DCM và DPM tích cực nhất trong nhóm phân bón
CTCK MB (MBS)
Thông tin chính sách: Bộ Tài chính đề xuất giảm thuế xuất khẩu urê, supe lân và kali sulphat (SOP) từ 5% xuống 0%. Chính sách vẫn cần hoàn tất quy trình ban hành, do đó chưa nên đưa toàn bộ lợi ích vào dự phóng khi chưa xác định ngày hiệu lực.
Tác động tích cực: Giảm thuế giúp doanh nghiệp cải thiện giá bán ròng hoặc tăng khả năng cạnh tranh về giá trên thị trường quốc tế, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận và sản lượng xuất khẩu.
Hỗ trợ đầu ra: Xuất khẩu thuận lợi hơn giúp hấp thụ phần công suất urê dư thừa so với nhu cầu nội địa, giảm áp lực tồn kho và tiêu thụ trong nước.
Tác động phân hóa: Các doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu urê lớn được hưởng lợi trực tiếp nhiều nhất. Ngược lại, doanh nghiệp NPK có thể chịu áp lực nếu giá urê đầu vào tăng do nguồn cung nội địa chuyển hướng sang xuất khẩu.
Đánh giá chung: Tích cực nhất đối với DCM và DPM; tác động hạn chế hơn đối với LAS. Đây là chất xúc tác cơ bản tích cực, nhưng mức độ hấp dẫn của cổ phiếu còn phụ thuộc vào định giá, diễn biến giá phân bón quốc tế và thời điểm chính sách có hiệu lực.
Khuyến nghị tăng tỷ trọng dành cho cổ phiếu VGC
CTCK Agriseco (AGR)
Tổng công ty Viglacera (mã VGC) là công ty đầu ngành trong lĩnh vực sản xuất vật liệu xây dựng, đồng thời có quỹ đất KCN rộng lớn hơn 6000 ha ở khu vực miền Bắc. Dòng vốn FDI tăng trưởng tích cực trong 9 tháng đầu năm, đặc biệt tại khu vực này, kỳ vọng hỗ trợ hoạt động cho thuê KCN và kết quả kinh doanh của VGC.
Tổng vốn FDI 9 tháng đạt 50.34 tỷ USD (tăng 76% so với cùng kỳ), trong đó miền Bắc dẫn đầu về vốn đăng ký mới. Quỹ đất của VGC tập trung tại Thái Nguyên – Bắc Ninh – Hải Phòng, khu vực thu hút các dự án công nghệ cao, bán dẫn như Samsung Semiconductor Asia, Samsung Electro – Mechanics, Amkor Technology. Diện tích cho thuê đạt 111ha, tương đương 74% kế hoạch năm, củng cố triển vọng kinh doanh mảng KCN. Các dự án mới như nhà máy sản xuất pin POSCO tại KCN Sông Công II, vốn đầu tư 400 triệu USD, và nhà máy chế biến gia vị Nippon Zoki tại KCN Trấn Yên tiếp tục củng cố sức hút của các KCN. Chúng tôi kỳ vọng dòng vốn FDI duy trì tích cực sẽ hỗ trợ nhu cầu thuê đất và tăng trưởng doanh thu mảng KCN của VGC.
Lợi nhuận ròng dự báo tăng khoảng 13 – 15% CAGR/năm được hỗ trợ bởi: (1) Diện tích bàn giao và giá thuê KCN tăng nhờ vị trí thuận lợi, thu hút FDI chất lượng cao; (2) Mảng kính, gạch phục hồi theo nhu cầu xây dựng hạ tầng, bất động sản và hưởng lợi từ các biện pháp chống bán phá giá đối với kính nhập khẩu từ Indonesia, Malaysia, gạch ốp lát từ Ấn Độ; (3) Bàn giao nhà ở xã hội, nhà ở công nhân tại Kim Chung, Yên Phong. Các dự án Tiên Dương, Đặng Xá 2 được đẩy nhanh tiến độ, kỳ vọng bổ sung dòng tiền trong thời gian tới. Bên cạnh đó, tái cơ cấu các đơn vị hoạt động kém hiệu quả và kiểm soát chi phí kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận, củng cố tăng trưởng trong những năm tới.
Mở rộng quỹ đất củng cố tăng trưởng dài hạn: VGC sở hữu 19 KCN, tổng diện tích 6.000ha, trong đó khoảng 1.000ha đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê, thu hút các tập đoàn Samsung, Foxconn, Amkor, BYD. Doanh nghiệp hướng tới 20 KCN và tiếp tục mở rộng thêm 2.000–3.000 ha. Các dự án Sông Công II (296 ha), Dốc Đá Trắng (288ha), Trấn Yên giai đoạn 1 (54,59 ha) dự kiến kinh doanh trong giai đoạn 2026–2027. Ba dự án mới được phê duyệt gồm KCN số 1 (217 ha), Tây Phổ Yên 1 (499 ha), Phù Ninh (410 ha), tạo dư địa tăng trưởng dài hạn trong lĩnh vực BĐS KCN.
Lợi nhuận của VGC giai đoạn 2026 – 2028 kỳ vọng tăng trưởng 13 – 15% CAGR/năm nhờ dòng vốn FDI thúc đẩy nhu cầu thuê đất KCN, mảng vật liệu xây dựng phục hồi và đóng góp từ bàn giao các dự án nhà ở xã hội. Về trung và dài hạn, quỹ đất KCN khoảng 6.000 ha, trong đó 1.000 ha đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê, cùng các dự án mới được chấp thuận sẽ tạo dư địa tăng trưởng cho doanh nghiệp. Do đó, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục tăng tỷ trọng cổ phiếu VGC với giá mục tiêu là 50.000 đồng/CP (upside 15% so với giá hiện tại).
Danh mục cổ phiếu chiến lược cho quý IV/2026
CTCK BIDV (BSC)
BSC dự phóng lợi nhuận nhóm cổ phiếu theo dõi tăng 26% trong năm 2026 và 12% trong năm 2027. Định giá thị trường đã về vùng hấp dẫn khi VN-Index loại trừ nhóm Vingroup giao dịch quanh P/E 10.0x, chiết khấu 30% so với mức trung bình 3 năm.
Thanh khoản: BSC nhận thấy thanh khoản đang có những yếu tố tích cực trong quý III/2026 và kỳ vọng sẽ duy trì trong năm 2027 khi (i) thanh khoản liên ngân hàng giảm bớt mức áp lực so với quý II/2026 và (ii) khối ngoại thu hẹp đà bán ròng trên thị trường chứng khoán.
Chiến lược đầu tư: Tiếp tục ưu tiên các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng, gắn với động lực nội địa và định giá ở vùng rẻ/hợp lý. Nhà đầu tư nên kéo dài thời gian nắm giữ, thay vì kỳ vọng thị trường phản ánh ngay yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.
Nhóm ngành ưu tiên: Ngân hàng, Bán lẻ, Vật liệu xây dựng là các nhóm được ưu tiên nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực, động lực nội địa rõ ràng và định giá đã chiết khấu về vùng hấp dẫn. Nhóm ngành chưa ưu tiên: Các ngành qua đỉnh lợi nhuận và có rủi ro pháp lý.
Danh mục trọng tâm: Ưu tiên nhóm cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ, định giá hấp dẫn và hưởng lợi từ động lực nội địa, bao gồm các đại diện tiêu biểu trong nhóm như VCB, MBB, VPB, MWG, FRT, MSN, HPG và FPT.
