Trong tuần qua, thị trường tiền số đã chứng kiến một kịch bản đầy trớ trêu. Bitcoin - đồng tiền kỹ thuật số lớn nhất thế giới - đã có lúc vọt lên sát mốc 74.000 USD nhờ hàng loạt tin tức tích cực từ Phố Wall, nhưng rồi nhanh chóng trượt dài xuống dưới 69.000 USD, thổi bay 110 tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường (tổng giá trị của toàn bộ lượng Bitcoin đang lưu thông). Điều này đã khiến giới chuyên gia cho rằng, có vẻ như những tin tức nội tại của ngành giờ đây phải nhường bước cho các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu.
Tin tức tích cực bị lu mờ bởi bức tranh kinh tế vĩ mô
Chưa bao giờ Bitcoin đón nhận nhiều sự hậu thuẫn từ các định chế tài chính truyền thống đến vậy.
Theo đó, mới đây, Ngân hàng Morgan Stanley vừa chỉ định Bank of New York Mellon làm đơn vị lưu ký (tổ chức chịu trách nhiệm giữ và bảo quản tài sản an toàn) cho các quỹ ETF Bitcoin giao ngay (quỹ đầu tư giao dịch trên sàn chứng khoán nắm giữ Bitcoin thực tế) của họ. Cùng lúc đó, sàn giao dịch Kraken tiến một bước dài khi được tiếp cận hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và Tập đoàn Intercontinental Exchange (ICE) - chủ sở hữu sàn chứng khoán New York - đã rót vốn định giá sàn OKX lên tới 25 tỷ USD. Thậm chí, Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng lên tiếng ủng hộ việc các ngân hàng hợp tác với ngành tiền mã hóa. Trong quá khứ, chỉ một trong những tin tức này cũng đủ để tạo ra một đợt tăng giá khổng lồ.
Tuy nhiên, thị trường hiện tại lại phản ứng vô cùng hờ hững. Nguyên nhân cốt lõi đến từ sự trỗi dậy của các yếu tố kinh tế vĩ mô. Sự leo thang căng thẳng tại Trung Đông, cùng với tuyên bố cứng rắn của ông Trump về việc không có thỏa thuận nào với Iran, đã đẩy giá dầu lên cao và làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Điều này khiến đồng đô la Mỹ mạnh lên và làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất (mức chi phí vay vốn do ngân hàng trung ương điều tiết). Bên cạnh đó, những rạn nứt trong thị trường tín dụng tư nhân cũng bắt đầu xuất hiện khi Tập đoàn BlackRock phải hạn chế khách hàng rút tiền từ quỹ 26 tỷ USD của họ, nối gót tình trạng tương tự tại công ty Blue Owl.
Ai đang bán?
Câu hỏi quan trọng nhất mà các nhà đầu tư đặt ra lúc này là: Ai đang bán?
Dữ liệu từ nền tảng phân tích CryptoQuant - một trong những công cụ theo dõi dòng tiền blockchain uy tín nhất hiện nay - cho thấy, những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn đã chuyển hơn 27.000 BTC, tương đương khoảng 1,8 tỷ USD vào các sàn giao dịch trong vòng 24 giờ khi giá chạm 74.000 USD - một trong những đợt chốt lời lớn nhất trong nhiều tháng, theo nhà phân tích Darkfost của CryptoQuant.
Đáng chú ý hơn là dữ liệu từ Santiment, nền tảng chuyên phân tích hành vi thị trường crypto, cho thấy, các "cá voi" nắm giữ từ 10 - 10.000 BTC đã tích lũy mạnh trong giai đoạn từ ngày 23/2 đến 3/3, khi Bitcoin giao dịch quanh vùng 62.900 - 69.600 USD, tức là ngay trong giai đoạn thị trường hoảng loạn nhất.
Khi Bitcoin vươn lên 74.000 USD, những ví này bắt đầu bán ra và đã thanh lý khoảng 66% lượng tích lũy trước đó, theo Santiment. Trong khi đó, các ví nhỏ lẻ nắm giữ dưới 0,01 BTC lại liên tục mua vào khi giá trượt xuống dưới 70.000 USD.
Santiment nhận xét trong một ghi chú cuối tuần rằng, đây là tín hiệu cảnh báo: "Khi nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào trong khi cá voi bán ra, điều đó thường báo hiệu giai đoạn điều chỉnh chưa kết thúc."
Dữ liệu từ Glassnode - nền tảng phân tích on-chain hàng đầu - bổ sung thêm một thông tin đáng lo ngại: khoảng 43% tổng nguồn cung Bitcoin hiện đang ở trạng thái lỗ, tức là người nắm giữ đang có giá vốn cao hơn giá thị trường hiện tại. Điều này có nghĩa là mỗi khi giá tăng lên, một lượng lớn người nắm giữ sẽ chọn cách bán ra để hòa vốn thay vì tiếp tục giữ để chờ tăng thêm. Đây chính xác là những gì đã xảy ra ở mốc 74.000 USD.
Trong bức tranh đó, Chỉ số Tham lam và Sợ hãi (Crypto Fear & Greed Index) đã giảm xuống còn 8/100 điểm - mức "sợ hãi cực độ", một trong những điểm thấp nhất kể từ đợt sụp đổ tháng 10 năm ngoái.
Tia sáng phía cuối đường hầm
Dù vậy, không phải tất cả đều là tin xấu. Báo cáo từ Binance Research ghi nhận rằng các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã thu hút khoảng 787 triệu USD dòng tiền vào ròng trong tuần qua - lần đầu tiên có dòng tiền dương kể từ giữa tháng 1. Đây có thể là dấu hiệu cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức đang bắt đầu quay trở lại sau nhiều tuần liên tục rút vốn. Cũng theo Binance Research, tại các hội nghị đầu tư gần đây, đại diện của một số quỹ đóng góp đại học lớn (quỹ đầu tư của các trường đại học lớn như Harvard hay Yale, nổi tiếng với chiến lược dài hạn và thận trọng) cho biết họ đã bắt đầu nghiên cứu các kênh đầu tư thay thế bao gồm ETF tài sản kỹ thuật số, trong bối cảnh định giá cổ phiếu truyền thống đang ở mức quá cao.
Một tín hiệu tích cực khác đến từ funding rates (phí tài trợ - khoản phí định kỳ giữa các nhà giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu; khi ở mức cao và dương, cho thấy thị trường đang bị đầu cơ quá mức; khi giảm về thấp, cho thấy áp lực đầu cơ đã được giải tỏa) của Bitcoin, hiện đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023.
Theo lý luận của các nhà phân tích thị trường, điều này cho thấy các vị thế mua có đòn bẩy đã phần lớn được thanh lý, tạo ra nền tảng sạch hơn cho một đợt tăng bền vững trong tương lai - nếu nó đến từ nhu cầu mua thực thay vì đầu cơ đòn bẩy ngắn hạn.
Có thể thấy, thị trường tài sản số đang ở giữa giao lộ, với một bên là nền tảng tổ chức đang được xây dựng vững chắc hơn bao giờ hết, bên kia là áp lực vĩ mô và tâm lý thị trường đang kìm hãm mọi nỗ lực phá vỡ ngưỡng kháng cự. Những trader kỳ cựu gọi đợt tăng lên 74.000 USD vừa qua là "bull trap" và diễn biến thực tế, ít nhất tính đến thời điểm hiện tại, dường như đã phần nào chứng minh họ có lý.
