Khuyến nghị cổ phiếu DHC với giá mục tiêu 45.500 đồng/cổ phiếu
CTCK Smart Invest (AAS)
Trong năm 2023, ước tính doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 4,2 nghìn tỷ đồng (+8,1% so với cùng kì) và 437 tỷ đồng (+15,2% so với cùng kì). - Mức tiêu thụ giấy lượn sóng (test liner và medium) trong nước
- Doanh thu xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc dự kiến tăng 5% so với cùng kì, dựa trên các yếu tố sau: + Giảm thuế nhập khẩu từ ngày 1/1/2023 + Nhu cầu bao bì giấy của Trung Quốc dự kiến sẽ phục hồi từ 4-5% so với cùng kì, sau khi mở cửa trở lại sau Covid.
2. DHC giao dịch ở mức P/E 8x- thấp hơn P/E trung bình lịch sử là 8,9x trong giai đoạn 2019-2021.
3. Hiệu suất hoạt động của DHC cao hơn toàn ngành trong năm 2023 nhờ: (i) nhà máy Giao Long 1 và Giao Long 2 hoạt động hết công suất; (ii) tỷ trọng giấy test liner có giá trị cao được sử dụng tăng lên so với medium; và (iii) việc quản lý hàng tồn kho hiệu quả..>> Tải báo cáo
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu TCD
CTCK Yuanta Việt Nam
Chúng tôi có quan điểm thận trọng về tiến độ triển khai các dự án BĐS và NLTT của các công ty thành viên trong hệ sinh thái BCG Group trong năm 2023 do các nguyên nhân sau:
Môi trường lãi suất cao và việc kiểm soát tín dụng đối với lĩnh vực BĐS khiến nhu cầu sở hữu BĐS suy yếu, cản trở tiến độ phát triển và mở bán các dự án, đặc biệt đối với phân khúc căn hộ hạng sang và căn hộ nghỉ dưỡng mà các công ty thành viên trong BCG Group đang triển khai.
Nghị định 08 được ban hành (sửa đổi Nghị định 65) được kỳ vọng sẽ khơi thông cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng trong ngắn hạn, NĐT cá nhân vẫn giữ tâm lý thận trọng đối với việc sở hữu TPDN, khiến cho việc huy động vốn từ TPDN của các chủ đầu tư gặp khó khăn.
Quy hoạch điện 08 chưa xác định thời điểm được ban hành khiến cho việc triển khai các dự án NLTT bị trì hoãn. Chúng tôi dự phóng doanh thu mảng xây lắp giảm -27% YoY, chủ yếu do doanh thu từ các dự án BĐS giảm -39% YoY. Trong khi đó, doanh thu từ hoạt động khai thác đá (Antraco) tăng 5% YoY, chủ yếu nhờ giá bán đá xây dựng tiếp tục tăng do nhu cầu từ các dự án hạ tầng. Tỷ suất LNG cải thiện nhẹ lên mức 14.3% do đóng góp lớn hơn của mảng đá xây dựng trong cơ cấu lợi nhuận gộp.
Thu nhập tài chính ước tính giảm mạnh so với cùng kỳ do thiếu hụt nguồn thu từ các giao dịch M&A và cổ tức từ công ty liên kết. Cuối cùng, LNST ước tính đạt 199 tỷ đồng, giảm -40% YoY và EPS tương ứng là 602 đồng.
Định giá và khuyến nghị: Chúng tôi sử dụng kết hợp phương pháp định giá P/E và P/B để đưa ra giá mục tiêu cho TCD là 8,111 VNĐ/cp và đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu TCD..>> Tải báo cáo
Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu BID
CTCK Yuanta Việt Nam
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của BID ở mức tương đối cao, và BID có thể linh hoạt trong việc giảm dự phòng và từ đó thúc đẩy lợi nhuận trong 2023E. Chất lượng tài sản cải thiện. Tỷ lệ NPL và LLR của BID ở mức an toàn.
Nhưng nguồn vốn là hạn chế với BID, với hệ số chỉ khoảng 9%, là mức tương đối thấp đối với ngân hàng có quy mô lớn như là BID.
Tỷ lệ CASA của BID ở mức tương đối thấp so với các ngân hàng như là VCB (MUA) , MBB (MUA), và TCB (Không đánh giá). Tỷ lệ CASA của BID ở mức 19% tại 4Q22, so với VCB (34%) và MBB (41%).
BID đang giao dịch 2023E P/B ở mức 1.8x so với mức trung vị ngành 1.1x mặc dù tỷ lệ 2023E ROE dự kiến chỉ khoảng 15% so với mức trung vị ngành 19%..>> Tải báo cáo
