VN-Index hồi phục, thị trường phân hóa
Sau khi quán tính điều chỉnh kéo VN-Index xuống dưới 1.800 điểm đầu tuần, lực cầu bắt đáy cùng sự trở lại của dòng vốn ngoại giúp chỉ số nhanh chóng lấy lại mốc tâm lý này và mở rộng nhịp hồi phục.
Tuy nhiên, đà tăng đan xen với những phiên giằng co và không được duy trì trọn vẹn đến phiên cuối tuần, khi áp lực chốt lời và lực bán đối ứng trong phiên cơ cấu ETF gia tăng trong đợt khớp lệnh ATC. VN-Index khép tuần quanh 1.815 điểm, tăng gần 19 điểm so với cuối tuần trước nhưng lùi đáng kể từ vùng cao nhất tuần. Thanh khoản nhích tăng, với giá trị giao dịch bình quân 5 phiên trên HOSE đạt khoảng 18.000 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền cải thiện nhưng chưa đủ mạnh để xác nhận một nhịp tăng bền vững.
Độ rộng thị trường nghiêng về phía tích cực, nhưng mức tăng phân hóa rõ giữa các nhóm ngành. Dầu khí dẫn đầu mức tăng trong phần lớn tuần nhờ giá dầu thế giới tăng mạnh và duy trì ở vùng cao, trước khi động lực suy yếu dưới áp lực chốt lời. Dòng tiền sau đó luân chuyển sang ngân hàng, chứng khoán và công nghệ, qua đó duy trì lực đỡ cho chỉ số. Dù vậy, sức lan tỏa sang phần còn lại của thị trường vẫn chưa đồng đều.
Khối ngoại đảo chiều mua ròng gần 1.900 tỷ đồng trên HOSE trong tuần, tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như MBB, VCB, TCB, HDB, BSR và FPT. Ở chiều ngược lại, nhóm Vingroup chịu áp lực bán đáng kể từ hoạt động cơ cấu danh mục ETF. Khối tự doanh cũng ghi nhận phiên mua ròng đột biến ngày 17/9, chủ yếu tại nhóm ngân hàng, nổi bật là VPB.
VN-Index phục hồi sau nhịp giảm mạnh, nhưng chủ yếu mang tính cân bằng lại thay vì xác lập xu hướng tăng mới.
VN-Index phục hồi sau nhịp giảm mạnh, nhưng chủ yếu mang tính cân bằng lại thay vì xác lập xu hướng tăng mới. Việc lấy lại và duy trì trên 1.800 điểm giúp trạng thái kỹ thuật ngắn hạn được cải thiện, song đà tăng vẫn phụ thuộc nhiều vào nhóm vốn hóa lớn và các giao dịch liên quan đến cơ cấu quỹ. Thanh khoản cải thiện nhưng độ rộng chưa cho thấy sự đồng thuận, trong khi áp lực bán gia tăng khi chỉ số tiếp cận vùng cản phía trên.
Sang tuần mới, hiệu ứng nâng hạng có thể tiếp tục hỗ trợ tâm lý và duy trì sự quan tâm của dòng vốn ngoại. Tuy nhiên, khi hoạt động cơ cấu danh mục đã hoàn tất, thị trường sẽ cần động lực cầu mới để duy trì đà hồi phục. Việc giữ vững vùng 1.800 điểm và dòng tiền mở rộng từ nhóm vốn hóa lớn sang các nhóm ngành khác sẽ là điều kiện quan trọng để VN-Index quay lại kiểm định vùng 1.830-1.850 điểm, xa hơn là 1.860 điểm. Ngược lại, nếu lực cầu suy yếu, chỉ số có thể tiếp tục tích lũy và kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.790-1.800 điểm.
Ngành ngân hàng - Thu nhập cải thiện, chất lượng tài sản cần lưu ý
Kết quả kinh doanh quý II/2026 của ngành ngân hàng tích cực hơn kỳ vọng, với tổng thu nhập hoạt động tăng 19% so với cùng kỳ - mức cao nhất kể từ cuối năm 2024, được hỗ trợ bởi thu nhập lãi thuần tăng 17,1% và thu nhập ngoài lãi tăng 25,1%. Đáng chú ý, chất lượng thu nhập ngoài lãi cải thiện khi thu nhập phí thuần tăng 69,8%, chiếm 54,3% tổng thu nhập ngoài lãi.
Tín dụng toàn hệ thống tăng tốc, đạt 8,37% so với đầu năm vào cuối quý II, so với 3,2% cuối quý I, tập trung chủ yếu ở nhóm khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt là cho vay dự án, xây dựng và bất động sản, trong khi cho vay mua nhà cá nhân phục hồi chậm. Biên lãi ròng (NIM) toàn ngành phục hồi lên 3,1% từ mức đáy 2,9% quý I nhờ lợi suất tài sản cải thiện nhanh hơn chi phí vốn. Tuy nhiên, mức độ cải thiện phân hóa mạnh giữa các ngân hàng tùy theo chất lượng CASA và khả năng định giá khoản vay.
Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu toàn ngành duy trì quanh 2%, nhưng nợ nhóm 2 tăng từ 1,2% lên 1,4% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm xuống 79,1%, cho thấy bộ đệm dự phòng đang mỏng dần trong bối cảnh tín dụng mở rộng nhanh.
Về định giá, P/B ngành hiện ở mức 1,3 lần, thấp hơn trung bình 5 năm là 1,4 lần, trong khi ROAE cải thiện lên 16,5%, cho thấy định giá tương đối hợp lý nhưng chưa đủ động lực để tái định giá trên diện rộng. Triển vọng nửa cuối năm sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì tăng trưởng tín dụng, diễn biến tỷ giá, chi phí vốn và dòng vốn ngoại liên quan đến nâng hạng thị trường. Trong bối cảnh phân hóa ngày càng rõ, chất lượng tài sản, LLR và khả năng bảo vệ NIM sẽ tiếp tục là những yếu tố cần được theo dõi khi đánh giá các ngân hàng.
