Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu DXG
CTCK MB (MBS)
Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024-2025 của CTCP Tập đoàn Đất Xanh (HSX: DXG) ghi nhận doanh thu đạt 3.745 tỷ đồng (tăng trưởng 0,5%)/4.460 tỷ đồng (tăng trưởng 19,1%) và lợi nhuận ròng đạt 234 tỷ đồng (tăng trưởng 36,2%)/440 tỷ đồng (tăng trưởng 88,1%).
Dự phóng được đưa ra nhờ các yếu tố (1) Công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu bàn giao từ dự án Gem Sky World và Opal Skyline (2) Hoạt động môi giới sẽ hồi phục từ mức nền thấp của năm 2023. DXH Riverside hiện đang trong quá trình xin giấy phép xây dựng và kỳ vọng sẽ mở bán vào cuối quý III/2024, đây đã tỏ ra sức nóng ngay từ những ngày đầu giới thiệu tới công chúng, chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ bắt đầu đóng góp vào doanh thu công ty từ 2026.
Chúng tôi khuyến nghị khả quan cho DXG dựa trên các luận điểm chính: (1) Năm 2024 sẽ là sự trở lại của các dự án trọng điểm được khai thông pháp lý như Gem Sky World và DXH Riverside tại quận 2, TP.HCM. (2) Cơ cấu tài chính có sự cải thiện nhờ vào phát hành mới và dòng tiền mở bán dự án.
Rủi ro giảm giá của DXG gồm: (1) Khả năng hấp thụ của dự án Gem Sky World yếu hơn kỳ vọng do đây là phân khúc đất nền, mang tính đầu tư, ít gắn liền với nhu cầu ở thật (2) Tiến độ pháp lý của DXH Riverside không đạt như kỳ vọng (3) Thị trường BĐS nói chung yếu đi một cách bất thường.
>> Tải báo cáo
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VIB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Sự chuyển hướng sang cho vay bán lẻ giúp Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB – sàn HOSE) luôn ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng ở hầu hết các chỉ số tài chính từ 2017-2023, lợi nhuận trước thuế tăng trưởng CAGR 50%, tỷ lệ ROE, ROA duy trì ở mức cao nhất ngành (lần lượt 27% và 2,4%). Chúng tôi đánh giá các sản phẩm chủ đạo ở phân khúc bán lẻ (vay mua nhà, vay hộ kinh doanh, vay mua xe) sẽ còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn và là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận.
VIB tận dụng thế mạnh huy động vốn từ các TCTD nước ngoài với chi phí rẻ hơn huy động trong nước. KBSV đánh giá cơ cấu vốn huy động hiện tại tương đối hợp lý giúp VIB (1) kiểm soát chi phí vốn (CoF) để duy trì NIM ở mức cao; (2) phù hợp về kỳ hạn giữa huy động với cho vay (Maturity matching).
Giai đoạn khó khăn nhất đã đi qua, chúng tôi kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ được cải thiện trong năm 2024 dựa trên (1) kịch bản cơ sở dự báo nền kinh tế và thị trường BĐS hồi phục dần dần; (2) mặt bằng lãi suất trung tính hơn tạo điều kiện cho khách tất toán các khoản nợ đúng hạn; (3) VIB thắt chặt hơn trong chính sách cho vay giúp kìm hãm tốc độ tăng của tỷ lệ hình thành nợ xấu mới; (4) ngân hàng đang đẩy mạnh xử lý và thu hồi sản phẩm cho vay mua xe (phân khúc có NPL cao).
Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, chúng tôi điều chỉnh mức giá mục tiêu cho năm 2024 của cổ phiếu VIB là 27.900 đồng/CP, cao hơn 16% so với giá tại ngày 22/03/2024. Khuyến nghị mua với cổ phiếu VIB.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VPB
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu ở mức 24.000 đồng/cổ phiếu đối với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB – sàn HOSE). Chúng tôi giảm 4,0% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2028 (thay đổi tương ứng -13,6%/-14,6%/-7,3%/-1,1%/+6,1% cho năm 2024/25/26/27/28), và tác động được bù đắp bởi dự báo của chúng tôi do NIM hợp nhất trung bình giai đoạn 2024-2028 cao hơn ở mức 6,71% (so với 6,63% trước đó) đem lại tác động tích cực lên phương pháp định giá thu nhập thặng dư của chúng tôi.
Chúng tôi giảm 13,6% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm còn 13,1 nghìn tỷ đồng (+30,7% YoY) so với dự báo trước đây, chủ yếu do (1) giảm 4,6% dự báo thu nhập lãi ròng (NII) và (2) giảm 18,6 % dự báo thu nhập ngoài lãi (NOII), tác động nhiều hơn việc (3) dự báo chi phí dự phòng giảm 7,2%.
Chúng tôi tin rằng các yếu tố sau sẽ góp phần vào mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong tương lai: (1) tăng trưởng doanh thu phục hồi và (2) đóng góp từ FEC dần cải thiện. VPB lạc quan về sự phục hồi của ngân hàng trong năm 2024 với các mục tiêu tăng trưởng mạnh hơn dự kiến.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu SIP
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi điều chỉnh tăng 25% giá mục tiêu cho SIP của Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn VRG lên 104.000 đồng/CP nhưng hạ khuyến nghị từ mua xuống khả quan do giá cổ phiếu SIP đã tăng 47% so với đầu năm.
Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) định giá cho mảng KCN tăng 12% do ước tính chi phí xây dựng cơ bản giảm so với dự báo trước đó của chúng tôi và (2) loại bỏ mức chiết khấu 15% đối với RNAV ước tính của chúng tôi cho SIP.
Trong năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 915 tỷ đồng, giảm 4% so với năm trước. Mức giảm này chủ yếu do thu nhập tài chính ngoài cốt lõi dự kiến giảm. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo lợi nhuận gộp sẽ tăng 10%, nhờ doanh số cho thuê đất KCN tăng mạnh (đạt 50 ha so với khoảng 21 ha vào năm 2023) và đóng góp từ mảng nhà xưởng xây sẵn và năng lượng mặt trời.
