Xu hướng tăng ngắn hạn được củng cố
Sau nhịp rung lắc mạnh trong phiên đầu tiên trở lại sau kỳ nghỉ lễ, lực cầu nhanh chóng hấp thụ lượng cung, giúp chỉ số “rút chân nến” và đóng cửa tuần tại 1.853,08 điểm, tăng gần 21 điểm (1,14%). Thanh khoản giảm nhẹ so với các phiên trước kỳ nghỉ, cho thấy dòng tiền vẫn duy trì nhưng thận trọng hơn khi chỉ số tiến vào vùng giá cao.
Khi độ rộng chưa theo kịp chỉ số, đà tăng nhiều khả năng không đồng đều, tiếp tục đi kèm phân hóa và luân phiên giữa các nhóm dẫn dắt.
Yếu tố quốc tế gây sức ép đáng kể trong phiên đầu tuần khi giá dầu neo cao và chứng khoán Mỹ điều chỉnh trong kỳ nghỉ lễ. Tuy nhiên, sức ép này nhanh chóng hạ nhiệt, tâm lý thị trường cải thiện trong phiên cuối tuần nhờ lực cầu tại các nhóm dẫn dắt. Đà tăng vẫn phụ thuộc đáng kể vào VIC và VHM, nhưng điểm tích cực là độ rộng ở một số nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt ngân hàng, đã cải thiện; nhiều cổ phiếu đảo chiều hồi phục trong phiên cuối tuần. Điều này cho thấy lực cầu ngắn hạn vẫn hiện diện, giúp các cổ phiếu dẫn dắt duy trì trên những vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.
Khối ngoại bán ròng hơn 1.400 tỷ đồng trong tuần, tập trung tại nhóm ngân hàng và một số cổ phiếu vốn hóa lớn.
Xu hướng tăng ngắn hạn của VN-Index tiếp tục được củng cố, nhưng trạng thái “chỉ số đi trước - độ rộng theo sau” vẫn khá rõ. Dòng tiền duy trì tích cực ở nhóm vốn hóa lớn, trong khi phần còn lại của thị trường phục hồi chậm hơn sau áp lực điều chỉnh đầu tuần. Điểm tích cực là áp lực bán không kéo dài, các nhóm dẫn dắt vẫn giữ vùng hỗ trợ ngắn hạn, qua đó cấu trúc tăng chưa xuất hiện tín hiệu suy yếu đáng kể.
Trong ngắn hạn, câu chuyện FTSE GEIS và việc thị trường được nâng hạng từ ngày 21/9 tiếp tục là điểm tựa cho dòng tiền tại nhóm vốn hóa lớn. Với cấu trúc hiện tại, VN-Index có thể duy trì xu hướng tăng và hướng tới vùng 1.900 điểm. Tuy nhiên, khi độ rộng chưa theo kịp chỉ số, đà tăng nhiều khả năng không đồng đều, tiếp tục đi kèm phân hóa và luân phiên giữa các nhóm dẫn dắt. Khả năng mở rộng độ rộng thị trường sẽ là tín hiệu quan trọng để đánh giá tính bền vững của nhịp tăng trong tuần này.
Ngành phân bón: Động lực tăng trưởng chuyển dịch về cuối năm
Nửa đầu năm 2026, ngành phân bón toàn cầu chứng kiến cú sốc giá hiếm gặp khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông - khu vực chiếm hơn một phần ba thương mại urê và gần một nửa nguồn cung lưu huỳnh thế giới - làm gián đoạn chuỗi cung ứng, đẩy giá khí tự nhiên, amoniac và lưu huỳnh tăng vọt. Giá urê Trung Đông có thời điểm chạm đỉnh gần 908 USD/tấn vào tháng 4, tăng hơn 60% so với cùng kỳ, kéo theo đà tăng của phân DAP và phân Kali.
Việt Nam là một trong những thị trường hưởng lợi rõ rệt từ đà tăng giá nhờ vị thế tự chủ sản xuất urê. Các doanh nghiệp đầu ngành tận dụng tốt “cửa sổ cơ hội” khi giá bán tăng cao trong khi còn tồn kho giá rẻ, giúp doanh thu và lợi nhuận quý II bứt phá, trong đó một số doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ba chữ số. Xuất khẩu urê cũng tăng đột biến, trở thành động lực chính thay vì chỉ dựa vào tiêu thụ nội địa.
Tuy nhiên, đây là mức tăng trưởng mang tính chu kỳ hơn là bền vững. Từ tháng 5, giá urê hạ nhiệt nhanh khi Nga và Trung Quốc nối lại xuất khẩu. Xu hướng này nhiều khả năng tiếp diễn trong nửa cuối năm, đưa giá về vùng 400-450 USD/tấn. Khi lợi thế tồn kho giá rẻ dần cạn, biên lợi nhuận của nhóm sản xuất urê sẽ chịu áp lực thu hẹp, dù vẫn cao hơn mặt bằng giai đoạn 2024-2025.
Điểm tựa cho những tháng cuối năm sẽ chuyển từ giá sang sản lượng, khi nhu cầu nội địa phục hồi theo vụ đông xuân 2026-2027 vào quý IV. Rủi ro cần theo dõi là khả năng căng thẳng tại Hormuz tái leo thang, có thể khiến giá đầu vào biến động khó lường.
Về định giá, P/E ngành hiện vẫn thấp hơn trung bình 5 năm dù ROE cải thiện đáng kể, phản ánh tâm lý thận trọng trước rủi ro lợi nhuận đã qua đỉnh chu kỳ. Định giá hấp dẫn có thể là cơ hội nếu chu kỳ giá kéo dài hơn dự kiến, nhưng cũng là tín hiệu cảnh báo nếu tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh nhanh trong các quý tới.
