơn do thanh khoản thấp và tâm lý phòng thủ lan rộng.
Sự điều chỉnh diễn ra trong bối cảnh thị trường crypto vốn đã chịu áp lực từ lo ngại lãi suất tại Mỹ duy trì cao và điều kiện thanh khoản bị thu hẹp. Khi lãi suất cao, trái phiếu và các tài sản có thu nhập ổn định thường trở nên hấp dẫn hơn, trong khi các tài sản rủi ro cao như crypto có thể chịu áp lực bán.
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy gần 300 triệu USD các vị thế đặt cược giá tăng bị thanh lý trong khoảng một giờ trước cuộc bỏ phiếu. Thanh lý là việc sàn giao dịch tự động đóng vị thế sử dụng đòn bẩy khi khoản lỗ chạm mức mà tài sản ký quỹ không còn đủ bảo đảm. Khi các lệnh mua bị thanh lý đồng loạt, áp lực bán có thể gia tăng và khiến mức giảm giá trở nên mạnh hơn.
Tác động cũng lan sang nhóm cổ phiếu liên quan trực tiếp đến lĩnh vực tài sản mã hóa. Cổ phiếu Coinbase giảm khoảng 10%, Circle Internet Group giảm khoảng 11%, trong khi Strategy giảm khoảng 5%. Coinbase vận hành nền tảng giao dịch crypto; Circle là đơn vị phát hành stablecoin USDC; còn Strategy là doanh nghiệp niêm yết nổi bật với chiến lược tích lũy Bitcoin trên bảng cân đối kế toán.
Đà giảm phản ánh sự thất vọng của nhà đầu tư trước khả năng chậm trễ của quá trình hoàn thiện khung pháp lý. Nhiều doanh nghiệp trong ngành từng kỳ vọng CLARITY Act sẽ làm rõ quy định với sàn giao dịch, token, tổ chức lưu ký và các hoạt động đầu tư của định chế tài chính. Sự rõ ràng này có thể giúp doanh nghiệp dự báo tốt hơn nghĩa vụ tuân thủ, chi phí vận hành và rủi ro pháp lý khi lên kế hoạch mở rộng hoạt động.
Khoảng trống pháp lý còn kéo dài
Việc CLARITY Act chưa thể tiến lên khiến vai trò định hình thị trường tiếp tục đặt nặng lên SEC, CFTC và hệ thống tòa án. Trong thời gian qua, các cơ quan quản lý Mỹ đã có một số động thái theo hướng cởi mở hơn với tài sản mã hóa. Tuy nhiên, quy định của cơ quan hành pháp có thể thay đổi theo chính quyền, còn quá trình ban hành quy định mới thường mất thời gian và có thể bị khiếu kiện.
Bà Ayesha Kiani, Giám đốc vận hành của Monarq Asset Management, cho rằng việc dự luật không được đưa vào giai đoạn thảo luận sẽ kéo dài tình trạng chưa rõ ràng về pháp lý. Điều này có thể ảnh hưởng đến quyết định doanh nghiệp đặt trụ sở ở đâu, triển khai vốn tại thị trường nào và mở rộng hoạt động tại Mỹ với tốc độ ra sao.
Ông Jasper De Maere, nhà giao dịch trên thị trường OTC tại Wintermute, nhận định cơ hội để luật về cấu trúc thị trường tài sản mã hóa được thông qua trong năm 2026 đã suy giảm đáng kể. OTC là hình thức giao dịch trực tiếp giữa hai bên, thay vì thực hiện trên một sàn giao dịch công khai.
Ông Matthew Hougan, Giám đốc đầu tư Bitwise Asset Management, cho rằng nếu CLARITY Act được thông qua, thị trường crypto có thể nhận thêm động lực trong quý IV. Sau kết quả bỏ phiếu, ông vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng cuối năm, nhưng đánh giá đà phục hồi có thể chậm hơn. Đây là quan điểm đầu tư riêng, không phải dự báo chắc chắn về giá Bitcoin.
Với các tổ chức đã hiện diện sâu trong thị trường, tác động ngắn hạn có thể hạn chế hơn. Robbie Mitchnick, phụ trách mảng tài sản số tại BlackRock, cho biết kết quả bỏ phiếu không làm thay đổi kế hoạch hay chiến lược hiện tại của tập đoàn. BlackRock đang vận hành IBIT, quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất tại Mỹ.
Tuy nhiên, những thương vụ chưa được thực hiện có thể chịu ảnh hưởng rõ hơn. Các tổ chức tài chính đang cân nhắc mua lại sàn giao dịch, đơn vị lưu ký hoặc công ty quản lý tài sản crypto có thể thận trọng hơn khi chưa có một khung pháp lý ổn định. Larry Tabb, người phụ trách nghiên cứu ngành tài chính tại Bloomberg Intelligence, cho rằng các thay đổi về tương quan chính trị sau bầu cử giữa nhiệm kỳ có thể làm tăng rủi ro chính sách với các khoản đầu tư lớn vào lĩnh vực này.
