Những nhóm cổ phiếu hưởng lợi rõ nét
Nghị quyết 79-NQ/TW đặt ra những mục tiêu cụ thể và mang tính tham vọng cho giai đoạn 2026-2030, phản ánh sự thay đổi căn bản trong cách tiếp cận quản trị khu vực doanh nghiệp nhà nước. Theo đó, Nhà nước sẽ tập trung vào những lĩnh vực mang tính nền tảng, chiến lược, nơi khu vực tư nhân không hoặc chưa sẵn sàng tham gia, qua đó tạo cơ sở cho việc tái phân bổ nguồn lực hiệu quả hơn trong toàn nền kinh tế. Với thị trường chứng khoán, câu hỏi được giới đầu tư quan tâm lúc này là: liệu kỳ vọng chính sách đã được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu, hay thị trường vẫn còn dư địa để tái định giá các nhóm ngành hưởng lợi trong trung và dài hạn?
Không nằm ngoài dự đoán, nhóm ngân hàng thương mại có vốn nhà nước chi phối là đối tượng phản ứng sớm và mạnh nhất trước thông tin về Nghị quyết 79. Các cổ phiếu như VCB, BID, CTG đều ghi nhận diễn biến tích cực cả về giá lẫn thanh khoản ngay sau khi Nghị quyết được ban hành. Mức tăng vừa qua chủ yếu phản ánh kỳ vọng về định hướng chính sách, thay vì những thay đổi đã được hiện thực hóa ngay trong kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, điều này cũng mở ra dư địa cho một nhịp định giá lại sâu hơn nếu các mục tiêu của Nghị quyết 79 từng bước được cụ thể hóa.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Smart Invest cho rằng, trong ngắn hạn, kỳ vọng chính sách vẫn chưa phản ánh hết vào giá cổ phiếu.
“Nghị quyết mới được ban hành, nhưng tác động của nó mang tính dài hạn, đặc biệt khi gắn với câu chuyện tăng vốn, cải thiện quản trị và nâng hạng thị trường. Những yếu tố này có thể giúp nhóm ngân hàng ‘gốc’ nhà nước cải thiện ROE, duy trì tăng trưởng lợi nhuận và từ đó được thị trường trả mức định giá cao hơn”, ông Khánh phân tích.
Ở góc nhìn thận trọng hơn, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Agribank cho rằng, thị trường đã phản ánh một phần kỳ vọng vào giá cổ phiếu, thể hiện qua đà tăng nhanh của nhiều mã ngân hàng và doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu nhà nước cao như GAS, BSR, PLX, POW, GVR, CTR, BVH. Tuy nhiên, theo ông Khoa, mức phản ánh hiện tại mới dừng ở kỳ vọng mang tính định hướng, chưa phải là giá trị kinh tế đã được hiện thực hóa.
“Nghị quyết 79 mở ra một lộ trình cải cách sâu rộng về quản trị, phân bổ vốn và hiệu quả hoạt động. Những yếu tố này cần thời gian để chuyển hóa thành lợi nhuận thực tế, do đó dư địa tăng giá vẫn còn, nhưng sẽ mang tính phân hóa mạnh”, ông Khoa nhấn mạnh. Theo đó, các tập đoàn, doanh nghiệp nhà nước giữ vai trò then chốt trong các ngành chiến lược như ngân hàng, năng lượng, viễn thông - công nghệ sẽ là nhóm được hưởng lợi rõ nét hơn so với các doanh nghiệp chỉ tăng theo kỳ vọng ngắn hạn.
Nghị quyết 79 cũng tạo động lực mới cho các doanh nghiệp nhà nước lớn trong các lĩnh vực năng lượng, xăng dầu, viễn thông và hạ tầng. Những cái tên như Petrolimex, PVN, Viettel hay các doanh nghiệp thành viên đã niêm yết được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ cơ chế tăng vốn, cải thiện quản trị và mở rộng không gian đầu tư.
Ông Trần Thái Bình, CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích, Công ty Chứng khoán OCBS nhận xét, thị trường đã “đi trước” trong ngắn hạn.
“Phản ứng bùng nổ vừa qua chủ yếu mang tính đón đầu chính sách. Sau giai đoạn tăng nóng, thị trường sẽ bước vào pha phân hóa và định giá lại dựa trên khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động của từng doanh nghiệp”, ông Bình nhận định.
Đáng chú ý, nhiều cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn có vốn nhà nước chi phối đã trải qua giai đoạn tích lũy giá kéo dài, trong khi kết quả kinh doanh vẫn duy trì tăng trưởng ổn định. Điều này khiến chỉ cần một cú huých chính sách, giá cổ phiếu cũng có thể bứt phá trong ngắn hạn.
