Tỷ lệ dầu-vàng (giá giao ngay của vàng thỏi chia cho hợp đồng tương lai dầu WTI) là một phong vũ biểu cho tình trạng của nền kinh tế toàn cầu, trong đó chỉ số cao hơn cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một cuộc suy thoái. Tỷ lệ này đã tăng lên kể từ giữa năm 2022 và tăng đột biến vào cuối tháng 3/2023 khi cuộc khủng hoảng ngân hàng thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.
Lần gần nhất tỷ lệ này có sự thay đổi đáng kể là vào năm 2020 khi Covid-19 nhấn chìm nền kinh tế toàn cầu, đẩy vàng tăng giá và khiến dầu mỏ rơi vào tình trạng khó khăn. Lần này, tình hình ít rõ ràng hơn.
 |
Tỷ lệ dầu-vàng |
Thời điểm mà Fed ngừng tăng lãi suất sẽ là một câu hỏi lớn đối với hai hàng hóa chủ chốt này. Việc cố gắng dự đoán thời điểm xoay trục chính sách tiền tệ đã dẫn đến một số động thái phản trực giác vào cuối năm, khi một tài sản rủi ro như dầu mỏ thường tăng do dữ liệu kinh tế yếu của Mỹ trong khi tài sản trú ẩn an toàn là vàng lại giảm.
Warren Patterson, người đứng đầu bộ phận chiến lược hàng hóa của ING Groep NV cho biết: “Các tài sản rủi ro nhìn chung đã tăng giá nhờ các dữ liệu vĩ mô tiêu cực, vì nó có thể báo hiệu sắp kết thúc đợt tăng lãi suất của Fed. Điều khiến nó trở thành một môi trường khó khăn là biết khi nào tin xấu không còn là tin tốt”.
Trong khi đó, sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc là biến số quan trọng. Sự phục hồi sau đại dịch của nước này không như kỳ vọng, nhưng hầu hết các nhà phân tích vẫn kỳ vọng nhu cầu cao hơn từ nhà nhập khẩu dầu lớn nhất sẽ bắt đầu vào một thời điểm nào đó.
Động thái can thiệp để hỗ trợ giá dầu của OPEC+ cũng là một trong những ẩn số lớn khác đối với các nhà đầu tư dầu mỏ, với thông báo cắt giảm sản lượng bất ngờ vào đầu tháng 4 của liên minh đã khiến tỷ lệ này giảm xuống. Tiến trình phục hồi của Trung Quốc, với hoạt động du lịch hàng không từ Tuần lễ Vàng của nước này vào đầu tháng 5 là một dấu hiệu quan trọng khác.
Một số nhà phân tích cho rằng giá dầu có thể tiếp tục hồi phục với kỳ vọng rằng việc tăng mua từ các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc sẽ bù đắp cho tình hình kinh tế đang xấu đi ở Mỹ. Tuy nhiên, sự lạc quan đó đã giảm bớt trong những tuần gần đây.
Đó là sự thiếu đồng thuận về xu hướng giá dầu. Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent sẽ tăng lên 95 USD/thùng vào tháng 12 từ khoảng 81 USD/thùng vào thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, Citigroup cho rằng giá dầu sẽ giảm xuống dưới 80 USD/thùng vào cuối năm.
“Có một khoảng cách đặc biệt lớn giữa những người lạc quan và những người bi quan trên thị trường dầu mỏ”, các nhà phân tích của Standard Chartered Plc cho biết.
Vàng hưởng lợi
Tin xấu đối với dầu thường là tin tốt đối với vàng và điều đó đã được phản ánh bởi quỹ đầu tư vàng lớn nhất thế giới. SPDR Gold Shares ETF đã chứng kiến dòng vốn chảy vào mạnh mẽ kể từ giữa tháng 3.
Vàng giao ngay đã tăng từ khoảng 1.630 USD/ounce vào đầu tháng 11 lên khoảng 2.000 USD khi các nhà đầu tư kỳ vọng rằng Fed đang tiến gần hơn đến việc kết thúc chu kỳ tăng lãi suất.
Trong khi đó, sự phục hồi không như kỳ vọng của Trung Quốc và triển vọng về cuộc chiến trần nợ gây bất ổn ở Mỹ cũng đang hỗ trợ cho giá kim loại quý.
Citigroup cho biết họ dự báo vàng sẽ đạt 2.300 USD/ounce trong 6 đến 12 tháng tới, trích dẫn tình trạng hỗn loạn ngân hàng gần đây ở Mỹ cùng với việc các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi ở Trung Quốc và các quốc gia khác đã và đang tăng cường mua vàng thỏi.
Kelvin Wong, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Oanda Asia Pacific Pte Ltd. cho biết rủi ro địa chính trị gia tăng, đặc biệt là quan hệ Mỹ-Trung ngày càng xấu đi, cùng với lạm phát cao liên tục đang hỗ trợ vàng.
“Trong bối cảnh kinh tế hiện nay, vàng sẽ có xu hướng hoạt động tốt trong môi trường lạm phát đình trệ. Tuy nhiên, hiện chúng tôi đang phải đối mặt với luồng thông tin vĩ mô và dữ liệu phát hành trái ngược nhau”, ông cho biết.
