Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DGC
CTCK MB (MBS)
Lợi nhuận ròng quý I/2025 của CTCP Tập đoàn hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC) đạt 809 tỷ đồng, tăng mạnh 20,3% so với cùng kỳ khi tận dụng điều kiện xuất khẩu thuận lợi trước căng thẳng thương mại Mỹ - Trung.
Chúng tôi điều chỉnh giảm doanh thu Photphat công nghiệp (IPC) 11,1%/13% so với dự phóng trước do: (1) Giá P4 trong 2024 phục hồi chậm hơn dự kiến, (2) Nhu cầu nhập khẩu axit photphoric thực phẩm tại Ấn Độ giảm mạnh. Sau điều chỉnh doanh thu IPC tăng 0,3%/6,6%.
Kỳ vọng giá bán P4 sẽ phục hồi nhẹ trước khi bước vào đà tăng giá trong quý IV/2025 nhờ (1) Doanh số bán các thiết bị bán dẫn tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025-2026, (2) Trung Quốc duy trì hạn chế xuất khẩu P4 và (3) DGC tập trung XK sang các thị trường có giá bán P4 cao hơn.
Chúng tôi điều chỉnh giảm doanh thu Photphat nông nghiệp 8.4%/1% so với dự phóng trước do DGC giảm sản lượng Axit photphoric trích ly (WPA) để tập trung sản xuất phân DAP/MAP khi giá tăng mạnh và nhu cầu tiêu thụ tăng.
Giá DAP sẽ tiếp tục tăng trong giai đoạn 2025-26, do: (1) Trung Quốc duy trì hạn chế xuất khẩu các sản phẩm có đầu vào là quặng apatit và nhu cầu sản xuất chip và xe điện tại đây tăng cao, (2) Nga gia hạn quyết định áp dụng hạn ngạch đối với hoạt động xuất khẩu phân bón hết tháng 11/2025.
Tổng hợp lại, lợi nhuận ròng 2025-2026 điều chỉnh giảm 22,1/16,5% so với dự phóng cũ nhưng vẫn đạt mức tăng trưởng tốt 13,2/23,6%.
Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu DGC với giá mục tiêu 113.700 đồng/CP. Chúng tôi giảm giá mục tiêu so với báo cáo trước 11,4% do điều chỉnh giảm EPS 2025-2026 tương ứng 18,6%/16,5% so với dự phóng cũ, sau điều chỉnh tăng 13,2%/23,6%.
Chúng tôi cho rằng lợi nhuận ròng của DGC sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn 2025-2026 hỗ trợ bởi tiềm năng tăng giá: (1) Kỳ vọng giá P4 tiếp tục phục hồi, (2) Giá DAP tiếp tục tăng thúc đẩy doanh thu phân bón và (3) bắt đầu ghi nhận doanh thu từ nhà máy Cồn Đại Việt trong năm 2025 và nhà máy Xút trong 2026.
DGC hiện giao dịch ở mức P/E 11.1x, thấp hơn 18.9% so với mức P/E trung bình 1 năm, do đó chúng tôi tin rằng đây là thời điểm thích hợp để tích lũy cổ phiếu DGC với vị thế là doanh nghiệp xuất khẩu P4 hàng đầu châu Á và tăng trưởng lợi nhuận ròng tích cực trong 2025-2026.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BCM
CTCK Vietcombank (VCBS)
Với vị thế là doanh nghiệp bất động sản hàng đầu Bình Dương & sở hữu quỹ đất lớn, Tổng công ty Đầu tư và Phát triển công nghiệp (BCM – sàn HOSE) sẽ được hưởng lợi từ việc sáp nhập Bình Dương vào TP.HCM và mở ra không gian phát triển mới. Ngoài ra, việc bổ sung thêm gần 1.000 ha quỹ đất KCN sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng trong giai đoạn tới cho BCM.
Trong 1 – 2 năm tới BCM có thể chịu áp lực từ chính sách thuế quan, tình trạng thừa cung đất KCN và nhu cầu tài chính lớn cho các dự án trọng điểm. Về dài hạn, VCBS vẫn đánh giá cao vị thế của hệ sinh thái BCM trong khu vực phía Nam. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu BCM với mức định giá hợp lý là 66.740 đồng/CP.
Triển vọng doanh nghiệp: Chính sách thuế quan mới từ Mỹ có thể làm giảm sức hút của Việt Nam với các doanh nghiệp FDI, tuy vậy VCBS đánh giá sẽ không có làn sóng ồ ạt rút FDI khỏi Việt Nam. Những ảnh hưởng tiêu cực lên tốc độ lấp đầy các KCN là không thể tránh khỏi do tâm lý trì hoãn mở rộng đầu tư của các doanh nghiệp FDI.
Bên cạnh đó, việc sáp nhập Bình Dương vào TP.HCM kỳ vọng thúc đẩy thị trường BĐS nhờ tăng tốc các dự án hạ tầng kết nối với HCM. Ngoài ra, với vai trò là trung tâm khu công nghiệp của siêu đô thị, VCBS kỳ vọng các chỉ tiêu sử dụng đất KCN từ HCM sẽ được phân bổ sang Bình Dương.
VCBS kỳ vọng việc bổ sung quỹ đất kịp thời từ các dự án KCN Bàu Bàng MR (400ha) và Cây Trường (700ha) sẽ là động lực phục hồi doanh thu mảng KCN của BCM trong bối cảnh các dự án hiện tại đã lấp đầy trên 80%.
Với quỹ đất dân dụng chưa khai thác vẫn còn rất lớn (khoảng 1.186 ha) vẫn chưa được khai thác đúng tiềm năng, chúng tôi kỳ vọng đây sẽ động lực tăng trưởng dài hạn cho BCM, nhất là khi giá đất khu vực đang có dấu hiệu tích cực.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu MSN
CTCK SSI
Kết quả kinh doanh quý I/2025 của Tập đoàn Masan (MSN – sàn HOSE) tích cực với lợi nhuận sau thuế đạt 983 tỷ đồng, tăng trưởng 105% so với cùng kỳ năm ngoái.
Bên cạnh đó, thay đổi cơ cấu doanh nghiệp gần đây nhằm đơn giản hóa cấu trúc sở hữu và tạo cơ hội thoái vốn tại các công ty con chưa niêm yết của MSN.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu MSN nhờ tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 ổn định và áp lực dòng tiền giảm.