Dư địa còn, nhưng không dành cho tất cả
Nghị quyết 79 không chỉ là chất xúc tác ngắn hạn, mà mở ra một câu chuyện đầu tư mang tính cấu trúc.
Ở thời điểm hiện tại, Nghị quyết 79 đang tạo tác động tích cực về mặt tâm lý và kỳ vọng. Dư địa tăng giá trong ngắn hạn vẫn còn, nhưng đà tăng nhanh cũng được dự báo có thể khiến nhiều cổ phiếu rơi vào trạng thái quá mua và xuất hiện các nhịp điều chỉnh kỹ thuật.
“Thị trường sẽ tiếp tục định giá lại các cổ phiếu hưởng lợi từ Nghị quyết 79 để phản ánh tác động tích cực trong dài hạn, đặc biệt với những doanh nghiệp có vai trò dẫn dắt”, ông Nguyễn Anh Khoa nhận định, đồng thời cho rằng, Nghị quyết 79 đang mở ra một câu chuyện đầu tư mang tính cấu trúc, thay vì chỉ là hiệu ứng ngắn hạn. Tuy nhiên, cơ hội sẽ không được phân bổ đồng đều.
Cụ thể, các cổ phiếu ngân hàng đầu ngành và doanh nghiệp quy mô lớn có vốn nhà nước chi phối giữ vai trò then chốt trong các lĩnh vực chiến lược, có khả năng hiện thực hóa cải cách về quản trị, vốn và hiệu quả kinh doanh sẽ là nhóm có dư địa tái định giá rõ ràng hơn. Ngược lại, những cổ phiếu đã tăng mạnh chủ yếu nhờ kỳ vọng và dòng tiền đầu cơ có thể sớm đối mặt với áp lực chốt lời. Trong bối cảnh đó, Nghị quyết 79 không chỉ là chất xúc tác cho giá cổ phiếu, mà còn là phép thử đối với khả năng sàng lọc của thị trường. Chính quá trình định giá lại này sẽ quyết định nhóm ngành, cổ phiếu nào thực sự trở thành “người hưởng lợi lớn nhất” trong chu kỳ mới của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Với đà tăng mạnh trong hai tuần đầu năm 2026, nhóm ngân hàng và các cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục đóng vai trò trụ cột, giữ nhịp cho VN-Index trong bối cảnh chỉ số đang liên tục thiết lập vùng đỉnh mới. Tuy nhiên, những diễn biến trong tuần giao dịch vừa qua cho thấy, thị trường đang bước vào pha phân hóa rõ nét hơn, khi dòng tiền không còn dàn trải mà chuyển sang tìm kiếm cơ hội ở những nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng và dư địa tăng giá còn lại.
Ông Vũ Duy Khánh dự báo, nhóm ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng có vốn nhà nước chi phối như VCB, BID, CTG, sẽ tiếp tục giữ vai trò ổn định thị trường nhờ nền tảng cơ bản vững, tăng trưởng lợi nhuận duy trì tích cực và dòng vốn ngoại tiếp tục mua ròng. Dù dư địa tăng ngắn hạn của nhóm này không còn quá lớn sau nhịp tăng nhanh, nhưng đây vẫn là trụ đỡ quan trọng giúp thị trường tránh những cú điều chỉnh mạnh. Cùng với đó, dòng tiền đang có xu hướng xoay vòng sang các nhóm ngành chưa tăng mạnh hoặc đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ.
Nhóm năng lượng - dầu khí (GAS, PLX, BSR, POW) nổi lên như một điểm đến đáng chú ý nhờ triển vọng lợi nhuận cải thiện, hưởng lợi từ diễn biến giá năng lượng và việc các dự án đầu tư lớn được đẩy mạnh. Đây được xem là nhóm có thể tiếp tục thu hút dòng tiền trong ngắn hạn, nhất là khi mặt bằng giá vẫn còn tương đối hấp dẫn so với nhóm dẫn dắt trước đó.
Tuy nhiên, khi mặt bằng giá của nhiều cổ phiếu trụ đã lên cao, nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm cơ hội ở những doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng trong năm 2026 nhưng chưa phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu. Thị trường vẫn đang mở ra nhiều cơ hội ở cấp độ ngành và từng doanh nghiệp cụ thể. Những cổ phiếu liên quan đến khu vực kinh tế nhà nước, có nền tảng cơ bản tốt và hưởng lợi từ Nghị quyết 79 vẫn được đánh giá còn dư địa tăng trưởng, song xu hướng phân hóa sẽ ngày càng rõ nét, phụ thuộc vào nội tại và khả năng hiện thực hóa cải cách của từng doanh nghiệp.
