Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu VPB
CTCK MB (MBS)
Thu nhập hoạt động của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã VPB – sàn HOSE) trong 6 tháng năm 2023 ghi nhận mức giảm sâu 20,3% so với cùng kỳ do thu nhập lãi thuần giảm 10,1% và thu nhập ngoài lãi giảm 38,9% (do cùng kỳ năm ngoái VPB ghi nhận lợi nhuận bất thường 5.700 tỷ đồng từ việc tái ký hợp đồng banca với AIA).
Trong đó, thu nhập lãi thuần bị tác động bởi NIM rơi từ mức 7,8% cùng kỳ năm ngoái xuống còn 5,7% trong 6 tháng năm 2023. Chi phí trích lập và chi phí hoạt động tăng lần lượt 32,5% và 9% so với cùng kỳ, đẩy lợi nhuận trước thuế giảm 66,3%. Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường nói trên, lợi nhuận trước thuế giảm 46,4% so với cùng kỳ.
Tăng trưởng tín dụng của VPB tại cuối quý II/2023 so với cuối năm 2022 đạt 10,1%, tăng nhẹ 0,1% so với quý I/2023 (tăng 4,9% so với cuối năm 2022). Trong đó, dư nợ cho nhóm KHDN tăng trưởng 18,9% so với mức tăng chỉ 4,8% của nhóm KHCN do nhu cầu đi vay của nhóm KHCN, đặc biệt là cho vay tiêu dùng (suy giảm 7.3% so với đầu năm) bị suy giảm theo nhu cầu yếu đi của nền kinh tế.
Theo quan sát, dư nợ của VPB thường tăng mạnh trong nửa cuối năm 2023 khi nhu cầu tiêu dùng gia tăng mạnh. Cùng với các biện pháp kích thích tiêu dùng của Chính phủ như giảm thuế VAT từ 10% xuống 8%, chúng tôi kỳ vọng VPB có thể đạt được mức tăng trưởng như hạn mức được cấp (24,5%) trong năm 2023.
Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng vọt lên mức 7,4% tại cuối quý II/2023, so với mức 5,7% cuối năm 2022 và 6,2% cuối quý I/2023. NPL tăng mạnh khiến LLR suy giảm đáng kể về mức 37,7% tại cuối quý II/2023, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình toàn ngành (97.3%). Trong 6 tháng 2023, VPB sử dụng 12.846 tỷ đồng (khoảng 2,7% tổng dư nợ) để xử lý nợ xấu khiến LLR suy giảm.
Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu giảm 17,1% dựa trên việc điều chỉnh giảm lợi nhuận dự phóng cho 5 năm tiếp theo. Việc NIM suy giảm mạnh trong 6T2023 khiến chúng tôi điều chỉnh giảm NIM dự phóng cho các năm tiếp theo so với dự báo lần trước. Do đó chúng tôi hạ khuyến nghị từ tích lũy sang nắm giữ.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK Bảo Việt (BVSC)
BVSC giữ nguyên dự báo lợi nhuận ròng 2023-2025 cho CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ – sàn HOSE), với mức tăng trưởng 0,2% cho năm 2023 và trung bình 15,0 cho 2 năm tiếp theo (2024-2025). BVSC duy trì khuyến nghị Outperform cho PNJ với giá mục tiêu là 98.902 đồng/cp (Upside: 26,0%).
Ở mức giá hiện tại, PNJ đang giao dịch tại mức P/E lần lượt là 13,3x (giữa 2024) và 12,3x (2024), so với mức trung bình 5 năm là 18,0x, và mức ROE bền vững.
Chúng tôi tiếp tục ưa thích PNJ với vị thế đầu ngành trang sức có thương hiệu tại Việt Nam, cũng như thế mạnh tài chính và năng lực thực thi mạnh mẽ cho phép PNJ hưởng lợi từ cả sự phục hồi nhu cầu ngắn hạn và sự phát triển bền vững trong dài hạn.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu BWE
CTCK Bảo Việt (BVSC)
CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (mã BWE) hiện đang đề xuất áp dụng mức giá xử lý chất thải cao hơn 10% cho mảng dân cư. Ngoài ra, BWE đặt kế hoạch khối lượng xử lý chất thải ít nhất là 1.050.881 tấn trong năm 2023 (tăng 9% so với năm ngoái).
Bên cạnh đó, BWE cũng đang trong quá trình hoàn thành xây dựng dây chuyền xử lý của nhà máy xử lý chất thải giai đoạn 4 (tổng công suất 840 tấn/ngày) và lò đốt rác (tổng công suất 200 tấn/ngày).
Trong dài hạn, BWE cũng đang đẩy nhanh tiến độ giải phóng mặt bằng/thu mua 400ha đất mới tại huyện Phú Giáo, tỉnh Bình Dương để xây dựng khu liên hợp xử lý chất thải Tân Long, mở rộng hoạt động kinh doanh xử lý chất thải.
Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu BWE tại mức giá mục tiêu cho năm 2023 là 53.400 đồng/cổ phiếu với upside 16%. Với tiềm năng tăng trưởng ổn định nhờ sự phát triển không ngừng của tỉnh Bình Dương, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với cổ phiếu BWE.
>> Tải báo cáo
