Lợi suất trái phiếu chính phủ của Trung Quốc đã sụt giảm trong những tháng gần đây, ngay cả khi lợi suất trái chính phủ tại Mỹ, Nhật Bản và Anh tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Trong đó, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc đã giảm xuống 1,67% vào ngày 18/8, mức thấp nhất kể từ tháng 7/2025 do dữ liệu kinh tế thất vọng dẫn tới kỳ vọng về nhiều biện pháp kích thích hơn từ chính phủ.
Điều này phản ánh thực tế là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vẫn ít chịu tác động từ các thị trường vốn toàn cầu và đang đối mặt với tình trạng giảm phát, trái ngược với những lo ngại về lạm phát ở các khu vực khác.
Những lo ngại về lạm phát - vốn trầm trọng hơn do cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông - đang đẩy lãi suất trái phiếu lên cao trong bối cảnh nợ công tích tụ. Hệ quả là gánh nặng trả lãi vay gia tăng, đồng thời tạo ra nguồn cơn gây bất ổn cho thị trường toàn cầu.
Sự gia tăng của lợi suất dài hạn phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm cả áp lực tài chính ngày càng tăng đối với các chính phủ. Nợ liên bang của Mỹ đang lên tới gần 40.000 tỷ USD. Nhật Bản phải đối mặt với những lo ngại ngày càng tăng về các chính sách tài khóa mở rộng, trong khi châu Âu đang đối mặt với tốc độ tăng trưởng chậm lại và căng thẳng tài chính gia tăng. Các nhà phân tích lưu ý rằng khoản nợ khổng lồ tích lũy trong thời kỳ lãi suất thấp hiện đang làm tăng chi phí phát hành trái phiếu và lãi suất trong môi trường lãi suất cao.
Norbert Ling, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư thu nhập cố định khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Invesco cho biết: "Chúng tôi nhận thấy dư địa để trái phiếu Trung Quốc đạt hiệu suất vượt trội so với các loại trái phiếu tương đương ở thị trường phát triển khi xét trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, các chính sách vĩ mô hỗ trợ cùng sự tăng trưởng mạnh mẽ của xuất khẩu sẽ giúp thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ trung ương. Trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn mang lại lợi suất thực dương và sở hữu các đặc tính phòng thủ, đóng vai trò quan trọng trong các danh mục đầu tư trái phiếu toàn cầu".
Trung Quốc đang phải đối mặt với tình trạng suy thoái nghiêm trọng của thị trường bất động sản và áp lực giảm phát, buộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) phải duy trì lập trường chính sách nới lỏng. Đầu tuần này, Trung Quốc đã công bố số liệu về doanh số bán lẻ và tăng trưởng sản xuất công nghiệp tháng 7 không đạt kỳ vọng, làm dấy lên kỳ vọng về việc cắt giảm thêm lãi suất và tung ra các biện pháp kích thích kinh tế. Điều này có khả năng khiến trái phiếu Trung Quốc tiếp tục đi theo xu hướng khác biệt so với trái phiếu tại các thị trường lớn khác.
Chun Lai Wu, Trưởng bộ phận phân bổ tài sản khu vực châu Á tại Văn phòng Giám đốc Đầu tư của UBS GWM nhận định: "Dữ liệu hoạt động kinh tế vĩ mô tháng 7 mới nhất của Trung Quốc yếu hơn kỳ vọng của thị trường, cho thấy nhu cầu nội địa có thể cần nhiều thời gian hơn để phục hồi. Chúng tôi dự báo PBOC sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế thông qua các hoạt động cung cấp thanh khoản và các biện pháp tín dụng có mục tiêu".
Charu Chanana, Giám đốc chiến lược đầu tư tại Saxo cũng đồng tình với quan điểm này. Trong khi đó, các ngân hàng trung ương lớn khác như Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại đang thực hiện lộ trình tăng lãi suất.
“Đối với các danh mục đầu tư toàn cầu, trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn có thể đóng vai trò đa dạng hóa vì chu kỳ lãi suất của Trung Quốc ngày càng khác biệt so với Mỹ, Châu Âu và Nhật Bản", bà cho biết.
